创金合信文娱媒体股票发起式基金2026Q1季报解读：C类份额赎回率75.8% 净值季度亏损超9%

报告期内，创金合信文娱媒体股票发起式基金A类（013132）和C类（013133）均录得显著亏损。A类本期利润为-30,925,212.21元，C类为-33,352,153.12元，合计亏损6427.74万元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为-0.1231元，C类为-0.0901元，反映出每份基金份额在本季度均产生0.09-0.12元的亏损。

期末基金资产净值方面，A类为305,266,482.54元，C类为305,501,039.32元，两类份额规模基本持平。期末基金份额净值A类1.3768元，C类1.3418元，较期初均有明显下降。

本季度基金净值表现显著弱于业绩比较基准。A类份额净值增长率为-9.08%，C类为-9.31%，而同期业绩比较基准收益率为-2.46%，A类跑输基准6.62个百分点，C类跑输6.85个百分点。从风险指标看，A类净值增长率标准差1.14%，C类1.13%，均低于基准的1.91%，表明基金波动小于基准，但收益表现大幅落后。

拉长时间维度，过去六个月A类净值下跌12.34%，跑输基准5.09个百分点；过去一年A类净值下跌0.66%，而基准上涨8.91%，基金跑输9.57个百分点，长期业绩持续落后。

基金经理在报告中表示，本季度持续聚焦文娱媒体产业链相关的科技、消费行业，沿“科技创新（AI软硬件应用及终端）、国货崛起（新消费品牌、老国货品牌、体育户外产品等）、品牌出海（文化IP、文娱产品及中国品牌出海）”三大方向配置。操作上，将组合向“风险释放更充分、基本面更优的公司优化，保持投资组合的低估值、高性价比”。

但一季度市场先扬后抑，经历“乐观到亢奋再到恐慌的情绪转变”，叠加美以伊冲突导致全球油价大涨，作为“肥尾风险”来源之一，基金将其纳入组合风险管理考量。尽管基金强调“应对而非预测”，但在市场震荡分化中，个股及结构差异较大，策略执行效果未达预期，净值仍出现大幅下跌。

截至报告期末，A类基金份额净值1.3768元，C类1.3418元。自基金合同生效（2021年8月12日）以来，A类累计净值增长率34.18%，同期业绩比较基准收益率13.26%，累计跑赢基准20.92个百分点。但分阶段看，近一年、近六个月及本季度业绩持续跑输，显示短期策略适应性不足。

管理人认为，二季度及下半年内需消费仍是政策发力重点，免签政策下入境游客增长、短视频传播推动中国文化及国货全球影响力提升。出口端虽有逆全球化隐忧，但企业出海突破仍在继续。

具体到行业配置，管理人指出： - 消费板块：部分龙头公司业绩稳健，食品饮料板块估值跌至历史10%分位数附近，进入“PB-ROE框架选股视野，风险收益比显著”，存在“多年一遇的历史底部投资机会”。 - 科技领域：存储涨价对消费电子需求的伤害显现，叠加高油价滞涨风险，需求成关键变量；电子等行业估值处于历史95%分位数附近，“风险收益比大幅下降”，需“优选估值合理、基本面兑现”的公司。 - 港股市场：恒生科技指数进一步回调，“个股选股空间增大，龙头公司AI等创新持续跟进”，将进一步增配。

报告期末基金总资产6.25亿元，其中权益投资5.50亿元，占比87.96%，符合股票型基金高仓位特征；银行存款和结算备付金合计6447.18万元，占比10.31%；其他资产1084.21万元，占比1.73%。

值得注意的是，通过港股通交易机制投资的港股公允价值达2.68亿元，占净值比例43.80%，港股配置比例较高，受恒生科技指数季度下跌15.7%影响较大。

境内股票投资：制造业占比41.10%

境内股票投资中，制造业以2.51亿元公允价值占基金资产净值41.10%，为第一大配置行业；批发和零售业1.15亿元，占比1.88%；信息传输、软件和信息技术服务业1.38亿元，占比2.26%。其他行业配置比例均低于1%或为零。

港股通投资：信息技术占比19.45%

港股通投资中，信息技术行业以1.19亿元公允价值占基金资产净值19.45%，为第一大配置行业；非日常生活消费品8907.49万元，占比14.58%；通讯业务4240.64万元，占比6.94%。三者合计占港股投资的40.97%，与基金“文娱媒体”主题高度相关。

报告期末前十大重仓股合计公允价值24.89亿元，占基金资产净值40.12%。其中港股7只，A 股3只，港股配置占比显著。第一大重仓股为中国民航信息网络（H00696），公允价值4.29亿元，占比7.02%；第二大重仓股金山软件（H03888）3.63亿元，占比5.95%；美团-W（H03690）3.00亿元，占比4.92%，三者均为港股科技或互联网平台企业。

A 股方面，传音控股（688036）、石头科技（688169）、玲珑轮胎（601966）、五粮液（000858）进入前十，其中五粮液作为消费龙头，占比2.65%，反映基金对国货消费的配置。

报告期内基金份额出现大幅净赎回。A类期初份额3.07亿份，期间申购4278.45万份，赎回1.28亿份，期末份额2.22亿份，净赎回8543.01万份，赎回率41.7%（赎回份额/期初份额）。

C类份额赎回更为剧烈，期初份额4.78亿份，期间申购1.12亿份，赎回3.62亿份，期末份额2.28亿份，净赎回2.50亿份，赎回率75.8%，反映投资者对C类份额短期业绩的不满。

风险提示

1. 业绩持续跑输风险：本季度及近一年基金净值增长率显著跑输业绩比较基准，若市场风格持续不匹配或选股能力未改善，可能继续面临超额亏损。
2. 大额赎回风险：C类份额赎回率高达75.8%，若后续仍有大额赎回，可能导致基金被迫卖出资产，加剧净值波动，甚至影响投资运作。
3. 港股市场波动风险：基金港股配置占比43.80%，受恒生科技指数等波动影响较大，地缘政治、汇率等因素可能加剧港股投资风险。

投资机会

1. 消费板块低估值机会：管理人指出食品饮料等消费板块估值跌至历史10%分位数附近，风险收益比显著，或存在长期布局机会。
2. 港股科技龙头配置价值：恒生科技指数回调后，部分龙头公司AI创新持续，基金已表示将进一步增配，投资者可关注相关标的估值修复机会。
3. 国货崛起与品牌出海主线：基金长期聚焦国货品牌、文化IP出海等方向，若后续政策支持力度加大或企业出海超预期，相关配置可能受益。

创金合信文娱媒体股票发起式基金在2026年一季度面临市场震荡与地缘风险双重压力，净值与份额均出现显著调整。投资者需密切关注基金在消费与科技板块的配置调整效果，以及港股市场后续表现，审慎评估自身风险承受能力后再做投资决策。

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