鹰眼预警：华东重机营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，华东重机发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为8.04亿元，同比下降32.08%；归母净利润为6672.47万元，同比下降45.77%；扣非归母净利润为5781.46万元，同比增长141.45%；基本每股收益0.0662元/股。

公司自2012年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.85亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华东重机2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8.04亿元，同比下降32.08%；净利润为4649.05万元，同比下降44.17%；经营活动净现金流为-5684.62万元，同比下降123.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为8亿元，同比大幅下降32.08%。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.71亿	11.84亿	8.04亿
营业收入增速	-54.53%	76.48%	-32.08%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.7亿元，同比大幅下降45.77%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	-8.11亿	1.23亿	6672.47万
归母净利润增速	-354.13%	115.17%	-45.77%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-8.4亿元、0.8亿元、0.5亿元，同比变动分别为-368.05%、109.96%、-44.17%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-8.36亿	8327.46万	4649.05万
净利润增速	-368.05%	109.96%	-44.17%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长123.65%，营业收入同比增长-32.08%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	-54.53%	76.48%	-32.08%
应收账款较期初增速	-93.22%	57.47%	123.65%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长55.2%，营业成本同比增长-44.34%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	-44.44%	62.74%	55.2%
营业成本增速	-52.82%	66.19%	-44.34%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长55.2%，营业收入同比增长-32.08%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	-44.44%	62.74%	55.2%
营业收入增速	-54.53%	76.48%	-32.08%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	2.12亿	2.43亿	-5684.62万
净利润（元）	-8.36亿	8327.46万	4649.05万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.223低于1，盈利质量较弱。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	2.12亿	2.43亿	-5684.62万
净利润（元）	-8.36亿	8327.46万	4649.05万
经营活动净现金流/净利润	-0.25	2.92	-1.22

报告期内，公司毛利率为28.23%，同比增长127.35%；净利率为5.78%，同比下降17.8%；净资产收益率（加权）为4.27%，同比下降48.62%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为28.23%，同比大幅增长127.35%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	6.99%	12.41%	28.23%
销售毛利率增速	-32.51%	77.51%	127.35%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.41%增长至28.23%，存货周转率由去年同期2.31次下降至0.81次。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	6.99%	12.41%	28.23%
存货周转率（次）	1.3	2.31	0.81

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.41%增长至28.23%，应收账款周转率由去年同期16.83次下降至5.77次。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	6.99%	12.41%	28.23%
应收账款周转率（次）	1.56	16.83	5.77

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.41%增长至28.23%，销售净利率由去年同期7.03%下降至5.78%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	6.99%	12.41%	28.23%
销售净利率	-124.56%	7.03%	5.78%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.27%，同比大幅下降48.62%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-44.2%	8.31%	4.27%
净资产收益率增速	-476.27%	118.8%	-48.62%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.27%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-44.2%	8.31%	4.27%
净资产收益率增速	-476.27%	118.8%	-48.62%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.32%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-36.81%	8.49%	4.32%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.3亿元，较期初变动率为-65.43%。

项目	20241231
期初商誉（元）	7641.95万
本期商誉（元）	2641.95万

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.6亿元，同比下降42.37%。

项目	20231231	20241231	20251231
资产减值损失（元）	-4.88亿	-4322.76万	-6154.45万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.7亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
少数股东损益（元）	-2486.14万	-3977.03万	-2023.42万
归母净利润（元）	-8.11亿	1.23亿	6672.47万

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为92.09%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	24.27%	44.66%	92.09%

报告期内，公司资产负债率为42.46%，同比下降16.39%；流动比率为2.03，速动比率为1.31；总债务为9838.47万元，其中短期债务为9838.47万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至21.51。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	3.78亿	9088.75万	4838.69万
长期债务（元）	-	577.63万	225万
短期债务/长期债务	-	15.73	21.51

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.09%、15.79%、16.38%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	203.45万	3.45亿	3.95亿
流动资产（元）	22.4亿	21.83亿	24.14亿
其他应收款/流动资产	0.09%	15.79%	16.38%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-6.6亿元、-0.5亿元、-4.8亿元，持续为负数。

项目	20231231	20241231	20251231
自由现金流（元）	-6.57亿	-4867.11万	-4.81亿

报告期内，公司应收帐款周转率为5.77，同比下降65.69%；存货周转率为0.81，同比下降64.79%；总资产周转率为0.28，同比下降28.54%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为5.77，同比大幅下降至65.69%。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	1.56	16.83	5.77
应收账款周转率增速	-0.32%	978.92%	-65.69%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.81，同比大幅下降64.79%。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	1.3	2.31	0.81
存货周转率增速	-6.45%	77.1%	-64.79%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.76%、2.83%、6.87%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	5466.07万	8607.5万	1.93亿
资产总额（元）	31.09亿	30.44亿	28.04亿
应收账款/资产总额	1.76%	2.83%	6.87%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11%、18.28%、30.81%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	3.42亿	5.57亿	8.64亿
资产总额（元）	31.09亿	30.44亿	28.04亿
存货/资产总额	11%	18.28%	30.81%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.4亿元，较期初增长109082.36%，所得税费用为-0.4亿元。

项目	20241231
期初递延所得税资产（元）	3.89万
本期递延所得税资产（元）	4252.56万
本期所得税费用（元）	-4365.62万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.9亿元，较期初增长76.13%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	5145.32万
本期无形资产（元）	9062.47万

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