合盛硅业2025年财报：主业触底回暖、高端产品积蓄新动能

2026年4月16日晚间，合盛硅业（603260.SH）披露2025年年报。公司财报显示，受光伏板块拖累因素影响，2025年出现上市以来首亏，公司2025年实现营收204.99亿。

通过财报不难发现，亏损的根源主要集中于光伏业务板块。受多晶硅市场短期需求不足、库存较高等因素影响，公司多晶硅产线停产及光伏组件产线产能利用率偏低，产生了较大的停工损失与运营亏损。年报显示，公司工业硅、有机硅营收分别为90.77亿元、95.75亿元。工业硅和有机硅两大核心业务保持着较强的经营韧性。

有机硅“反内卷”初见成效，价格中枢显著上移

2025年有机硅市场虽然整体承压，但结构性亮点不容忽视。2025年初，DMC价格一度跌至10200元/吨的历史低位，击穿多数企业的完全成本线，行业陷入深度亏损。2025年四季度，在国家“反内卷”号召及行业协同减排推动下，有机硅价格已呈现企稳回升态势，供需结构持续改善。11月起，主要厂商达成减产共识，价格从1.07万元/吨迅速攀升至12月末的1.36万元/吨。2026年一季度，减排标准从30%提升至35%，4月初DMC主流报价已接近1.5万元/吨，较2025年底部累计反弹超30%，行业盈利中枢显著上移。

这一轮涨价的底层逻辑，正从“供给驱动”向“成本推动”转变。2026年3月中东局势推高能源价格，瓦克化学率先宣布提价，甲醇等原料价格大幅上涨进一步强化了有机硅价格的支撑。但值得注意的是，行业结构性问题并未完全消散。有机硅原料工业硅仍处于产能过剩状态，成本传导存在时滞。2026年4月1日起，初级形态聚硅氧烷出口退税取消，短期增加出口成本，长期倒逼企业向高附加值深加工转型。

合盛硅业作为国内有机硅单体产能头部企业，公司有机硅单体产能173万吨/年，有望在这一轮周期修复中，率先受益于价格回暖带来的业绩弹性。截至2025年末，公司有机硅业务收入占主营收入超46%。公司通过精细化管理持续降本增效，嘉兴与鄯善基地流化床改造提升产出效率；二甲得率提升与精馏蒸汽单耗降低夯实成本优势；依托设备管理系统与智能算法深化预测性维护，提升运行稳定性。

高端化突围：高端产品布局持续走向“产业化”

合盛硅业向下游高附加值深加工领域突围的步伐明显加快。公司年报显示，2025年，公司成功实现氨基硅油及有机硅乳液的产业化，产品品质达国际领先水平。合盛硅业在下游高端应用领域从研到产的关键跨越，能够满足纺织、化妆品等行业的高端应用需求。

在研产品矩阵已延伸至0度人体硅胶、医疗用途混炼胶及液体硅橡胶、电子级有机硅凝胶等系列产品，瞄准医疗、电子、新能源等未来高增长赛道。2026年，公司将加速氨基硅油及有机硅乳液等高端产品的市场推广，拓展0度人体硅胶、医疗用途液体硅橡胶等新兴领域应用。从研发到产业化再到市场推广的链条正在打通。公司已建立“基础研究-应用开发-成果转化”全链条机制。

自今年4月起，初级形态聚硅氧烷出口退税取消，短期增加出口成本，长期倒逼企业向高附加值深加工转型。合盛硅业已在高端有机硅领域的前瞻布局，不仅是战略选择，更是发展的必然路径。

截至2025年末，公司6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率稳定在98%以上，处于行业领先水平；8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产，12英寸衬底研发正常推进。

据了解，公司已完整掌握碳化硅材料从原料合成、晶体生长、衬底加工到晶片外延的全产业链核心技术，突破了关键材料和装备的技术壁垒。此外，在高端碳化硅粉料领域亦持续深耕，高纯导电型和高纯半绝缘型粉料成为市场标杆产品，高纯陶瓷粉料和热喷涂粉料成功研发。

目前，合盛硅业正处于一个关键的转型路口。合盛年报的核心关注点并非短期的数字起伏，而是明确的战略选择：收缩光伏战线、聚焦硅基主业、加码高端有机硅等领域布局。短期看，工业硅仍处磨底期、光伏资产减值压力尚处于消化阶段，但有机硅业务的明确复苏信号、高端有机硅产品的产业化突破，共同构成了公司穿越周期的底层逻辑。