从繁荣到负担：中国房地产低迷威胁长期增长

中国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）的最新研究强调，中国房地产行业已从扩张的主要驱动力转变为增长的重要制约因素，突显出经济内部更广泛的结构性挑战。

几十年来，房地产活动及其与建筑、材料和基础设施的联系占总需求的近三分之一。然而，自2018年以来，这一贡献明显减少。虽然监管收紧最初加速了经济衰退，但研究发现，潜在的失衡在削弱该行业的长期轨迹方面发挥了更决定性的作用。

其影响远远超出了住房范围。房地产约占中国家庭财富的70%，房价下跌引发了巨大的负面财富效应。这给消费者支出带来了压力，私人投资减少，并抑制了整体经济情绪，加剧了经济放缓。

该研究还将其与20世纪90年代日本的房地产崩溃进行了比较，指出资产价值下跌如何转化为消费疲软和经济长期疲软之间存在明显相似之处。尽管两个经济体之间存在制度差异，但相似之处表明存在共同的传播渠道。

最终，研究结果强调，实体经济动态（而不仅仅是金融体系压力）可能会放大和延长经济衰退，如果中国房地产行业继续恶化，就会增加持续停滞的风险。

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