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鹰眼预警：天目药业营业收入下降
2026-04-17 23:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月17日，天目药业发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为2.12亿元，同比下降2.55%；归母净利润为1762.26万元，同比增长15.59%；扣非归母净利润为1347.05万元，同比增长35.19%；基本每股收益0.1447元/股。
公司自1993年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为5963.13万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天目药业2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.12亿元，同比下降2.55%；净利润为720.29万元，同比下降67.06%；经营活动净现金流为1179.11万元，同比增长132.15%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为2.1亿元，同比下降2.55%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 2.17亿 | 2.12亿 |
| 营业收入增速 | 11.82% | 78.44% | -2.55% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.4亿元、0.2亿元、720.3万元，同比变动分别为46.26%、155.64%、-67.06%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -3929.55万 | 2186.51万 | 720.29万 |
| 净利润增速 | 46.26% | 155.64% | -67.06% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.55%，销售费用同比变动63.49%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 2.17亿 | 2.12亿 |
| 销售费用（元） | 246.63万 | 822.94万 | 1345.44万 |
| 营业收入增速 | 11.82% | 78.44% | -2.55% |
| 销售费用增速 | -59.35% | 233.67% | 63.49% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.55%，税金及附加同比变动34.56%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 2.17亿 | 2.12亿 |
| 营业收入增速 | 11.82% | 78.44% | -2.55% |
| 税金及附加增速 | 9.92% | 81.39% | 34.56% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长48.95%，营业收入同比增长-2.55%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 11.82% | 78.44% | -2.55% |
| 应收账款较期初增速 | 19.08% | 163.24% | 48.95% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为30.12%、44.44%、67.93%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 3668.34万 | 9656.51万 | 1.44亿 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 2.17亿 | 2.12亿 |
| 应收账款/营业收入 | 30.12% | 44.44% | 67.93% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.55%，经营活动净现金流同比增长132.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 2.17亿 | 2.12亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2042.88万 | -3667.44万 | 1179.11万 |
| 营业收入增速 | 11.82% | 78.44% | -2.55% |
| 经营活动净现金流增速 | -5.46% | -79.52% | 132.15% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为47.76%，同比增长0.81%；净利率为3.4%，同比下降66.2%；净资产收益率（加权）为28.8%，同比下降15.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.4%，同比大幅下降66.2%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | -32.27% | 10.06% | 3.4% |
| 销售净利率增速 | 51.94% | 131.18% | -66.2% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为21.79%、47.38%、47.76%持续增长，应收账款周转率分别为3.61次、3.26次、1.76次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 21.79% | 47.38% | 47.76% |
| 应收账款周转率（次） | 3.61 | 3.26 | 1.76 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期47.38%增长至47.76%，销售净利率由去年同期10.06%下降至3.4%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 21.79% | 47.38% | 47.76% |
| 销售净利率 | -32.27% | 10.06% | 3.4% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为28.8%，同比下降15.44%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -339.45% | 34.06% | 28.8% |
| 净资产收益率增速 | 0% | 110.03% | -15.44% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为134.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 610.04万 | 881.95万 | 966.11万 |
| 净利润（元） | -3929.55万 | 2186.51万 | 720.29万 |
| 非常规性收益/净利润 | 27.9% | 40.34% | 134.1% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.1亿元，归母净利润为0.2亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 少数股东损益（元） | -102.04万 | 661.92万 | -1041.97万 |
| 归母净利润（元） | -3827.51万 | 1524.58万 | 1762.26万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为78.74%，同比下降2.48%；流动比率为0.81，速动比率为0.67；总债务为1.62亿元，其中短期债务为1.62亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至18.22。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 1.08亿 | 1.4亿 | 1.58亿 |
| 长期债务（元） | - | 1033.55万 | 865.02万 |
| 短期债务/长期债务 | - | 13.59 | 18.22 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.4亿元，短期债务为1.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.24，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 9848.75万 | 6755.77万 | 3851.87万 |
| 短期债务（元） | 1.08亿 | 1.4亿 | 1.58亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.92 | 0.48 | 0.24 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.4亿元，短期债务为1.6亿元，经营活动净现金流为0.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 7805.87万 | 3088.32万 | 5030.99万 |
| 短期债务+财务费用（元） | 1.15亿 | 1.46亿 | 1.65亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.44 | 0.23 | 0.12 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.92、0.45、0.23，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 9848.75万 | 6755.77万 | 3851.87万 |
| 总债务（元） | 1.08亿 | 1.51亿 | 1.66亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.92 | 0.45 | 0.23 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.3亿元，短期债务为1.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.284%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 9796.26万 | 6572.5万 | 3188.85万 |
| 短期债务（元） | 1.08亿 | 1.4亿 | 1.58亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.16% | 0.56% | 0.28% |
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为47.77%，利息支出占净利润之比为99.93%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 37.04% | 42.3% | 47.77% |
| 利息支出/净利润 | -18.28% | 25.43% | 99.93% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为491.9万元，较期初变动率为114.27%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 229.58万 |
| 本期预付账款（元） | 491.93万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.61%、1.03%、2.15%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 110.06万 | 229.58万 | 491.93万 |
| 流动资产（元） | 1.81亿 | 2.23亿 | 2.28亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.61% | 1.03% | 2.15% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长114.27%，营业成本同比增长-3.26%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 7.89% | 108.6% | 114.27% |
| 营业成本增速 | 13.48% | 20.05% | -3.26% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-182.8万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1179.11万 |
| 投资活动净现金流（元） | -3115.01万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -182.84万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为895.6万元、0.2亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.4亿元、0.1亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 895.55万 | 2055.32万 | 3117.69万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2042.88万 | -3667.44万 | 1179.11万 |
• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为0.6亿元，营运资本为-0.5亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-1.1亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -1.15亿 |
| 营运资金需求（元） | 6095.95万 |
| 营运资本（元） | -5394.54万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.76，同比下降45.99%；存货周转率为2.42，同比增长0.72%；总资产周转率为0.48，同比下降13.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.61，3.26，1.76，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.61 | 3.26 | 1.76 |
| 应收账款周转率增速 | 36.24% | -9.62% | -45.99% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.59%、21.87%、32.54%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 3668.34万 | 9656.51万 | 1.44亿 |
| 资产总额（元） | 3.46亿 | 4.41亿 | 4.42亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.59% | 21.87% | 32.54% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长1344.65%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 125.34万 |
| 本期在建工程（元） | 1810.66万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长63.49%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 246.63万 | 822.94万 | 1345.44万 |
| 销售费用增速 | -59.35% | 233.67% | 63.49% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.03%、3.79%、6.35%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 246.63万 | 822.94万 | 1345.44万 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 2.17亿 | 2.12亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.03% | 3.79% | 6.35% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为708.9万元，同比增长36.41%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 财务费用（元） | 713.1万 | 519.71万 | 708.91万 |
| 财务费用增速 | -3.67% | -27.12% | 36.41% |
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