皇马科技2026年一季度财报解读：经营现金流增53.64% 管理费用涨37.43%

2026年第一季度，皇马科技实现营业收入6.57亿元，较上年同期的6.03亿元同比增长8.89%，营收规模保持稳步扩张态势。从营收构成来看，公司本期无其他业务收入，全部来自主营业务，说明公司业务结构较为单一且聚焦。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比增长10.47%；扣除非经常性损益的净利润为1.10亿元，同比增长10.98%，扣非净利润增速略高于归母净利润，显示公司主营业务盈利增长更为扎实。

非经常性损益方面，本期合计为238.41万元，主要来自计入当期损益的政府补助392.24万元，以及公允价值变动损益-129.24万元、其他营业外收支36.64万元，扣除所得税影响61.24万元后形成最终非经常性损益规模。

2026年一季度，公司基本每股收益为0.19元/股，上年同期为0.18元/股，同比增长5.56%；稀释每股收益与基本每股收益一致，同样为0.19元/股，同比增长5.56%。每股收益增长幅度低于净利润增速，主要系公司股本规模未发生变化，净利润的增长幅度直接传导至每股收益，但增速差反映出净利润增长的绝对值规模相对有限。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为3.18%，较上年同期的3.22%减少0.04个百分点。尽管本期净利润有所增长，但归属于上市公司股东的所有者权益从上年末的34.46亿元增长至本报告期末的36.14亿元，同比增长4.87%，净资产规模的增长幅度略高于净利润增长幅度，导致净资产收益率出现小幅下滑。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为3.80亿元，较上年末的3.26亿元增长16.56%，增长幅度显著高于营业收入8.89%的增速。结合经营活动现金流量中销售商品收到的现金同比减少6.24%的情况来看，公司本期回款速度有所放缓，应收账款占用资金规模增加，需关注后续账款回收情况，警惕坏账风险。

本期合并资产负债表中应收票据项目余额为0，而上年末同样无该项目余额，说明公司目前结算方式中未采用应收票据形式，或本期应收票据已全部兑付。对比应收款项融资余额从上年末的1.16亿元增长至本期的1.59亿元，增长36.72%，公司可能将原本应收票据的结算方式转换为应收款项融资，优化资金的流动性管理。

截至2026年3月末，公司存货余额为1.72亿元，较上年末的2.17亿元下降21.04%。结合营业成本同比增长6.31%的情况来看，公司本期存货周转速度加快，库存水平得到有效控制，一方面说明公司产销衔接更为顺畅，另一方面也可能是基于市场需求变化主动调整库存策略，减少库存积压风险。

报告期内，公司销售费用为203.55万元，较上年同期的290.67万元同比下降30.01%。销售费用的大幅下降，可能是公司调整了营销策略，减少了市场推广、客户维护等方面的投入，或是本期销售活动频次减少。在营业收入增长的背景下，销售费用的下降有助于提升盈利水平，但也需关注是否会对后续市场拓展产生影响。

本期公司管理费用为2309.98万元，较上年同期的1680.77万元同比增长37.43%，增长幅度较大。管理费用的增加可能来自于管理人员薪酬提升、办公开支增加、信息化建设投入等方面，在营收增长8.89%的情况下，管理费用增速远超营收增速，反映出公司管理成本管控面临一定压力，需关注费用增长的持续性及合理性。

本期公司财务费用为116.61万元，上年同期为-227.12万元，实现由负转正。本期利息费用为9.22万元，较上年同期的117.88万元大幅下降92.18%；利息收入为164.66万元，较上年同期的159.47万元增长3.25%。财务费用转正主要系上年同期利息收入大于利息支出形成净收益，而本期利息收入与利息支出的差额缩小，同时可能存在其他财务费用支出增加的情况。

报告期内，公司研发费用为2773.27万元，较上年同期的2243.56万元同比增长23.61%，增长幅度显著高于营收增速。研发投入的持续增加，显示公司重视技术创新与产品升级，有助于提升公司核心竞争力，但也会对当期盈利形成一定压力，需关注研发投入的转化效率及未来产出情况。

本期公司经营活动产生的现金流量净额为6292.49万元，较上年同期的4095.56万元同比增长53.64%，增速显著高于净利润增速。公司披露变动原因主要为本期购买材料支付的现金减少，本期购买商品、接受劳务支付的现金为3.09亿元，较上年同期的3.59亿元下降13.91%，同时支付的各项税费同比下降23.39%，共同推动经营活动现金流净额大幅增长，现金流质量有所提升。

本期投资活动产生的现金流量净额为-9306.43万元，上年同期为-13822.72万元，净流出规模同比收窄32.67%。本期投资活动现金流入为5345.68万元，主要来自收到其他与投资活动有关的现金；现金流出为1.47亿元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，支出规模较上年同期的5898.22万元增长136.01%，显示公司仍处于产能扩张阶段，持续加大固定资产投入。

本期筹资活动产生的现金流量净额为7876.19万元，上年同期为-1260.42万元，实现由负转正。本期取得借款收到的现金为4854万元，同时收到其他与筹资活动有关的现金4797万元，合计筹资流入9651万元；偿还债务支付的现金为1434万元，较上年同期的9904万元大幅下降85.52%，筹资流出规模大幅减少，显示公司本期融资压力有所缓解，融资结构得到优化。

1. 应收账款增长风险：应收账款增速显著高于营收增速，回款速度放缓，若后续账款回收不及时，可能形成坏账，影响公司资金流动性。
2. 管理费用高增风险：管理费用增速远超营收增速，若费用增长持续且无法带来对应效益提升，将侵蚀公司盈利空间。
3. 投资扩张风险：公司持续加大固定资产投入，投资活动现金流净流出规模较大，若产能扩张无法匹配市场需求，可能导致产能闲置，影响投资回报。

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