鹰眼预警：兴业银锡销售毛利率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，兴业银锡发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为55.55亿元，同比增长30.09%；归母净利润为17.04亿元，同比增长11.4%；扣非归母净利润为17.25亿元，同比增长12.11%；基本每股收益0.9598元/股。

公司自1996年8月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为4.23亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兴业银锡2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为55.55亿元，同比增长30.09%；净利润为17.05亿元，同比增长13.49%；经营活动净现金流为24.88亿元，同比增长37.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为457.41%，57.82%，11.4%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	9.69亿	15.3亿	17.04亿
归母净利润增速	457.41%	57.82%	11.4%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为410.11%，50.23%，12.11%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	10.24亿	15.39亿	17.25亿
扣非归母利润增速	410.11%	50.23%	12.11%

报告期内，公司毛利率为57.59%，同比下降8.52%；净利率为30.68%，同比下降12.76%；净资产收益率（加权）为19.6%，同比下降7.89%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为57.59%，同比下降8.52%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	52.88%	62.95%	57.59%
销售毛利率增速	18.91%	19.05%	-8.52%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为19.6%，同比下降7.9%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	16.12%	21.28%	19.6%
净资产收益率增速	405.33%	32.01%	-7.9%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为92.2%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	73.99%	83.64%	92.2%

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为65.85%，警惕供应商过度依赖风险。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大供应商采购占比	61.27%	63.55%	65.85%

报告期内，公司资产负债率为40.76%，同比增长18.54%；流动比率为0.49，速动比率为0.36；总债务为36.35亿元，其中短期债务为16.18亿元，短期债务占总债务比为44.53%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为13亿元，短期债务为15.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.82，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	5.88亿	11.42亿	12.99亿
短期债务（元）	5.69亿	11.03亿	15.86亿
广义货币资金/短期债务	1.03	1.04	0.82

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.44、0.43、0.31，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.44	0.43	0.31

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为12.9亿元，短期债务为15.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.284%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	3.39亿	11.39亿	12.93亿
短期债务（元）	5.69亿	11.03亿	15.86亿
利息收入/平均货币资金	1%	0.5%	0.28%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为428.36%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	524.76万
本期预付账款（元）	2772.6万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长428.36%，营业成本同比增长48.91%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	-20.49%	-5.41%	428.36%
营业成本增速	50.77%	-9.41%	48.91%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为80.56%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1800万
本期应付票据（元）	3250万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为6.2亿元，较期初变动率为45.58%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	4.24亿
本期其他应付款（元）	6.17亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1588.84，同比增长202.69%；存货周转率为4.36，同比增长7.8%；总资产周转率为0.38，同比增长3.16%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.4亿元，较期初增长69.62%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	4.98亿
本期在建工程（元）	8.44亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为83.7亿元，较期初增长102.88%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	41.24亿
本期无形资产（元）	83.66亿

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