天风·传媒 | 市场风偏改善，关注绩优个股&AI 等弹性方向

（来源：传媒欣声）

摘 要

▍市场观点

上周（4.13-4.17）传媒（申万）指数整体上涨 0.92%，同期沪深 300 指数整体上涨 1.99%，板块跑输沪深 300 指数 1.06%，位列所有板块第 20 位；港股方面，上周恒生科技指数上涨 3.75%。

上周上证指数成功收复 4000 点大关，全周上涨 1.64%，科创 50 与创业板指表现尤为强势，其中科创综指周涨幅达 5.7%。受 AI 算力需求持续爆发和产业政策利好刺激，国产算力与光模块领涨显著，通信板块周涨幅超过 9%。总体来看，市场从对地缘政治的“避险博弈”切换回对“科技成长”的信心博弈。

▍投资建议

游戏：相关标的：完美世界（异环前瞻直播针对角色陪伴核心付费点及角色歪池的二游痛点进行大幅优化，并发布了新的剧情/角色内容，强烈建议关注下周《异环》情绪演绎），世纪华通（2Q 有望延续增长势头），恺英网络（天下归心上线，后续仍有盗墓等储备），三七互娱（多款储备产品，黑死病 slg 流水持续冲高），顺网科技，百奥家庭互动，腾讯控股（三角洲新赛季上线多日位列畅销榜第一），心动公司，神州泰岳，吉比特，哔哩哔哩等。

AI：上周腾讯/阿里先后发布世界模型，后续仍可关注 deepseek、混元更新等，持续强调大模型进步&AI 应用加速落地，看好 agent 及多模态率先突破。相关标的：1）大模型&大厂应用&算力方面，腾讯控股/智谱/minimax/哔哩哔哩/快手科技/阿里巴巴/心动公司/顺网科技/昆仑万维等；2）IP&多模态应用方面，中文在线/欢瑞世纪/上海电影/奥飞娱乐/掌阅科技/阅文集团/快手科技等。

分众传媒：分当前公司股息率位于相对低位，新潮股权购入计划持续推进中。

互联网：关注风偏改善下优质互联网资产。科技线相关标的：腾讯控股（基本面稳健，后续 AI 有催化，即将迎来 AI 定价的关键窗口期），其他标的：基本面稳健+AI 投入持续催化的阿里巴巴（电商利润稳健，Agent 需求或将带来云估值提升）/哔哩哔哩/快手科技等。本地&电商合规趋势不断加强，相关标的：美团/拼多多。其他相关标的：汇量科技/赤子城科技（中小市值组覆盖）/心动公司/百奥家庭互动等。

正 文

| 上周市场表现回顾 |

1.1上周传媒（申万）指数整体上涨 0.92%

上周传媒（申万）指数整体上涨 0.92%，同期沪深 300 指数整体上涨 1.99%，板块跑输沪深300 指数 1.06%，位列所有板块第 20 位。

从个股看，华谊兄弟(32.28%)/琏升科技(31.4%)/中青宝(11.11%)/*ST 天择(10.56%)/勤上股份(9.84%)领涨。*ST 国化(-22.62%)/山东出版(-16%)/东方智造(-13.47%)/冰川网络(-12.63%)/内蒙新华(-11.22%)领跌。

上周港股互联网科技板块涨跌幅：：ASMPT(20.93%)/百度集团-SW(12.25%)/蔚来-SW(11.77%)/联想集团(11.77%)/金蝶国际(11.03%)领涨。众安在线(-7.28%)/京东健康(-5.54%)/东方甄选(-4.21%)/理想汽车-W(-3.71%)/华虹半导体(-1.63%)领跌。

1.2 游戏市场

根据七麦数据，2026 年 4 月 13 日至 4 月 19 日中国 iOS 游戏畅销榜显示，腾讯系产品依旧占据绝对优势，《王者荣耀》、《无尽冬日》、《和平精英》上周依然表现强势，稳居前列，《三角洲行动》升至榜单前二；《穿越火线·枪战王者》、《三国：谋定天下》《三国志·战略版》上周涨幅较大，进入榜单前二十；中腰部产品方面，《洛克王国》《火影忍者》《英雄联盟手游》均出现一定波动。

新游方面，《饥荒联机版手游》将于 4 月 20 日进行海外开测，《三国：百将牌》将于 4 月21 日开启预下载，《星布谷地(官服)》、《代号：深渊之歌》分别将于 4 月 21 日、4 月 24 日开启限量删档测试，《异环》将于 4 月 23 日正式上线，《叠入深渊》将于 4 月 24 日开启删档计费测试。

1.3 电影市场

1.3.1.一周票房市场总览

根据猫眼专业版，4 月 13 日-4 月 17 日(周一到周五）整体票房 7.21 千万元（不含服务费）；2026 第 15 周观影人次共 215.0 万；平均票价 33.5 元（不含服务费）。

1.3.2.上周上映影片表现

根据猫眼专业版票房排名，2026.4.13-2026.4.17（周一到周五）院线上映电影 TOP5 分别为《我，许可》、《挽救计划》、《蝴蝶楼·惊魂》、《我的妈耶》、《飞驰人生 3》，五部影片票房（不含服务费）分别 1646 万/1023 万/843 万/666 万/543 万，当周票房比例分别22.8%/14.1%/11.6%/9.2%/7.5%。

1.3.3.待上映影片统计

根据猫眼专业版，2026.4.20-2026.4.26 待上映的影片包括《万桐书》、《这，就是青春》、《向警予（戏曲 楚剧）》、《勇者无疆》、《迈克尔·杰克逊：巨星之路》、《登月（第一部）》、《寂静的朋友》、《鲁西儿女》等。

| 行业重要新闻 |

MiniMax M2.7 全球开源

2026 年 4 月 12 日，MiniMax M2.7 在全球正式开源，携华为昇腾、摩尔线程、沐曦、昆仑芯、NVIDIA，以及 Together AI、Fireworks、Ollama 等海内外芯片厂商、推理平台，在开源首日即完成模型接入与推理适配工作。

美团发布 AI 产品“小团健康管家”

2026 年 4 月 14 日，在乌镇健康大会上，美团正式发布聚焦家庭健康管理的 AI 产品“小团健康管家”和全新付费会员服务“健康卡”。前者提供基础的问病问药、健康咨询服务，还支持家庭健康档案管理和体检报告智能解读。用户在对话中可跳转线上购药、在线问诊或预约线下就医。“健康卡”则提供超千款药品购药返现服务，其中原研药超过 300 款。

OpenAI 向部分用户发布 Cyber 模型，与 Mythos 展开竞争

2026 年 4 月 14 日，OpenAI 允许特定用户访问一款更擅长发现软件安全漏洞的新模型。就在一周前，竞争对手 Anthropic PBC 宣布小范围发布人工智能工具 Mythos。这家 ChatGPT开发商表示，已开始推出 GPT-5.4-Cyber 模型，目标是发现软件中的问题，以便组织加以修复。OpenAI 称，该模型在用于此类任务时对用户探测方式的限制也更少。

腾讯混元 3D 世界模型 2.0 发布并开源

2026 年 4 月 16 日，混元 3D 世界模型 2.0（HY-World 2.0）正式发布并开源。HY-World 2.0是一个多模态世界模型，能够根据文字、图片、视频等不同类型输入，自动生成、重建和模拟 3D 世界，同时支持多格式 3D 资产（Mesh/3DGS/点云等）导出，支持与现有的游戏工作流无缝对接，用于快速生成游戏地图和关卡原型。

OpenAI 退出挪威“星门”数据中心合作，微软接手

2026 年 4 月 16 日，OpenAI 放弃直接从英国 AI 云服务商 Nscale 在挪威运营的数据中心租赁算力的计划。微软将接手

| 重点公司公告 |

蓝色光标：发布 2025 年年度报告

4 月 15 日，北京蓝色光标数据科技集团股份有限公司发布 2025 年年度报告。报告显示公司 2025 年实现营收 686.93 亿元，同比+12.99%;实现归属上市公司股东净利润 2.25 亿元，同比+177.29%。公司 2025 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.10 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 0 股。

三七互娱：发布 2025 年年度报告

4 月 16 日，三七互娱网络科技集团股份有限公司发布 2025 年年度报告。报告显示公司 2025年实现营收 159.66 亿元，同比-8.46%;实现归属上市公司股东净利润 29 亿元，同比+8.5%。公司 2025 年度拟以分红派息股权登记日实际发行在外的总股本剔除上市公司回购专用证券账户的股份为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 4.00 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。

三人行：发布 2025 年年度报告

4 月 17 日，三人行未来科技集团股份有限公司发布 2025 年年度报告。报告显示公司 2025年实现营收 36.65 亿元，同比-12.92%;实现归属上市公司股东净利润 1.90 亿元，同比+54.04%。公司 2025 年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每 10 股派发现金股利7.2 元（含税），预计共派发现金红利 1.52 亿元（含税），占归属于上市公司股东净利润的79.92%。

中国电影：发布 2025 年年度报告

4 月 17 日，中国电影产业集团股份有限公司发布 2025 年年度报告。报告显示公司 2025年实现营收 48.33 亿元，同比+5.65%;实现归属上市公司股东净利润 1.17 亿元，同比-17.03%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.32 元（含税），本次利润分配不送红股，不以资本公积金转增股本。

中文传媒：发布 2025 年年度报告

4 月 17 日，中文天地出版传媒集团股份有限公司发布 2025 年年度报告。报告显示公司 2025年实现营收 77.60 亿元，同比-16.64%;实现归属上市公司股东净利润 2.80 亿元，同比-62.42%。公司拟以 2025 年度利润分配方案实施时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 2.00 元（含税），剩余未分配利润结转以后年度分配，本年度不进行送股及资本公积金转增股本。

| 风险提示 |

传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。宏观需求不及预期风险，技术迭代不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策变化风险。