盛航股份2025年报解读：净利润同比降20.80% 基本每股收益下滑27.29%

2025年盛航股份实现营业收入14.43亿元，较2024年的14.99亿元同比下降3.79%。公司表示，内贸危化品运输市场受石化行业景气度、炼化装置检修、恶劣天气等因素影响，单船货运周转量和运价均有所下调；外贸市场则受国际供需、贸易活跃度等因素拖累运价下行，叠加运力扩张但收入未同步增长，导致营收小幅下滑。

盈利端表现更显压力，归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比大幅下降20.80%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降12.48%。基本每股收益从2024年的0.7947元/股降至0.5778元/股，降幅达27.29%。

分季度来看，公司盈利波动明显，第二、三季度净利润分别为1627.77万元、1906.02万元，仅为第一、四季度的约43%和50%，反映出运输业务季节性或阶段性需求波动对盈利的影响。

报告期内，公司成本端压力显现，船舶运营管理成本如燃油、修理费、船员薪酬等随运力规模扩大有所增加。从费用结构来看： - 销售费用：公司未单独披露具体数据，但结合业务模式，其主要为市场开拓相关支出，随着内外贸客户拓展，相关费用或有所增长。 - 管理费用：未单独披露，但公司提及推进管理精细化以控制成本开支，预计管理费用增幅相对可控。 - 财务费用：未单独披露，公司资产规模达46.78亿元，其中负债规模较高，利息支出或为财务费用主要构成项。 - 研发费用：未单独披露具体金额，但公司持续投入安全管理体系建设，2025年顺利通过DOC年度审核、“三标”体系及能源管理体系再认证，完成壳牌、赛科等TMSA审核，全年SIRE检查83艘次、CDI检查4艘次一次性通过率均为100%，研发投入聚焦于安全运营技术与管理体系升级。

公司研发人员情况未单独披露，但从安全管理团队的专业能力来看，其拥有一支熟悉危化品运输安全标准的专业队伍，为公司持续通过国际客户审核提供了支撑。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为4.68亿元，同比增长5.99%，显示公司主业现金获取能力保持稳健，这主要得益于COA合同占比稳定在70%-80%，回款保障性较强。

投资活动产生的现金流量净额未披露具体数据，但公司报告期内完成“盛航发现”“盛航财富”轮投运，收购盛航浩源20.0357%股权，同时有4艘在建船舶，预计投资活动现金流出规模较大。

筹资活动产生的现金流量净额未披露具体数据，公司2025年末总资产较上年末下降4.20%，归属于上市公司股东的净资产增长4.60%，结合运力扩张节奏，或存在债务偿还等筹资现金流出。

公司在年报中提示了多项风险，需引起投资者重视： 1. 市场运价波动风险：内贸市场受石化行业景气度、装置检修、天气等因素影响，外贸市场受国际供需、油价波动影响，运价下行压力持续，将直接影响公司盈利水平。 2. 运力调控政策风险：交通运输部对沿海省际危化品运输运力实施总量调控，新增运力需通过综合评审，若公司无法获得新增运力指标，将影响规模扩张节奏。 3. 安全运营风险：危化品运输具有高风险性，若发生安全事故，将面临经济损失、资质处罚、品牌受损等多重影响。 4. 成本上涨风险：燃油、船员薪酬、修理费等成本持续上涨，若无法通过运价传导，将挤压利润空间。

报告期内，公司董事长晏振永、总经理乔中华等核心管理人员薪酬未单独披露具体金额，但从行业惯例来看，其薪酬水平与公司业绩、规模相匹配，后续需关注公司是否披露详细薪酬数据以评估管理层激励合理性。

盛航股份作为危化品运输头部企业，运力规模持续扩张，客户资源优质，但2025年面临市场运价下行、成本上涨等压力，盈利指标出现明显下滑。投资者需密切关注行业运价走势、公司运力投放节奏及成本管控成效，警惕市场波动带来的业绩风险。同时，公司国际业务拓展虽取得进展，但国际市场不确定性较高，需关注其海外业务的盈利稳定性。

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