健民集团2026年一季报解读：扣非净利降25.94% 经营现金流大增283.83%

2026年第一季度，健民集团实现营业收入8.73亿元，较上年同期的8.92亿元同比下降2.13%。从营收结构来看，公司本期无其他类型营收，全部来自主营业务收入。尽管营收规模仅出现小幅收缩，但结合利润端的大幅下滑来看，公司营收的盈利能力出现明显减弱。

公司本期归属于上市公司股东的净利润为8773.28万元，较上年同期的1.10亿元同比下降20.37%。根据财报披露，利润下滑主要系联营企业带来的投资收益减少所致，本期对联营企业的投资收益为1138.05万元，而上年同期该数据为3868.30万元，同比减少了2730.25万元，成为净利润下滑的核心因素。

归属于上市公司股东的扣非净利润为7632.86万元，较上年同期的1.03亿元同比大幅下降25.94%，降幅高于净利润。扣非后利润的大幅下滑，反映出公司主营业务的盈利能力出现明显萎缩，非经常性损益成为本期利润的重要补充项——本期非经常性损益合计1140.43万元，占净利润的比例达到12.99%。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.58元/股，较上年同期的0.73元/股同比下降20.55%，与净利润的下滑幅度基本一致。每股收益的下滑直接反映出公司为普通股股东创造的每股收益出现缩水，股东回报能力有所下降。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为9.09亿元，较2025年末的7.81亿元同比增长16.41%，增长幅度远超营业收入的下滑幅度。应收账款的大幅增加，一方面可能是公司为了维持营收规模放宽了信用政策，另一方面也反映出下游客户的回款能力有所减弱，未来面临的坏账风险有所上升。

期末应收票据余额为949.65万元，较2025年末的1503.39万元同比下降36.83%。应收票据的大幅减少，一定程度上反映出公司在销售结算中更倾向于现款结算，或者下游客户的票据支付意愿下降，整体来看对公司现金流的压力有所缓解。

本期加权平均净资产收益率为3.25%，较上年同期的4.42%减少了1.17个百分点。净资产收益率的回落，主要系净利润的下滑幅度超过了净资产的增长幅度——本期归属于上市公司股东的所有者权益较上年末增长3.30%，但净利润下滑超两成，反映出公司净资产的盈利效率出现明显下降。

截至2026年3月末，公司存货余额为3.28亿元，较2025年末的2.87亿元同比增长14.40%。结合营业收入下滑的情况，存货的大幅增加反映出公司产品的销售节奏有所放缓，库存周转压力上升，后续需关注存货跌价风险以及对资金的占用情况。

本期销售费用为4.20亿元，较上年同期的3.62亿元同比增长16.14%，是营业总成本中增幅最大的项目。销售费用的大幅增加，可能是公司为了拉动销售加大了市场推广、渠道建设等方面的投入，但在营收下滑的背景下，高额的销售费用进一步侵蚀了公司的利润空间。

本期管理费用为4658.29万元，较上年同期的4616.50万元仅增长0.90%，整体保持相对稳定，反映出公司在管理费用方面的管控效果较好，未对利润造成额外压力。

本期财务费用为287.88万元，较上年同期的319.97万元同比下降10.03%。其中利息费用为262.09万元，较上年同期的323.32万元下降18.94%，主要系公司本期偿还部分短期借款，债务规模有所降低，利息支出相应减少。

本期研发费用为2127.55万元，较上年同期的2100.66万元同比增长1.28%，研发投入规模基本保持稳定。在医药行业竞争加剧的背景下，公司研发投入的平稳性有助于维持产品的竞争力，但后续仍需关注研发投入的转化效率。

本期经营活动产生的现金流量净额为4581.71万元，上年同期为-2492.41万元，同比大增283.83%。根据财报披露，现金流大幅改善主要系采购付款减少所致——本期购买商品、接受劳务支付的现金为3.01亿元，较上年同期的4.04亿元同比减少25.64%，同时销售商品收到的现金仅小幅下滑5.61%，最终实现经营现金流由负转正，公司经营性资金压力得到明显缓解。

本期投资活动产生的现金流量净额为3969.63万元，较上年同期的1.29亿元同比下降70.06%。主要原因是本期支付其他与投资活动有关的现金达到6.30亿元，较上年同期的4.55亿元大幅增加38.43%，尽管本期取得投资收益收到的现金同比大幅增长，但仍无法抵消投资现金流出的增加，导致投资现金流净额大幅收窄。

本期筹资活动产生的现金流量净额为-4161.69万元，上年同期为372.17万元，现金流由正转负。一方面本期取得借款收到的现金仅为2000万元，较上年同期的6310万元大幅减少68.30%；另一方面本期偿还债务支付的现金为5511.11万元，高于借款流入规模，同时支付其他与筹资活动有关的现金也同比增长90.72%，最终导致筹资活动现金净流出。

1. 盈利下滑风险：公司扣非净利润大幅下滑，主营业务盈利能力承压，后续若联营企业投资收益持续低迷，或销售费用高企的情况无法改善，利润端仍面临进一步下滑风险。
2. 应收账款风险：应收账款大幅增长且远超营收增速，若下游客户经营状况恶化，可能导致坏账损失增加，影响公司资产质量和现金流。
3. 存货积压风险：存货规模持续增长，叠加营收下滑，库存周转压力上升，若产品销售不及预期，可能面临存货跌价损失。
4. 现金流波动风险：投资活动和筹资活动现金流均出现大幅波动，后续若外部融资环境收紧或投资收益不及预期，公司资金链可能面临一定压力。

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