鹰眼预警：新雷能销售毛利率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，新雷能发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为11.88亿元，同比增长28.91%；归母净利润为-1.95亿元，同比增长60.97%；扣非归母净利润为-2.13亿元，同比增长59.1%；基本每股收益-0.36元/股。

公司自2016年12月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.7亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新雷能2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为11.88亿元，同比增长28.91%；净利润为-2.03亿元，同比增长60.48%；经营活动净现金流为-6521.59万元，同比下降114.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为1亿元、-5.1亿元、-2亿元，连续两年亏损。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	1.04亿	-5.14亿	-2.03亿

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1亿元、-5.1亿元、-2亿元，同比变动分别为-64.22%、-593.37%、60.48%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	1.04亿	-5.14亿	-2.03亿
净利润增速	-64.22%	-593.37%	60.48%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动28.91%，销售费用同比变动-2.42%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	14.67亿	9.22亿	11.88亿
销售费用（元）	6230.28万	5772万	5632.24万
营业收入增速	-14.4%	-37.16%	28.91%
销售费用增速	-5.91%	-7.36%	-2.42%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长41.48%，营业收入同比增长28.91%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	-14.4%	-37.16%	28.91%
应收票据较期初增速	-14.98%	-23.16%	41.48%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长28.91%，经营活动净现金流同比下降114.4%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	14.67亿	9.22亿	11.88亿
经营活动净现金流（元）	3759.72万	-3041.77万	-6521.59万
营业收入增速	-14.4%	-37.16%	28.91%
经营活动净现金流增速	112.4%	-180.9%	-114.4%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、-0.3亿元、-0.7亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	3759.72万	-3041.77万	-6521.59万

报告期内，公司毛利率为38.45%，同比下降3.98%；净利率为-17.1%，同比增长69.34%；净资产收益率（加权）为-8.21%，同比增长55.23%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为45.46%、40.04%、38.45%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	45.46%	40.04%	38.45%
销售毛利率增速	-4.91%	-11.92%	-3.98%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期40.04%下降至38.45%，销售净利率由去年同期-55.77%增长至-17.1%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	45.46%	40.04%	38.45%
销售净利率	7.1%	-55.77%	-17.1%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-8.21%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.23%	-18.34%	-8.21%
净资产收益率增速	-82.66%	-667.8%	55.23%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-4.38%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	2.54%	-12.52%	-4.38%

报告期内，公司资产负债率为41.73%，同比增长8.63%；流动比率为2.43，速动比率为1.66；总债务为13.22亿元，其中短期债务为6.79亿元，短期债务占总债务比为51.39%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为29.97%，38.42%，41.73%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	29.97%	38.42%	41.73%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.09，2.82，2.43，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	3.09	2.82	2.43

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、-0.03、-0.06，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.8亿	3162.36万	-6916.98万
流动负债（元）	10.77亿	8.2亿	10.67亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.17	0.04	-0.06

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为27.49%、43.24%、52.46%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	8.89亿	11.4亿	12.97亿
净资产（元）	32.33亿	26.37亿	24.73亿
总债务/净资产	27.49%	43.24%	52.46%

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.84，广义货币资金低于总债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	14.55亿	11.19亿	10.87亿
总债务（元）	8.89亿	11.4亿	12.97亿
广义货币资金/总债务	1.64	0.98	0.84

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.64、0.98、0.84，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	14.55亿	11.19亿	10.87亿
总债务（元）	8.89亿	11.4亿	12.97亿
广义货币资金/总债务	1.64	0.98	0.84

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6.5亿元，短期债务为6.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.069%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	8.3亿	6.28亿	6.54亿
短期债务（元）	6.48亿	5.07亿	6.46亿
利息收入/平均货币资金	1.34%	1.72%	1.07%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.31%、0.33%、0.39%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	1039.13万	929.4万	1040.04万
流动资产（元）	33.39亿	28.06亿	26.34亿
预付账款/流动资产	0.31%	0.33%	0.39%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为507.79%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	317.47万
本期其他应付款（元）	1929.55万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、3.3亿元、4.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-0.3亿元、-0.7亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	2.83亿	3.26亿	4.56亿
经营活动净现金流（元）	3759.72万	-3041.77万	-6521.59万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.67，同比增长45.6%；存货周转率为0.86，同比增长45.72%；总资产周转率为0.28，同比增长34.53%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8.4亿元，较期初增长84.97%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	4.56亿
本期固定资产（元）	8.43亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.23、2.02、1.41，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	14.67亿	9.22亿	11.88亿
固定资产（元）	4.55亿	4.56亿	8.43亿
营业收入/固定资产原值	3.23	2.02	1.41

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