恒通股份2026年一季报解读：扣非净利增139.96% 经营现金流净额同比降37.55%

2026年第一季度，恒通股份实现营业收入3.38亿元，较上年同期的3.13亿元增长7.77%。从数据来看，公司主业保持平稳扩张态势，结合财报披露信息，子公司裕龙港务码头业务量提升是营收增长的核心动力，反映出公司港口物流板块的运营效率有所提升。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润达到9316.31万元，较上年同期的4254.99万元同比大增118.95%；扣除非经常性损益后的净利润为9257.82万元，同比增幅更是高达139.96%，远超营收增速。

非经常性损益方面，本期仅为58.50万元，对净利润影响极小，说明公司盈利增长完全来自主业经营改善。财报显示，子公司裕龙港务码头业务量增加带动利润大幅提升，是净利润增长的核心原因。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.13元/股，较上年同期的0.06元/股增长116.67%，与净利润增长幅度基本匹配，反映出公司盈利增长直接传导至股东每股收益层面，股东回报能力显著提升。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.31%，较上年同期的1.12%提升了1.19个百分点。ROE的大幅提升，一方面源于净利润的高速增长，另一方面也反映出公司净资产运营效率有所改善，盈利质量得到增强。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为1.53亿元，较上年年末的1.28亿元增长19.81%，增幅高于营收增速。应收账款规模扩大，可能意味着公司为拓展业务放宽了信用政策，后续需关注账款回收情况，警惕坏账风险。

截至2026年3月末，公司存货余额达到4.26亿元，较上年年末的0.43亿元暴增885.90%，是本期经营现金流净额恶化的核心原因。存货规模的大幅增加，不仅占用了大量营运资金，也增加了存货跌价风险，若后续市场需求不及预期，可能对公司利润产生负面影响。

销售费用：小幅下降，管控稳定

报告期内销售费用为81.49万元，较上年同期的84.95万元下降4.08%，规模保持低位且略有下降，说明公司销售环节成本管控较为稳定。

管理费用：大幅压缩，管控成效显著

管理费用为1635.67万元，较上年同期的2130.96万元下降23.24%，降幅明显，反映出公司在管理环节的成本管控成效显著，进一步增厚了利润空间。

财务费用：有所下降，利息支出减少

财务费用为249.91万元，较上年同期的283.58万元下降11.88%。其中利息费用从794.98万元降至570.03万元，是财务费用下降的主要原因，推测与公司偿还部分债务、优化负债结构有关。

经营活动现金流：净额大幅恶化

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.30亿元，较上年同期的-0.95亿元同比下降37.55%，主要因存货大幅增加占用资金所致。经营现金流持续为负且规模扩大，反映公司主业造血能力暂时不足，需依赖外部资金补充营运需求。

投资活动现金流：流出规模收窄

投资活动产生的现金流量净额为-1.54亿元，较上年同期的-2.19亿元同比收窄29.50%。本期购建固定资产等支出从2.26亿元降至0.58亿元，同时新增1亿元投资支付现金，整体投资规模有所调整，但仍处于净流出状态。

筹资活动现金流：净流出规模扩大

筹资活动产生的现金流量净额为-1.12亿元，较上年同期的-0.24亿元同比扩大362.00%。本期公司偿还债务1.26亿元，同时筹资流入仅0.25亿元，债务偿还规模远大于筹资流入，导致筹资现金流大幅净流出，进一步加剧资金压力。

1. 存货高企风险：存货规模暴增近9倍，占用大量营运资金，若市场需求波动，可能面临存货跌价风险，对利润造成侵蚀。
2. 现金流压力：三大现金流均为净流出，经营现金流持续为负，公司资金链承压，需关注后续资金筹措及营运资金周转情况。
3. 应收账款增长风险：应收账款增幅高于营收增速，若下游客户经营状况恶化，可能出现账款回收困难，增加坏账损失风险。

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