鹰眼预警：*ST清研营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，*ST清研发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1.78亿元，同比增长143.61%；归母净利润为-2226.64万元，同比下降22.23%；扣非归母净利润为-2488.47万元，同比下降10.18%；基本每股收益-0.21元/股。

公司自2022年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2489.02万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST清研2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.78亿元，同比增长143.61%；净利润为-2782.53万元，同比下降55.35%；经营活动净现金流为-4693.49万元，同比下降15.22%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-304.1万元，-317.1万元，-0.2亿元，连续为负数。

项目	20250630	20250930	20251231
营业利润（元）	-304.08万	-317.12万	-2398.88万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长143.61%，净利润同比下降55.35%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.42亿	7317.15万	1.78亿
净利润（元）	2095.87万	-1791.08万	-2782.53万
营业收入增速	27.23%	-48.33%	143.61%
净利润增速	74.47%	-185.46%	-55.35%

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-0.2亿元、-0.3亿元，连续两年亏损。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	2095.87万	-1791.08万	-2782.53万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动143.61%，营业成本同比变动310.16%，收入与成本变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.42亿	7317.15万	1.78亿
营业成本（元）	7197.64万	3557.6万	1.46亿
营业收入增速	27.23%	-48.33%	143.61%
营业成本增速	18.94%	-50.57%	310.16%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动143.61%，销售费用同比变动-39.34%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.42亿	7317.15万	1.78亿
销售费用（元）	1357.69万	1334.18万	809.38万
营业收入增速	27.23%	-48.33%	143.61%
销售费用增速	34.88%	-1.73%	-39.34%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长161.56%，营业收入同比增长143.61%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	1.38%	70.21%	161.56%
营业收入增速	27.23%	-48.33%	143.61%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长143.61%，经营活动净现金流同比下降15.22%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.42亿	7317.15万	1.78亿
经营活动净现金流（元）	-201.54万	-4073.49万	-4693.49万
营业收入增速	27.23%	-48.33%	143.61%
经营活动净现金流增速	-105.91%	-1921.19%	-15.22%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-201.54万	-4073.49万	-4693.49万

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为-201.5万元、-0.4亿元、-0.5亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-201.54万	-4073.49万	-4693.49万

报告期内，公司毛利率为18.14%，同比下降64.7%；净利率为-15.61%，同比增长36.23%；净资产收益率（加权）为-2.78%，同比下降24.66%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.14%，同比大幅下降64.7%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	49.17%	51.38%	18.14%
销售毛利率增速	7.76%	4.49%	-64.7%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期51.38%下降至18.14%，销售净利率由去年同期-24.48%增长至-15.61%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	49.17%	51.38%	18.14%
销售净利率	14.8%	-24.48%	-15.61%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.78%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.52%	-2.23%	-2.78%
净资产收益率增速	36.96%	-188.49%	-24.66%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为2.52%，-2.23%，-2.78%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.52%	-2.23%	-2.78%
净资产收益率增速	36.96%	-188.49%	-24.66%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.59%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	2.46%	-2.11%	-2.59%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为69.87%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	72.59%	63.7%	69.87%

报告期内，公司资产负债率为21.88%，同比增长65.44%；流动比率为3.23，速动比率为2.93；总债务为2841.32万元，其中短期债务为2841.32万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为6.74，5.92，3.23，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	6.74	5.92	3.23

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.02、2.77、1.71，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	3.02	2.77	1.71

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为72.81%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	623.85万
本期预付账款（元）	1078.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.11%、0.86%、1.69%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	84.91万	623.85万	1078.04万
流动资产（元）	7.56亿	7.23亿	6.39亿
预付账款/流动资产	0.11%	0.86%	1.69%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为297.3万元，较期初变动率为229.39%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	90.26万
本期其他应收款（元）	297.31万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.11%、0.12%、0.47%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	83.24万	90.26万	297.31万
流动资产（元）	7.56亿	7.23亿	6.39亿
其他应收款/流动资产	0.11%	0.12%	0.47%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为1095.78%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	192.19万
本期其他应付款（元）	2298.22万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、645.9万元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别-201.5万元、-0.4亿元、-0.5亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	4721.96万	645.94万	9351.52万
经营活动净现金流（元）	-201.54万	-4073.49万	-4693.49万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.01，同比增长114.29%；存货周转率为3.46，同比增长80.09%；总资产周转率为0.18，同比增长131.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.5%、17.37%、18.04%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	1.49亿	1.62亿	1.91亿
资产总额（元）	9.61亿	9.31亿	10.62亿
应收账款/资产总额	15.5%	17.37%	18.04%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.43%、2.51%、5.76%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	1372.35万	2335.95万	6109.85万
资产总额（元）	9.61亿	9.31亿	10.62亿
存货/资产总额	1.43%	2.51%	5.76%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.9亿元，较期初增长321.58%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	6761.66万
本期固定资产（元）	2.85亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.99、1.08、0.63，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.42亿	7317.15万	1.78亿
固定资产（元）	7099.24万	6761.66万	2.85亿
营业收入/固定资产原值	1.99	1.08	0.63

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长273.38%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	1554.87万
本期无形资产（元）	5805.53万

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