WR Berkley 2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

亚历山德拉非常感谢大家下午好。感谢您在日历中抽出时间加入我们。我和我的同事，我们感谢您对公司的兴趣。说到电话那头加入我的同事，我们还有执行主席比尔·伯克利和集团首席财务官里奇·拜奥。我们将遵循与过去使用的类似的路径，我将提供一些更快速的评论。然后里奇将向我们提供该季度的摘要。我将提出一些额外的想法，然后我们将非常高兴地按照您希望的任何方向回答您的问题和对话。在我把它交给里奇之前，我只是发表几点观察，也许有点说明最明显的一点是，不要混淆，这仍然是一个非常周期性的行业。正如我们过去讨论过的那样，这个循环是由人类的两种情绪驱动的，贪婪和恐惧。毫无疑问，如今市场的许多角落里，恐惧似乎正在消退，贪婪正在完全沸腾。我们在过去几个季度谈论的事情之一是，部分竞争或大部分竞争来自哪里？我们已经讨论了MGAs和MGU的授权，其中很多容量来自各种不同的来源，特别是再保险市场，我们还讨论了劳合社作为一个为授权提供大量容量的市场。在过去90天左右的时间里，我们注意到的一件事是标准市场的兴趣发生了显着变化。特别是国家航空公司，他们似乎正在扩大他们的胃口，并达到了我们多年来从未见过的竞争性新水平，尽管它往往集中在某些领域。对市场的其他评论对市场的一些其他评论对市场的一些其他评论暂时关注再保险市场，我认为毫不奇怪，再保险领域的财产和财产CAT竞争力越来越强。我们对此并不感到惊讶，但我们对变化的速度以及这种竞争水平如何真正以加速的速度占据主导地位感到有点惊讶。除此之外，再保险领域内的意外伤害市场或责任市场似乎从未像我们在房地产市场上看到的那样反弹。尽管如此，它仍然非常竞争，我们仍然担心随着时间的推移，该市场的健康和福祉，因为房地产市场的竞争越来越激烈，至少历史表明，这无疑会造成更多非理性行为，这些行为将在房地产上限市场和责任市场中大量存在。对保险市场的几个想法说到财产以及它如何变成一个迅速侵蚀的市场，我们肯定会看到这一点，特别是对于暴露于CAT的财产。在保险方面，我建议一般责任和雨伞是仍然有效的领域，有充分的理由。正如我们过去谈论的那样，专业仍然是褒贬不一的。董事和高级官员（D & O）仍然是我们非常关注的一个问题，并且似乎正在继续与底层人士调情。另一方面，从我们的角度来看，某些司法管辖区的就业实践责任保险（EPLI）是一个需要非常谨慎的领域。我想指出加州，尤其是南加州，是我们正在密切关注的一个地区。谈到加州，我们过去曾谈论过与工人薪酬有关的加州，我们仍然相信，加州这次在更广泛的工人薪酬市场中处于领先地位，毫无疑问，所有的目光仍然集中在工人薪酬保险评级局（WCIRB）以及未来的事情上。 在不太遥远的将来，我想有可能以一个低音符结束。我想从我们的角度来看，汽车将继续是一个非常关注的领域。我们还不清楚市场是否真的对损失成本趋势以及需要采取什么行动感到困惑。在我把它交给里奇之前，我想说的是，在一个周期性行业和一个关注风险调整后回报的交叉点上，毫无疑问，这是一个我们认同的概念，希望其他人也认同，这就是所谓的周期管理。当我们实行周期管理时，这对我们来说是个好消息。产品线在周期中所处位置的脱钩，再加上我们产品的广度，使我们比许多产品范围狭窄的同行更具弹性。那么我为什么不停在那里呢？说到韧性，丰富，请交给你。

周二，WR Berkley（纽约证券交易所代码：WRB）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

在https://events.q4inc.com/attendee/647597137

WR Berkley报告创纪录的净投资收入和强劲的承保利润，为2026年第一季度的初始股本回报率贡献了21.2%。

净利润为5.15亿美元，即每股1.31美元，日历年合并比率为90.7%。

该公司看到竞争日益激烈，特别是在再保险和房地产市场，但仍然专注于周期管理以应对这些挑战。

保险部门的毛保费增长4.5%，而净投资收益增长12.2%，达到创纪录的4.04亿美元。

管理层表达了谨慎而乐观的前景，表明某些利基领域有增长潜力，同时保持严格的承保实践。

该公司以3.02亿美元回购了450万股股票，并支付了3400万美元的股息，凸显了强大的资本管理。

鉴于当前市场条件，WR Berkley正在管理其投资组合，重点关注高信用质量和提高收益率的潜力。

该公司正在有选择地在利润率有吸引力的领域扩张，特别是在某些伤亡线，同时在竞争更激烈的市场上保持谨慎。

操作者

星星一举手撤回问题，请再次按星星一。议长的言论可能包含前瞻性陈述。一些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性词语来识别，包括但不限于相信、期望或估计。我们警告您，此类前瞻性陈述不应被视为我们的代表，我们设想的未来计划、估计或预期实际上将实现。请参阅我们截至2025年12月31日年度的10-K表格年度报告以及我们向SEC提交的其他文件，以了解我们运营的商业环境以及可能对我们业绩产生重大影响的重要因素的描述。WR Berkley Corporation没有任何义务，并且明确否认更新或更改其前瞻性陈述的任何此类义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。我现在想把电话转给罗布·伯克利先生。请继续，先生。

罗伯·伯克利

Rich Baio（集团首席财务官）

谢谢里奇，有点失望，这不是我们在税收方面的新运行率。你有整整四分之一的时间来弄清楚这一点，所以让我再提供一些简短的片段，然后我们将进入问答环节。首先，您会注意到，相比之下，该比率相当健康，为7.2倍。正如另一个可能相关的数据点一样，续订保留率继续保持在80%左右。现在这个数字在78.5到81.5之间波动。它的变化不大，我将其视为一个晴雨表，以真正了解我们在努力获得利率方面是否正在扭转局面。所以从我的角度来看，这是一个令人鼓舞的迹象。这是关于利率话题的又一个简短的话题，当我们在第四季度电话会议上短暂地谈到了这个问题，我认为你会看到它越来越受到关注。不仅在过去的几个季度、过去的几年里，我们采取了巨大的利率。我认为该组织的许多领域我们对利润率的情况感到非常满意，而且我认为未来对利率的需求可能不会那么强烈。那么笑点是什么？我们正在积极重新思考利率与增长之间的平衡是什么，在未来几个季度，你可能会看到我们稍微离开利率踏板，并寻求在我们认为利润率特别有吸引力的特定领域更努力地推动增长，而风险敞口增长对我们来说更感兴趣。里奇谈到了总体增长的总体增长。显然，这是一些非常独立和独特的部分，至少在我看来，它确实映射到了周期管理的主题。你会看到我们采取了相当坚定的立场，坦率地说，考虑到我们在第四季度电话会议上的评论以及去年早些时候不应该让任何人感到惊讶。我们都知道利率发生了什么。我们对伤亡或责任线以及我们将在那里执行的纪律的看法非常透明。并向我们真正将这一纪律付诸实践的同事致敬。事情的另一面，正如里奇指出的那样，我们仍在寻找在保险领域发展的机会。显然有点好坏参半。我认为，在那些观察到这可能是一个时刻的人眼中，毛与净之间的音符再次充满希望，一般来说，做再保险的买家比做再保险的卖家更好。因此，总收入和净收入之间的差值。我确实认为这只是对保险领域顶线的最后一个快速评论，随着今年的展开，我们有合理的机会看到更多的增长，我们正在重新审视这一概念或增长与快速转向损失率之间的平衡。我想简单地说就是冬季风暴。我们比某些人接触到的次数更多。话虽如此，我们认为这仍然是一笔不错的交易。关于费用比的评论。我非常同意理查德的观点，即我们将将其保持在30以下。再保险和超额保险部门的变化主要是由于再保险方面保费下降的结果。切换到投资组合一会儿，你知道，里奇用非常强的双A-几乎用双A调情为你标记了质量的所有优势。但我要指出的其他几点是，投资组合的净收益率约为4.7%，新货币利率为5%以上。所以我们还有一些改进的空间。除此之外，里奇指出的持续时间为3.1年。友情提醒一下，我们损失准备金（占我们投资的很大一部分）的平均寿命只有四年之内。那么笑点是什么？笑点有几件事。第一，质量高，图书收益率上升有机会，我们有灵活性很容易将这个持续时间延长，这也是A+。因此，即使你因里奇所参考的现金流强度而低估了投资组合的增长，这也是真实的，而且你季度又一季度都会看到这种增长。但即使你把这一点放在一边，也会有有意义的上行空间，这取决于你是考虑包括280亿现金在内的整体，还是如果你想收回255亿现金，那里会有意义的上行空间，这既是因为可投资资产的增长，也是因为新的货币利率，随着期限的延长，我们有灵活性。关于灵活性的话题，我保证至少目前对我来说最后一个话题是资本。我知道这不是我们在电话中花很多时间谈论的事情，但我确实想引起人们的注意，那就是我们的财务杠杆率，目前约为22.6%，这是一个。我不知道这是否是历史最低点，但这是我在该组织几十年来的历史最低点。我认为注意到这一点很重要，原因有几个。第一，当你看看我们正在产生的回报时，你会发现我们正在用更高水平的资本或股权来产生回报。更具体地说，在业务上。第二，我想提请你注意这样一个事实，即我们作为一个组织，并没有期望22.6从这里继续下降。这是一个非常舒适的地方。我们认为如果有机会的话，我们会有很大的空间。那么这意味着什么呢？这意味着，如果你看看这个公司，我不知道，每年的收入在10亿、70亿、50亿和20亿左右，左右。你想想我们的杠杆率，这意味着我们产生资本的速度远远快于消费资本的速度，并且在可预见的时间内，我们将有大量资本回报给股东。为此，即使我们这样做，我们仍然拥有巨大的灵活性来利用可能即将到来的任何不可预见的机会。所以我强调这一点，因为你在这个季度看到的回购，你已经看到我们在特别股息方面所做的事情，认识到业务的盈利能力，以及我们如何看到我们面前的增长机会，我们很可能会有大量的资本继续回报股东，我们相信什么是最有效和最有效的方式，这是我们的最佳利益。股东所以我知道我们时不时地谈论回购，人们谈论特别股息，但我只是想把这些数据点放在那里。再说一次，如果人们愿意的话，我们可以在问答中更多地谈论它，但这似乎是当天的一个相关话题。那么我们为什么不暂停一下呢？亚历山德拉，如果我们可以打开它提问的话。

太好了谢谢，罗布，大家下午好。第一季度标志着2026年的良好开局，净投资收入创纪录，承销利润强劲，年初股东权益回报率达到21.2%。本季度净利润为5.15亿美元，即每股1.31美元，而创纪录的营业利润为5.14亿美元，即每股1.30美元。与上年相比，本季度受益的其他驱动因素包括较低的灾难损失和提高的有效税率，首先是承保业绩。当前事故年度综合比率（不包括猫损失）为88.3%，日历年综合比率为90.7%。差异在于，当前事故年猫的损失率为2.4个百分点，即7600万美元，而上一年为1.11亿美元，即3.7个百分点。与受加州野火严重影响的去年不同，今年第一季度，该行业经历了1月和2月发生的重大冬季风暴活动。2026年不包括灾难损失的当前事故年度损失率为59.7%，而上一年为59.4%，这反映了随着我们寻求最大限度地提高盈利能力，业务组合的转变。保险部门当前事故年度损失率（不包括灾难损失）上升10个基点至60.9%，而再保险和单一保险超额部分上升至51.1%。28.6%的费用率与最近几个季度相当，反映了再保险和单一保险超额部分净保费下降的微小影响。我们仍然相信，除非市场上的顶级生产发生任何重大变化，否则2026年的费用率将远低于30%。尽管市场某些领域的竞争加剧，但保险部门的毛保费增长了4.5%，达到34亿美元，净保费增长了3.2%，达到28亿美元。正如您从收益发布第7页的补充信息中看到的那样，除工人薪酬外，所有业务领域的净保费均有所增长。再保险和单一保险超额保费部门报告净保费为3.95亿美元，反映财产和意外伤害业务类别的减少净投资收入增长12.2%，达到创纪录的4.04亿美元，这是由于核心投资组合增长11.8%至3.54亿美元以及投资基金收入增长46.3%至4000万美元。请注意，我们报告投资基金的滞后率低于1/4，投资基金收入的平均季度范围为1000万至2000万美元。我们预计，本季度6.68亿美元的强劲运营现金流应会继续促进投资收入的增长。我们的固定期限投资组合（包括现金和现金等同物）的期限在本季度增加至3.1年，仍然低于我们保险准备金的平均期限。投资组合的信用质量持续改善至非常强劲的AA-。第一季度的有效税率低于我们正常化的运行税率23%上下，这通常归因于海外收入税收较高以及利用此类海外税收抵免的能力。本季度，我们体现了净非经常性税收优惠，将有效税率从22.8%降至16.3%。我们预计2026年剩余时间将恢复正常化运行率。本季度，我们回购了约450万股普通股，价值3.02亿美元，并支付了3400万美元的定期股息。尽管进行了大量的资本管理，但股东权益仍增至约94亿美元。总而言之，这是又一个积极的季度，盈利大幅增长，初始股本回报率增加21%。罗布，我会把它还给你的。

罗伯·伯克利

操作者

我们现在开始问答环节。请限制自己一个问题和一个后续行动。如果您想问问题，请按Star 1举手。要撤回您的问题，请再次按Star 1。如果您在本地静音，请记住取消静音您的设备。请在我们编制问答名单时待命。您的第一个问题来自富国银行的Elise Greenspan。您的线路现已开通。请继续。嗨，伊莉斯。下午好.

伊利斯·格林斯潘（股票分析师）

嗨，谢谢。晚上好.我的第一个问题，我想我只是想，罗布，消除你的评论，对吧？你一开始就说，你知道，只是指出市场中的贪婪和恐惧。然后你谈论的是标准市场航空公司，尤其是国家航空公司，对吧。这引起了人们的兴趣，并表明市场竞争变得更加激烈。但随后您也在评论结束时表示，也许有一些更好的机会来推动更低的价格并显示更好的增长。所以你能帮我整理一下感觉像是介绍性的评论吗。

罗伯·伯克利

谢谢你的问题，伊莉斯。我在开场白中可能没有那么清楚的是，我认为仍然有一些地区存在很好的机会。我认为其中很多口袋往往与伤亡有关。作为一个组织，我们倾向于伤亡而不是缩短尾线，特别是竞争最激烈的财产。那么我认为总体而言，今天的市场是否比昨天更具竞争力？是的我认为市场上仍然有一些人认为我们是提供机会的有意义的参与者吗？是的

伊利斯·格林斯潘（股票分析师）

好吧然后，你知道，当我们试图通过考虑保费增长来三角测量这一点时，我想我的评论更集中在保险领域。对的你知道，这个季度情况稍微好一点。但我认为从你对上季度电话会议的评论来看。对的我认为你暗示一月份的增长率可能在7范围内。对的所以我们可以看到，二月和三月的情况似乎有所放缓。那么，您如何看待我们可以看到的增长回升水平呢？

罗伯·伯克利

我不知道你说得对，安东尼，这是个滞后抱歉打断你，伊莉斯.你说什么线路有点滞后。但我认为要回答你的问题，如果我们这样做了，也许我们会混淆情况，抱歉，但我们实际上看到，随着我们度过本季度的进展，利润有所改善，而不是相反。所以一月不是我们的。事实证明这并不是我们最好的一个月。

伊利斯·格林斯潘（股票分析师）

好吧但是，对于您关于增长变得更好的评论，我想我的最后一个问题是第二季度的评论吗？这可能更多的是第三季度、第四季度，只是根据你今天的情况

罗伯·伯克利

我们希望能够在第二季度做得更好，但你知道，我现在不能保证这一点。我可以告诉你的是，我们作为一个组织经常引用90天的期限，有时是60天的期限，有时甚至超过90天的期限。因此，当我们确定愿意进行交易的地区时，为了获得更多的增长，可能会降低一点的利率，这需要一点时间才能成为焦点。我无法保证这将如何发展。我知道我和同事谈论了什么，也知道他们对事情的看法。这就是我试图与您分享的内容。所以我不能保证在第二季度我们会增长X。我们得看看它是如何展开的。但我想给你一个关于我们俱乐部内部对话的味道。谢谢

操作者

是的您的下一个问题来自高盛的Rob Cox。罗布，您的热线现已开通。请继续。嗨，罗布。

Rob Cox（股票分析师）

晚上好.晚上好.是的，只是关于财产的第一个问题。你知道，我听到了你本季度和最近几个季度的评论，你知道，房地产动态正在重演。我很好奇，从价格充足性的角度来看，您对房地产的看法如何，无论是ROE还是其他指标，以及您将如何在保险、再保险甚至地理上进行分支。

罗伯·伯克利

所以我认为从我的角度来看这是一个相当大的问题。我认为很多地方仍然存在差距，但正在迅速下降。我认为它在再保险市场中下降得最快。我认为这样它就会像瀑布一样落入猫暴露或ENS的财产中。可能发生巨大变化最少的地方是公认的或标准的房地产风险总体房地产市场，话虽如此，市场的这一部分可能反弹最少。但在我看来，再保险市场引领上涨，再保险市场引领下跌。

Rob Cox（股票分析师）

好吧，这很有帮助。我刚刚跟进了。你知道，专业领域，你提到了定价，试图触底看起来是本季度专业领域自2022年第一季度以来的最强劲增长。你知道，我不认为这很大程度上是定价。你知道，曝光度似乎有所增加，你预计在专业领域看到更多的机会吗？你们还可以在季度提供其他颜色吗？

罗伯·伯克利

当然.所以我认为专业是一个相当广泛的类别。我试图围绕两个方面发表评论，这让我们有理由暂停。Dno，特别是公共dno，以及EPLI市场的某些组成部分。话虽如此，你在职业方面看到的很多增长，其中大部分来自美国以外的地方。我之前的评论确实集中在美国市场。所以这就是我能提供的。至于我们认为是最好机会的地方，我们不会公开展示。

Rob Cox（股票分析师）

谢谢，罗布。

罗伯·伯克利

是的，谢谢。

操作者

您的下一个问题来自巴克莱银行的Alex Scott。亚历克斯，您的热线现已开通。请继续。

亚历克斯·斯科特

嗨感谢您回答这个问题。第一个是再保险。我知道你提到过，你知道，目前做买家比做卖家更好。所以我只是想，你知道，测量一下你全年会发生什么。而且，你知道，当我们查看本季度的增长数据时，是否有任何令人毛骨悚然的东西，例如重述、保费或其他我们应该考虑的事情？我只是想确保我了解该业务的正确运行率。

罗伯·伯克利

用你的话来说，再保险的数字没什么特别的。我认为这只是从我们的角度反映了市场状况。你会看到一个竞争更加激烈的市场。同时，你也看到了一些迹象表明雪松正在努力让他们的收入达到他们想要的水平，所以他们正在增加他们的净收入，这在短期内可能会感觉良好。从长远来看，我们将拭目以待。

亚历克斯·斯科特

就说得通了好吧我想回到伤亡保护区一点。我知道这是一个大胆的消息，因为你们用4k结果列出了三角形等。抱歉，4k结果。但如果您对其他责任以及我们在其中看到的与早年的一些相关的内容有任何评论，我会很感兴趣。与建立一些储备和更长的尾巴相比，有较短的尾巴伤亡释放。我的意思是，你会对我们说什么来帮助我们接受这一点并更适应我们看到的趋势？

罗伯·伯克利

你知道，就这一点而言，我认为这可能是一个更大的谈话比可能是有意义的。为了留住大家的时间，我们提供了大量的信息和补充。除此之外，我认为我们的一些人，为了帮助将这一切拼凑起来，已经向自己和他人伸出了援手。如果您想进一步讨论，我们很乐意帮助您拼凑公共信息。显然，我们能走多远受到一些限制，但我们很乐意通过Alex离线来了解这一点。但我认为那是一个。这不会是一个快速的答案。

亚历克斯·斯科特

是的，我明白了。是的，那里。好的谢谢我确实很感激额外的披露。

操作者

您的下一个问题来自Andrew Kligerman和TD Cohen的路线。安德鲁，您的线路现在开通了。请继续。

罗伯·伯克利

嘿，非常感谢。下午好.下午好.

Andrew Kligerman（股票分析师）

第一个问题。是的，第一个问题是关于资本管理的。罗布，我正在试图根据什么更大的方面来定义你的胃口。是回购、一次性大额股息、特别股息，还是在充满挑战的市场中的增长？因为当我看到你们在第一季度的表现时，3.02亿美元，这是一笔很大的回购。就像你在2024年全年所做的那样，当时股价下跌了约20%，收益与我们今天看到的非常相似，所以。是啊或者你是否像24或25年那样进行大额股息，那么杠杆率应该在哪里？你说22.6太低了。你想让它在哪里变平？所以很抱歉，这一点上的长期风，但为什么在本季度的大回购和什么是胃口？回购与股息，杠杆在哪里？有很多东西要整理。太好了

罗伯·伯克利

好吧，谢谢你的问题，安德鲁。我想那里有几件事。首先，就22、6而言，我没有建议，或者如果我说错了，那我就感到羞耻。但我并没有建议我们想降低或提高。我想我试图向您建议的是，我们没有看到它比这低得多。我并不是说我们希望它大幅上升。这确实取决于任何时刻的情况以及我们如何根据今天的情况和明天的设想来定位业务。第二，我早些时候试图阐述的一点是，今天组织的增长机会以及我们明天看到的很可能是我们认为我们能够增长，但这不会是我们过去几年或几年所享受的增长率。所以这只是市场条件的现实。那么，还会有增长吗？是的会出现我们过去看到的那种增长吗？可能不会。话虽如此，但现实情况是，该公司产生了，你知道，称其为20%以上的回报，或者换句话说，称其为，你知道，拥有20亿美元的净利润，你知道，这是大量的资本，我们需要弄清楚如果我们不需要它，我们将如何将其返还给我们的股东。就我们利用什么杠杆向股东返还资本而言，这只是现实情况。这是我们每天都在努力解决的问题，我们思考什么最符合所有股东的最佳利益，无论是特别股息，还是回购，无论它是什么。至于我们过去和回来时所做的事情，你知道，我不是，我们可以离线并尝试解开我们本季度与那个季度所做的事情。这很大程度上与当时的估值有关。这在很大程度上与我们如何看待增长机会有关。因此，如果您正在寻找更多关于我们具体将采取哪些措施来返还我们今天产生并预计明天产生的大量资本盈余的更多指导，我们需要考虑很多事情。我没有具体的路线图可以与您分享，但我们肯定将继续每季度保持透明。

Andrew Kligerman（股票分析师）

好的，谢谢你，罗布。关于毛保费与净保费的对比，净保费为3.2比毛保费为4.5，请仔细阅读，了解净保费较低的原因，您可以分享的任何颜色来解释净保费大幅降低。

罗伯·伯克利

这是业务组合的结合。除此之外，正如我们早些时候试图指出的那样，还有机会购买一些我们认为有吸引力的条款的再保险。

Andrew Kligerman（股票分析师）

明白了。然后偷偷做最后一个前一年的开发。伤亡线上有任何异常，另外

罗伯·伯克利

或者减去，没什么特别令人兴奋的。如果你想做一个更深入的研究，至少在我们所能做到的范围内，我们会与你分享我们允许与你分享的任何东西。很明显，队列中会有更多的细节。非常感谢。谢谢你的电话。

操作者

您的下一个问题来自BMO资本市场的Michael Zaremski。迈克尔，您的线路现在开通了。请继续。

Michael Zaremski（股票分析师）

嘿，谢谢。第一个问题回到社会通货膨胀线。罗布，你知道我们，你知道，响亮而清晰，我们，你知道，我们听到了你的评论。我想大多数人都会同意你的观点，你知道，这些行业仍然在关注损失成本趋势，尽管总体来说，这些行业做得很好。你是否愿意就伯克利如何看待GL伞商用车的亏损趋势画一个广泛的画笔。因为你知道，就像回到亚历克斯·斯科特的问题，你知道我们，我们都看到，你知道，伯克利像同龄人一样，你知道，把你的损失加起来也会更高。所以，我很好奇你是否可以在那里添加任何颜色。

罗伯·伯克利

如果您，如果您要求我与您分享我们按产品线的趋势假设，那么这不是我们提出的，一般来说是为了公众消费，因为它与我们的损失选择有关。我们不断地查看我们的数据，它告诉我们，我们不断地查看行业数据，我们也在查看其他数据集，包括传统的和非传统的，并试图对此做出回应。我们把这些都放进香肠机里，然后很多人坐在一起，尝试尽我们所能地运用我们的判断。迈克，所以我不确定我还能补充什么，在这个阶段，除了，你知道，我们非常注重确保我们的选择是适当的，并根据我们在这方面的结论，我们希望从利率的角度积极回应，术语条件，我认为我应该早些时候提出的一点是，我们往往并不总是尽可能关注或应该关注的是角色该管辖权或领土是选择的一个组成部分。所以无论如何，我怀疑我对你的评论中没有一个令人满意的答案。但总而言之，我们只是没有按照产品线深入了解我们对趋势的看法。但我可以向您保证，我们非常关注这一问题，我们正在以我们认为及时的方式做出回应，不仅是针对选择，而且还针对建议我们从选择和定价角度采取的行动。

Michael Zaremski（股票分析师）

明白了。这很公平。是啊我只是觉得值得问一些，你知道，你的一些同行不情愿地透露了一些广泛的画笔趋势。我只是有点转向，你知道，回到债务来结束讨论，也许我会尝试另一种方式。您早些时候给出了上下文。但你知道，我们可以看到，正如你提到的那样，你知道，你的长期平均债务上限波动在20多岁、30多岁，但平均值是30多岁。所以，当你增加杠杆率时，你是否可以提醒我们，还有其他类似的情况，是当你觉得你非常看好市场或任何你认为值得提及的其他情况时。谢谢.

罗伯·伯克利

答案是，当我们看到市场上的机会时，我们非常乐意在短期内进行杠杆调整。但你知道，坦率地说，我们对今天的处境非常满意，但如果机会出现，我们当然有能力进行调整。谢谢.

操作者

您的下一个问题来自摩根士丹利的鲍勃·黄（Bob Huang）。您的线路现已开通。请继续。

Bob Huang（股票分析师）

晚上好晚上好.晚上好.所以我的第一个问题也是以不同的方式在首都方面。对的我想你谈到了发展业务的意愿。你显然拥有资本。有没有什么方法可以考虑非有机增长与回购和股息之间的平衡？

罗伯·伯克利

鲍勃，当你说非有机而不是有机时，你觉得有哪些业务线可以确保我遵循，你说的是并购吗？是的先生是的先生是啊所以，如果我们这样认为，MA对你们来说有意义吗？您认为并购有意义的地方有哪些？肯定有一些。投资银行家外出出售的大多数东西，大多数时候当您听说交易时，我们都会接到电话。我们已经有所意识到了，因为我们接到了电话。但是...正如我们与一些人分享的那样，我们倾向于谨慎和廉价。我们认识到，这个行业中的大多数MA交易，不是全部，而是大多数，如果人们可以重来一遍，至少买家，他们可能不会。所以我永远不会说永远。我们当然会时不时地审视事情，但我们对有机增长模式非常满意。我们对业务运营方式非常有纪律，而且我们愿意保持耐心，因为这种围绕风险和回报的理念。但同样，你永远不知道明天会发生什么。但我们在历史上没有活跃在这方面是有原因的。真的很感激。谢谢

Bob Huang（股票分析师）

我的第二个问题是关于事物的增长方面。对的这是一些被问到的问题。我只是好奇在通话开始时，您有点谈到市场处于贪婪的环境中，可以说。对的当你考虑转向增长时，是否有一些领域你觉得市场可能过于贪婪，然后你必须避免。有没有一些领域，你认为市场可能过于谨慎，这对你来说是一个非常大的机会，或者是一个半大的机会？

罗伯·伯克利

只是也许，如果你能给我们多一点的细分。所以答案是，再说一次，也许我的开场白和道歉造成的混乱多于清晰。毫无疑问，如果我们要使用宽刷，今天的市场总体上比一年前更具竞争力，更不用说两年前、三年前了。话虽如此，仍然有一些口袋，特别是在负债空间的某些方面，我们认为这是有吸引力的机会。就可用利润率而言，它不再像以前那么广泛，但仍然存在。较短的尾线（不是全部，而是其中大部分）已变得明显更具竞争力，责任线的某些方面也变得更具竞争力。但由于我们产品的广度，我们仍然能够找到机会，我们仍然认为有有吸引力的利润率，并且足够有吸引力，以至于我们愿意稍微远离利率踏板，这就是为什么我建议，当我们的同事正在考虑这一点并改变他们的行为时，您很可能会看到这些利基机会带来一定程度的增长。我们看到我们的同事在整个季度越来越多地转向，这就是为什么我建议，我相信是Elise，在一月初，增长相对于三月份较小，这主要是我们的同事转向的结果，提醒您和其他人，我们通常会提前90天报价。因此，它需要时间的枢纽转换成活页夹或书面溢价。这对Q2意味着什么？说实话我不能保证什么我只能与您分享我们组织内部正在发生的事情，以及我们如何看待市场以及我们如何调整我们的方法。好吧真的很感激。感谢您的澄清。好的，抱歉造成任何混乱。

操作者

您的下一个问题来自Wolf Research的Tracy Bengigi。特雷西，你的电话线现在开通了。请继续。

Tracy Bengigi（股票分析师）

嘿，特雷西。晚上好.嘿，晚上好。由于意外再保险从未像您在财产上看到的那样出现反弹，我很好奇，现在的业务费率是足够的还是接近费率不足的？

罗伯·伯克利

因此，我认为你会在几个季度或更远的时间里听到对意外再保险市场的抱怨和抱怨，以及我们如何认为座位佣金没有意义。我在那里使用的是一个相当宽的刷子。因此，如果我们正在撰写业务，我们相信这是一个可以接受的利润率。但正如您所看到的，您知道，我们在再保险领域的伤亡投资组合在本季度大幅下降。这不仅仅是因为。并不是因为我们对相同的曝光收取的费用较少。这是因为业务账簿正在萎缩。我无法与更广泛的市场交谈。据我所知，我只能与我们的同事们正在做的事情谈谈。

Tracy Bengigi（股票分析师）

明白此外，您提到了净投资收益的潜在上涨空间。您还指出了某些保险领域，例如意外事故，您可能会优先考虑增长而不是费率。那么，在为承销商设定综合目标时，您是否采取了更多的总回报方法？也许更加重视净投资收益，这将使您实现增长？

罗伯·伯克利

答案是否定的。我们对损失率有看法。而且，你知道，把你的评论发挥到极致，我们作为一个组织从未接受现金流承保或类似的概念。我们是否意识到投资组合的贡献？我们当然是。我们敏锐地意识到这一点。但我们不愿意因为今天的利率而将承保纪律抛在脑后。我们希望我们经济模式的每个组成部分都能够自立并证明其所利用的资本是合理的。谢谢谢谢

操作者

您的下一个问题来自Truist Securities的Mark Hughes。马克，您的热线现已开通。请继续。

马克·休斯（股票分析师）

是的，谢谢。下午好.罗布，你提到过这一点。是啊您提到大型标准航空公司的胃口越来越大。

罗伯·伯克利

你看到了竞争的进步。你指的是主要是伤亡方面吗？这是否会影响ENS和标准市场的平衡？更多地了解这一点会很有趣。他们在财产方面很活跃，而且在伤亡方面也很活跃，具有讽刺意味的是，它一直在伤亡市场的一些地方，虽然还不错，但并不好。所以这真的很奇怪。他们不是追求好东西，而是追求边缘的东西，在某些情况下，我的意思是，他们以30%的折扣降价出售，这很奇怪，因为他们本可以以10%的折扣购买它。所以你知道，正如我们在这里所说，当然我在这里的老板也提醒我们，即使是长尾业务，你写一份足够便宜的书，这样你就知道他们会保留。他们可以以30英镑的折扣继续前进，我们期待着几年后再见到它。

马克·休斯（股票分析师）

是的，非常好。那么，如果你在第二季度成功转向增长，这对你的亏损选择有意义吗？我们是否可能会看到损失率稍高一些？

罗伯·伯克利

抱歉，马克，你们有点分手了。你能重复一遍吗？是啊问题是你是否这样做。

马克·休斯（股票分析师）

罗伯你现在能听到我说话吗是的谢谢好的，很好。如果你在第二季度成功实现了更好的增长，那么

罗伯·伯克利

对损失选择有意义吗？如果你没有那么多地推动利率，你会看到亏损选择会高一点吗？我认为在我看来，这不会是我会跳到的事情。我认为我们真正想说的是，在业务的某些领域，我们非常非常关注利率，我们认为我们有空间，也许事实会证明，这些选择比我们最初预期的有更多空间。但我们必须随着时间的推移拭目以待。很好。我不认为你会这么做。谢谢

操作者

您的下一个电话来自Evercore isi的David Motimaden电话。您的线路现已开通。请点击继续。

David Motimaden（股票分析师）

嘿，谢谢。晚上好.你刚才提到了。嘿，嘿，罗布，你们能听到我说话吗？是的谢谢太好了所以，回到这个话题上，也许可以放松一些某些行业的利率上涨，你知道我可能错过了这一点，所以我提前道歉，但是否有任何像你提到的广泛业务类别是短尾，是伤亡吗？是专业的？我不是在其中寻找具体的子行，而是希望您能详细说明，您知道，一点点，只是哪个，您知道，广泛的领域。您认为你们可能有机会放松价格，也许我们可以看到增长加速。

罗伯·伯克利

是的，我们只是还没有公布这个细节。我们会考虑是否有一些东西可以放入队列中，对这些方面有帮助。但现阶段我们还没有提出任何内容。谢谢

David Motimaden（股票分析师）

明白了，谢谢。然后短尾线保险业务的增长继续以5%的速度增长。你知道，考虑到商业地产方面的定价压力，我对此感到有点惊讶。因此，希望你能为我们更多地解开这个问题，以及我们应该如何考虑那里增长的持久性。

罗伯·伯克利

我认为您正在通过商业的角度关注它，我鼓励您扩大视野，将我们过去谈到的A和H业务以及我们的私人客户业务纳入其中。

David Motimaden（股票分析师）

明白了，谢谢。然后也许还有一个，你知道，也许只是一个高层次的问题。我想您谈到的储备的平均寿命约为四年。我有点惊讶。这并没有真正改变太多。我认为它就像过去几年一样存在。但我想我想知道，感觉索赔期限确实在延长。所以我希望也许只是在哲学上退后一步，你们知道你们看到了什么。您认为当我们考虑查看准备金时，我们是否看到索赔支付模式更加稳定？

罗伯·伯克利

我认为在这个阶段，我们感到非常舒服，也许只是退后半步。大卫我想大家都知道，这个行业在通货膨胀，特别是社会通货膨胀方面有点措手不及。这是一个追赶的过程。我认为，正如我们已经讨论过的那样，这张照片在很大程度上被新冠病毒蒙上了阴影。我认为，在现阶段，整个行业和我们自己已经适应并适应了索赔环境的新现实以及我们从法律环境中看到的情况。明白。明白。这很有帮助。感激

操作者

您的下一个问题来自美国银行的Joshua Shanker。您的线路现已开通。请继续。

Joshua Shanker（股票分析师）

乔什，晚上好。感谢你们回答我的问题以及你们怎么样？好.谢谢乔什。希望你也一切顺利。谢谢太感谢了我想我想谈谈你的市场策略，或者相反的是远离市场策略。当我看到再保险账簿的下降时，我正在试图了解您的账簿的情况。有时人们参与辛迪加，有时你有一些独特的一次性交易。我知道您的计划业务属于再保险领域的计划管理业务，这可能会面临来自MGA的一些竞争。你能谈谈企业即将离开时，你会离开吗？是不是要被淘汰了？过程是什么以及具体是什么

罗伯·伯克利

你失去了很多最大的份额。我们失去的将是条约再保险业务，这是由于我们如何看待适当的定价，看起来您可以继续申请该业务，或者这些是您正在管理的一次性交易？不，如果你愿意的话，它们往往是一个订阅市场，或者是一个有多个参与者的条约，所以只有其他人带着资本而来。你知道你要离开，还有很多其他人带着资本进来。或者，cedent正在寻找比我们准备提供的更好的条款，也许他们选择保留它。当然，在某些情况下，我们开始看到更多的趋势是种子。如果他们无法获得更好的条款，他们就会寻求保留它，以此作为一种增强自己收入的方式，然后转向来自MGA的竞争。现在它处于顶部。一些谈论过去的电话的事情。我的意思是保险业的增长看起来相当健康。您是否看到过去的竞争减少了，还是一如既往地令人兴奋？不，我们没有看到授权模型、MGAMG等。目前我们没有看到这种情况以任何方式消退。然后是最后一个。你知道，当你考虑资本部署时，显然回报资本是一件大事，但你喜欢市场上的收益率。与过去几个季度您可能将资金投入到流动性更差的产品中相比，替代领域是否有什么吸引力？我们当然参与了替代空间。我想补充的是，我们并不只是为了确保而参与私人信贷领域。这是毫无疑问的。但目前，考虑到公共固定收益市场提供的收益率，我们认为没有太多必要超越这一点。好吧，这些都是很棒的答案。谢谢你让我加入。当然.谢谢祝您晚上愉快。

操作者

您的下一个问题来自Autonomous Research的Katie Sakis。您的线路现已开通。请继续。

Katie Sakis（股票分析师）

晚上好罗伯非常快，你如何描述你的方法来管理商业汽车风险今天与你的评论上一季度收缩风险？我认为你对今天汽车责任市场的描述非常坦率，我只是有点好奇，是什么让你对你在那本书中仍然表现出的增长充满信心，它不会导致逆向选择。

罗伯·伯克利

好吧，需要明确的是，我们正在经历的增长是溢价，而不是单位增长或风险敞口增长。所以我们采取的速度远远超过了增长速度。因此，风险敞口正在缩小，比率正在增加。所以你在页面上看到的增长，无论是什么版本，就是全部。那就没关系了。然后是一些。

Katie Sakis（股票分析师）

是的，有道理。然后，关于伯克利嵌入式的有什么新消息吗？我意识到这才过去了几个月，我可能已经领先于我的滑雪板了，但有没有什么产品线已经上线了？如果是这样，你们如何看待与传统分销合作伙伴的渠道冲突？

罗伯·伯克利

就伯克利嵌入式而言，他们有了一个良好的开端。他们确实有一种产品正在消费者领域蓬勃发展。由于它涉及到目前的渠道冲突，我们通过该途径娱乐的业务类型实际上不是我们会以任何其他方式访问的。话虽如此，但正如我们过去谈论过的那样，仍然存在一个现实。你知道，曾几何时，承运人有一条明确的泳道，分销也有一条明确的泳道。我认为我们越来越多地看到这些界限变得有些模糊。虽然我们非常致力于传统的分销，但最终我们的重点也必须放在被保险人身上。我们需要愿意在被保险人希望见面的地方会见他们。明白了。谢谢。谢谢你的问题。祝您晚上愉快。

操作者

您的下一个问题来自安德鲁·安德森（Andrew Anderson）与杰弗里斯（Jeffries）的系列。您的线路现已开通。请继续。

安德鲁·安德森（股票分析师）

嗨，安德鲁，晚上好。嘿，谢谢。走吧晚上好.仅在过去几个季度，那里的工人薪酬增长略有放缓。这种情况在多大程度上有机会再次抬头？或者您正在考虑是否存在有关价格或医疗趋势不确定性的约束条件？是的，我们只是，你知道，我无法告诉你下一季度的具体情况。但总的来说，我们对我们参与的大部分（不是全部）而是大部分的竞争市场采取了某种防御姿态。我们期待该市场在某个时候经历某种形式的坚挺。当它这样做时，我认为你会看到我们扩张，希望我们有机会大幅扩张。明白了。我知道我们已经谈到了这个

罗伯·伯克利

有点，但这里只是有点高水平。当您谈论标准或国家运营商收回一些业务时，您是否会将其描述为正常的潮起潮落，或者标准国家运营商可能会更深入地进入ENS渠道中更粘人的业务范围？

安德鲁·安德森（股票分析师）

历史学家我不认为他们会破坏ENS市场，今天不会，明天也可能不会。但你知道，我们确实看到它们在市场上的存在更多，今天的胃口似乎比昨天更广泛。有时，他们似乎对风险进行了错误的分类。我不知道你还能怎样才能获得他们有趣的一些价格。我们必须看看它如何展开。我认为它在一些较短的尾线中再次更加明显，但在一些责任线中不太明显。谢谢

操作者

您的下一个问题来自希尔兹市长、基思·布里特和伍兹的关系。您的线路现已开通。请继续。

盾牌

太好了非常感谢我感谢你接听我的电话。我想，第一个问题，罗布，上季度

罗伯·伯克利

本季度您谈到了在某些方面的定价方面从天然气上移开的问题。我们应该将其视为一个自上而下的指令，还是各个承销商不断涌现？

盾牌

听着，我们只是想明确一点，从这个意义上说，我们并不是一个自上而下的组织。我们当然会关注，我们提出了很多我们想理解的问题。但我们并不是在整个运营过程中自上而下地指导我们的同事应该或不应该收取什么费用。我们查看数据并努力处理它们。但同样，在这个组织中，这些类型的决策是由我们经营各种业务的同事推动的。你知道，这只是我们理念的一部分，已经说过，我们确实使用在其他数据源中聚合的群组数据来将其发挥作用，并将其交给我们经营业务的同事手中，以便他们拥有尽可能好的信息集来做出决定。

罗伯·伯克利

好的，这非常有帮助。然后简单地说，无论是劳合社还是再保险公司。伯克利与中东冲突有任何关系吗？没什么大不了的好的，非常感谢。我们只是不是战争领域的重要参与者。我们在海洋市场的某些方面是一个非常温和的参与者，并且我们是战争排除的非常积极的用户。好的，完美。谢谢谢谢晚安亚历山德拉还有别的吗？

操作者

还有最后一个问题。这来自于Brian Meredith与ubs的产品线。您的线路现已开通。布莱恩，请继续。

Brian Meredith（股票分析师）

谢谢，罗布。我会保留它这里只有一个问题。我只是好奇您今年的增长想法，其中是否与您的孵化器型企业转型为细分市场有关？我在考虑类似伯克利边缘的东西。也许你可以谈谈伯克利边缘，到目前为止进展如何？

罗伯·伯克利

因此，我认为一些新企业有了一个良好的开端，但相对于集团的整体规模，虽然我们期待他们做出有意义的贡献，但短期内他们不太可能获得足够的牵引力来推动集团自己的发展。我认为机会肯定会来自他们的贡献，但也会来自整个组织的许多其他人。就伯克利边缘而言，他们正在崛起，他们正在奔跑，并且有了一个良好的开端。但为了达到预期，这是他们开始的一个稳定的开始。但我们对他们所取得的进展感到非常满意，我们认为这是一群杰出的人才，他们将为分销、客户甚至资本带来价值。好极了谢谢你，罗布。谢谢

操作者

目前没有进一步的问题。我现在将电话转回罗布·伯克利先生，请他发表闭幕词。

罗伯·伯克利

亚历山德拉，非常感谢您今晚的帮助。感谢所有再次关注您对公司和问题的人，因为我希望人们无论以何种标准来看都能获得一个非常坚实的季度，也许同样（如果不是更令人兴奋的话），该业务处于多么好的位置，以继续增长、繁荣和为利益相关者创造价值。我们期待着在夏天与您交谈。非常感谢祝您晚上愉快。

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