海伦哲2026年一季报解读：经营现金流大降380.11% 应收票据暴增8577.41%

2026年第一季度，海伦哲实现营业收入5.20亿元，较上年同期的3.46亿元同比增长50.48%。营收增长主要来自两方面：一是本部原有业务收入提升，二是2026年2月起将湖北及安盾消防科技有限公司（以下简称“及安盾”）纳入合并报表范围，新增的消防业务板块贡献了部分营收增量。

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为4300.91万元，上年同期为2863.85万元，同比增长50.14%。净利润增长与营收增幅基本匹配，主要系营收规模扩大带动盈利提升，同时及安盾并表也贡献了部分利润。

归属于上市公司股东的扣非净利润为4314.78万元，较上年同期的2850.44万元增长51.37%，增速略高于净利润。本期非经常性损益合计为-14.88万元，对净利润影响极小，扣非净利润的增长更能体现公司主营业务的盈利改善能力。

本报告期基本每股收益为0.0444元/股，上年同期为0.0304元/股，同比增长46.05%。每股收益增长幅度略低于净利润，主要系公司股本规模未发生变化，利润增长直接传导至每股收益，但增幅差异源于净利润基数与股本的配比关系。

扣非每股收益同样为0.0444元/股，较上年同期的0.0304元/股增长46.05%，与基本每股收益增幅一致，进一步验证了公司主营业务盈利对每股收益的支撑作用。

本报告期末，公司应收账款余额为12.12亿元，较上年度末的6.72亿元增长80.50%。其中本部原有业务新增应收账款1.94亿元，及安盾并表带来3.44亿元应收账款，后者占新增规模的63.72%。应收账款规模大幅攀升，将对公司资金周转形成压力，同时坏账计提风险也随之增加。

本报告期末应收票据余额为5622.63万元，上年度末仅为64.80万元，同比暴增8577.41%。增长完全来自及安盾并表带来的5449.83万元应收票据，显示及安盾业务结算中票据占比较高，需关注票据的兑付风险及流动性。

本报告期加权平均净资产收益率为2.31%，上年同期为1.85%，提升了0.46个百分点。这一指标提升主要源于净利润增长幅度高于净资产增长幅度，公司净资产盈利效率有所改善。

本报告期末存货余额为3.94亿元，较上年度末的2.25亿元增长75.38%。其中及安盾并表带来1.20亿元存货，占新增存货规模的70.96%，显示及安盾业务的存货周转特性与公司原有业务存在差异，需关注存货跌价风险及周转效率。

本报告期销售费用为4160.70万元，上年同期为3843.51万元，同比增长8.25%。销售费用增幅远低于营收增幅，说明公司销售费用管控能力有所提升，营收增长未带来销售成本的大幅上升。

本报告期管理费用为2556.73万元，上年同期为1966.87万元，同比增长29.99%。管理费用增长主要源于及安盾并表带来的新增管理支出，显示并购后公司管理规模有所扩大。

本报告期财务费用为204.29万元，上年同期仅为24.50万元，同比暴增733.73%。增长原因主要包括两方面：一是本部为收购及安盾取得长期贷款，新增了利息支出；二是及安盾并表带来的财务费用。财务费用大幅上升将直接压缩公司盈利空间。

本报告期研发费用为1795.65万元，上年同期为1169.63万元，同比增长53.52%。其中及安盾并表带来475.84万元研发费用，占新增研发费用的76.0%，显示及安盾业务具备一定的研发属性，公司整体研发投入规模随并购扩大。

本报告期经营活动现金流量净额为-1.78亿元，上年同期为6337.65万元，同比大降380.11%。一方面是本部销售回款同比减少1.80亿元，导致经营现金流入大幅下滑；另一方面是并购及安盾后，经营现金流出规模随业务扩大而增加，最终导致经营现金流由净流入转为净流出，公司经营性资金压力陡增。

本报告期投资活动现金流量净额为-5.95亿元，上年同期为-786.78万元，净流出规模大幅扩大。主要原因是公司为收购及安盾支付股权款5.92亿元，同时购建固定资产、无形资产等长期资产支出465.46万元，而投资活动现金流入仅为133.04万元，投资现金流压力显著。

本报告期筹资活动现金流量净额为1.99亿元，上年同期为-2.09亿元。公司本期取得借款2.97亿元，同时偿还债务9442.90万元、支付利息及股利307.14万元，筹资现金流入大于流出，主要是为了支撑收购及安盾的资金需求，通过外部融资补充了资金缺口。

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