福建高速2025年报解读：归母净利增21.45% 财务费用大降63.23%

营业收入：微增背后的主业支撑

2025年福建高速实现营业收入30.49亿元，同比仅增长0.76%，增速较为平缓。从业务构成来看，高速公路通行费分配收入为30.15亿元，占总营收的98.88%，是收入的绝对核心，该部分同比增长0.83%，也是总营收微增的主要原因。

分路段来看，不同路段表现分化：

其中罗宁高速营收增速最高，但毛利率仍处于低位；泉厦、福泉两大核心路段营收增速放缓，且毛利率均出现下滑，反映出主业增长面临压力。

归母净利润：两位数增长的含金量

公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润9.48亿元，同比大幅增长21.45%，增速远高于营收。同期扣非归母净利润为9.54亿元，同比增长20.41%，与归母净利增速接近，说明盈利增长并非依赖非经常性损益，具备较强的真实性和可持续性。

非经常性损益方面，2025年合计为-605.17万元，较2024年的-1180.87万元有所收窄，主要是政府补助增加、资产减值损失减少等因素共同作用。

每股收益：同步提升

基本每股收益为0.3455元/股，同比增长21.44%；扣非基本每股收益为0.3477元/股，同比增长20.39%，两项指标均与净利润增速保持同步，反映出盈利增长切实传导至股东收益层面。

总费用：小幅增长，结构分化

2025年公司营业总成本为14.87亿元，同比增长1.59%，略高于营收增速。从费用构成来看，各项费用变动差异显著：

销售费用：无相关披露

管理费用：人员经费推高支出

管理费用同比增长5.72%，主要原因是人员经费增加。公司在报告期内推进治理优化和人才梯队建设，相关人力成本有所上升，该费用占营业总成本的7.50%，占比较为稳定。

财务费用：大额下降的核心原因

财务费用同比大幅下降63.23%，从2024年的2625.48万元降至2025年的965.40万元，主要是因为本期公司债券“22闽高01”到期兑付，利息支出大幅减少。这一变化直接增厚了公司的盈利水平，是净利润增速高于营收增速的重要因素之一。

研发投入：无相关披露

研发人员情况：无相关披露

经营活动现金流：大幅净流入

2025年经营活动产生的现金流量净额为27.85亿元，同比增长33.56%，主要是收到的通行费收入增加。经营现金流净额远高于净利润，反映出公司主业具备强劲的现金创造能力，现金流质量较高。

分季度来看，经营现金流呈现季节性波动：

第三季度现金流净流入最高，或与暑期出行高峰带来的通行费增长有关。

投资活动现金流：净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额为-8.31亿元，同比减少51.88%，净流出规模扩大，主要是本期支付购建非流动资产款项增加，以及出资1.8亿元参与海峡财险增资扩股。公司围绕“投资驱动”战略，加大了对主业升级和对外投资的资金投入。

筹资活动现金流：净流出增加

筹资活动产生的现金流量净额为-10.15亿元，同比减少46.76%，主要是本期兑付了“22闽高01”公司债券，偿债支出增加。结合货币资金期末余额同比增长47.05%至29.34亿元来看，公司现金流储备充足，偿债压力有所缓解。

可能面对的风险

1. 主业增长压力：受货运需求疲软、客运增长有限以及“公转铁”“公转水”运输结构调整影响，公司所属路段车流量增长缓慢，核心路段毛利率下滑，主业增收难度加大。
2. 行业转型挑战：高速公路行业已进入存量优化阶段，数智化、绿色化转型要求提高，公司需持续投入资金进行技术升级，若转型不及预期，可能影响长期竞争力。
3. 投资收益波动：公司对外投资包括兴业银行、海峡财险等，相关标的的经营业绩和市场价值波动可能影响公司投资收益，进而影响整体盈利。

董监高薪酬情况

报告期内，公司核心高管税前报酬如下： - 董事长方晓东：未披露具体报酬金额 - 总经理：未披露具体报酬金额 - 副总经理：未披露具体报酬金额 - 财务总监：未披露具体报酬金额

公司未在年报中披露核心高管的具体报酬数据，信息透明度有待提升。

福建高速2025年业绩实现归母净利两位数增长，主要得益于财务费用的大幅下降和主业现金流的良好表现，但主业营收增速放缓、核心路段毛利率下滑的问题也不容忽视。公司围绕“主业提升、投资驱动”战略，加大了对主业升级和对外投资的投入，未来需关注其转型成效和投资项目的回报情况。同时，行业增长压力和投资收益波动仍是需要警惕的风险点，建议投资者持续跟踪公司主业运营和投资进展。

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