调研速递|海普瑞（002399）接受全体投资者业绩说明会 扣非净利增长66% 分红派息率超60%

4月20日，深圳市海普瑞药业集团股份有限公司（以下简称“海普瑞”）通过价值在线网络互动平台召开2025年度业绩说明会，公司董事长李锂、董事兼总经理单宇、财务总监陈娟等管理层与线上全体投资者就公司业绩表现、业务布局、研发进展及未来规划等问题进行深入交流。会议披露，2025年公司扣非净利润同比增长66.11%，分红派息率达60.88%，制剂业务持续领跑成为核心增长引擎。

财务总监陈娟在会上介绍，2025年公司实现营业收入54.79亿元，同比增长3.75%；归属于上市公司股东的净利润3.49亿元，同比下降45.96%，主要因2024年同期存在大额一次性投资收益。剔除非经常性损益后，归属于上市公司股东的扣非净利润达4.21亿元，同比大幅增长66.11%，主营业务盈利能力持续向好。

值得关注的是，公司已连续10个季度实现经营活动现金流净额正向流入，财务管理方面通过完善预算管控、优化成本结构及建立风险预警体系，资金使用效率与盈利质量稳定性显著提升。

肝素产业链：制剂业务收入占比超六成

董事兼总经理单宇表示，2025年公司肝素产业链业务实现收入43.09亿元，同比增长6.24%。其中，制剂业务表现突出，全球销量同比增长24.88%，实现销售收入35.09亿元，同比增长17.52%，占公司总收入的64.05%，毛利率达34.27%。中国市场方面，公司依诺肝素钠制剂继续保持市场份额第一；海外市场通过主动注册与本地化合作，在南非、阿根廷等新兴市场成功获得准入，推动销量显著增长。

原料药业务受行业价格低位及竞争加剧影响，实现收入7.99亿元，毛利率15.72%。公司表示将优化原料药业务定位，依托“原料药+制剂”一体化协同强化战略支撑作用，避免低效价格竞争。

CDMO业务：毛利率稳定 双平台协同蓄势

2025年公司CDMO业务实现收入10.33亿元，与去年持平，毛利率稳定在35%以上并略有改善。子公司赛湾生物在哺乳动物细胞培养、mRNA生物制品等领域具备技术优势，未来将与SPL发挥双平台协同效应，优化项目结构以推动业务增长。

创新药研发：多款核心药物处于关键阶段

针对投资者关注的新药研发进展，管理层介绍，H1710的I期临床试验正在顺利推进，目前安全耐受性良好；AR-301、Oregovomab等核心创新药处于全球III期临床阶段。公司强调，新药研发周期长、风险高，如有重大进展（如完成入组、揭盲或NDA申报）将及时披露。

2026年重点策略：聚焦三大方向释放价值

单宇指出，2026年公司将围绕“做强制剂业务、拓展CDMO及创新业务、强化财务稳健”三大方向布局：制剂业务将深耕海外市场、推动渠道下沉；CDMO业务探索CMO/CSO合作模式，依托产能与渠道优势打造新增长点；财务方面优化资产负债结构，提升资金使用效率。

市值管理与股东回报

针对股价及市值管理问题，董事长李锂表示，二级市场股价受多重因素影响，公司管理层聚焦主业经营，2025年扣非净利增长、现金流正向及资本结构优化均体现内在价值。2025年度利润分配预案为每10股派息1.45元（含税），派息总额2.13亿元，派息率60.88%，未来将探索多元股东回报方式。

集采与产能保障

2026年3月，公司依诺肝素钠注射液以第一名中选国家集采接续采购，首年全国约定量1.92亿支。管理层表示，集采中标体现公司综合竞争力，将推动市场份额进一步提升。产能方面，坪山生产基地新增3.3亿支预灌封产能，与天道医药现有产线形成5.5亿支总产能，并获欧盟GMP认证，为全球市场拓展奠定基础。

外部环境影响

对于美伊冲突、中美贸易政策等外部因素，公司认为整体影响有限，将通过供应链优化、关税策略调整及本地化运营降低风险。

公司表示，2026年将坚持高质量发展主线，通过优化业务组合、深化成本管控及技术创新，提升抗周期能力，推动产业链协同与价值提升，为投资者创造长期价值。

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