达信2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

谢谢安德鲁，早上好，感谢您今天加入我们讨论我们的第一季度业绩。我是John Doyle，Marsh on the Call的总裁兼首席执行官。和我在一起的是马克·麦吉夫尼（Mark McGivney），他是我们的首席运营官和首席财务官以及我们企业的首席执行官。Marsh Risk的Nick Studer、Guy Carpenter的Dean Klisbitt、Mercer的Pat Tomlinson和Marsh Management Consulting的Ted Moynihan。今天上午我们也在场的还有投资者关系主管Jay Gelb。让我首先强调一下我们执行委员会最近的变化。Mark除了担任我们的首席财务官外，还被任命为Marsh的首席运营官。在这个扩大的角色中，马克将承担更多责任，制定我们的战略并在整个业务中开展工作，以推动首要优先事项的执行、支持协作并加快步伐。我们还宣布Nick担任达信风险部的首席执行官。Nick是一位久经考验的增长领导者，他担任奥纬首席执行官的记录就证明了这一点。他在风险和战略方面为企业和公共部门领导人提供咨询的经验使Nick能够很好地实现我们的增长目标，Nick接替了Martin South，他现在是我们的首席客户官。Martin将专注于提升整个公司的客户体验，并帮助我们更好地利用人工智能来支持客户，Ted接替Nick担任达信管理咨询公司的首席执行官。Ted Ted Ted在Oliver Wyman拥有三十多年的领导经验，是商界和政府领导人受人尊敬的顾问。我期待他推动达信管理咨询公司的持续增长。祝贺马克、尼克·马丁和特德。这些领导层变动都是为了增长、增强客户体验并帮助我们捕捉蓬勃发展的好处。转向业绩尽管市场条件充满挑战，但我们第一季度的业绩反映了稳健的执行力。总体而言，我们本季度收入增长了8%。尽管信托利息收入下降且保险和再保险的定价压力持续下降，但基础收入仍增长了4%。我们看到整个业务的销售强劲，我们对达信增长的连续改善感到高兴。风险调整后的营业收入同比增长8%，调整后的每股收益也增长8%。谈到中东持续的冲突，我们主要关心的是同事和客户的安全和福祉，并帮助他们应对该地区的挑战。对我们的业务和更广泛的保险行业的影响有限。与海湾冲突相关的经济问题与保险无关。虽然像海洋保险这样的某些险种可能会因战争风险而经历价格飙升，但最终的门槛问题是降级。该地区的持续冲突将给全球经济带来更多的不确定性和风险。总的来说，达信正在就如何在业务规划中建立更大的弹性向客户提供建议。我们正在帮助他们解决供应链问题，审查他们的网络风险，并就投资决策提供建议。当然，我们正在与客户合作管理可保险风险，特别是在船舶、航空和能源领域。我们还与各国政府进行了接触，努力最大限度地减少经济干扰并维持全球贸易，特别是能源、化肥和其他大宗商品。像这样的挑战性事件凸显了我们工作的目的。这也是为什么我们相信达信为复杂时期需要战略、人才、投资和风险建议的客户提供独特的价值。我想花点时间讨论一下我们的人工智能战略，以及我们为什么相信达信将成为人工智能的赢家。我们的战略利用我们投资人工智能的规模和能力，从我们的专有数据资产和我们作为客户值得信赖的顾问的角色中获得更大的价值。我们侧重于三大支柱。第一是增长。我们正在构建人工智能支持的应用程序和服务，这些应用程序和服务正在产生新的收入来源，并增强世界一流的能力和数据驱动的输入保险、健康、人力资本和投资方面的权利。这些产品的示例包括ADA Centrisk、Euclid和GC quotebox，其中更多应用程序正在开发中。我们还在咨询领域看到了巨大的人工智能增长机会。Oliver Wyman的人工智能商数团队旨在帮助客户部署自己的人工智能策略，是其发展最快的实践。我们为银行、能源、政府和制造业等多个行业的客户提供有关人工智能和劳动力转型的咨询服务我们已经为人工智能部署的超过500亿美元的资本投资提供了咨询服务，美世正在与客户合作，评估和盘点技能并重新设计工作，因为人工智能融入工作方式。我们的第二个支柱是生产力，重点是部署人工智能功能来提高同事的绩效。这在各种角色中以数百种不同的方式表现出来。我们工作的一个很好的例子是将人工智能嵌入我们的客户管理工具中，并开发人工智能代理来帮助同事寻找和预审潜在客户，以支持销售生产力。最后一个支柱是效率。在我们的业务中，我们开始看到人工智能自动化的影响。创建业务和客户服务部门（bcs）的一个关键原因是通过将我们的后台运营和技术整合到可扩展的中心来利用人工智能的效率潜力。Baxter正在加快人工智能驱动的自动化和流程重组的步伐。例如，我们的文档提取能力现在每周处理数千个文档，已经将这些流程的效率提高了20%，并增强了数据的质量及其可用性。为了进一步为客户提供有价值的见解，我们开始减少与升级代码以现代化应用程序相关的成本和时间。例如，我们最近使用人工智能将遗留工具转变为新设计的经纪人工作台。几天之内，节省了数月的团队努力。我们在IT帮助台中部署了代理人工智能，显着减少了询问，改善了同事体验，并在支持中心和政策更新中心提高了下游效率。人工智能使我们能够在数周内将传统的手动电子邮件繁重流程转变为简化的数字解决方案，否则这个项目需要数月的时间。人工智能带来的节省将推动额外的增长投资，包括生产者人才和新能力，同时增强我们对利润率持续提高的信心。重要的是要记住，达信不会销售商品化产品，也不会只是以尽可能低的价格购买保险。这不是我们是谁或我们所做的事情。人工智能将帮助我们为有定制和复杂需求的客户提供服务。甚至更好。IT不会取代我们为客户提供价值的值得信赖的建议、专业知识和能力。在我们的风险业务中。我们帮助客户识别和了解他们的风险敞口、实施损失预防策略并提供数据和见解以做出实时决策。然后，在制定战略后，我们帮助他们通过自我保险、传统保险、资本市场或专属管理解决方案来筹集风险，以实现目标。同样，在咨询方面，我们提供高影响力的服务，帮助组织应对最大的战略和人才挑战，并在公司转型时刻充当执行领导层值得信赖的顾问。我们的客户关系、数据和见解以及全球专业人士在155年的市场领导地位中建立的专业知识，这就是为什么我们将人工智能视为为客户、同事和股东创造价值的强大加速器和推动者。现在转向市场状况，我们继续看到有竞争力的保险和再保险环境根据达信全球保险市场指数，第一季度主要商业保险费率下降了5%，主要是由房地产驱动。日继2025年第四季度下降4%之后。请注意，我们的指数偏向大型账户。美国利率下降1%，欧洲、亚洲和加拿大下降中等个位数，英国和拉丁美洲下降高个位数，太平洋地区下降两位数。全球房地产利率同比下降9%，与上季度持平。全球财务和专业责任率下降了5%，而网络责任率也下降了5%。全球伤亡率增加3%，美国超额伤亡率增加18%，反映了责任环境的持续压力，工人赔偿下降1%。在再保险领域，随着再保险公司追求增长，有很大的能力来支持客户需求。整个第一季度，市场状况总体与1月1日的情况一致。再保险公司强劲的盈利能力、高ROE和提高的资本水平导致房地产CAT能力供应充足并大幅降低费率。这也是猫债券发行又一个活跃的季度。美国房地产猫科动物再保险费率在4月1日续签期内仍然具有竞争力。未受损失影响的账户的利率下降了15%至20%，比1月1日续订季略有加快。在美国伤亡再保险中，我们继续看到一系列取决于损失经验的结果，主要承运人展示了限额费率和承保纪律。在日本，4月1日，经风险调整后，房地产猫利率总体下降了15%至20%。6月1日佛罗里达州猫科动物更新的早期迹象表明，类似的市场状况以降息和供应过剩为特征。正如一月和四月所见，有早期迹象表明佛罗里达州的法律改革将有助于进一步的风险调整下降。我们的客户正在从当前的市场条件中受益，一如既往，我们将继续为他们设计符合其目标的最佳风险计划提供建议。现在让我谈谈我们第一季度的财务业绩和前景，马克将更详细地介绍。合并收入增长8%，至76亿美元，基本收入增长4%，RIS增长3%，咨询增长5%。达信风险增长4%，盖伊卡彭特增长2%，美世增长5%，达信管理咨询增长6%。调整后的营业收入增长8%，调整后的每股收益为3.29美元，同比增长8%。我们还回购了价值7.5亿美元的股票。展望未来，尽管利率下降以及保险和再保险定价下降带来阻力，但我们仍为又一个稳健的一年做好了准备。我们继续预计2026年的基本收入增长将与去年相似。我们还预计利润率将持续扩张，调整后每股收益将稳健增长。我们的前景基于当前条件，经济和地缘政治环境可能会与我们的假设发生重大变化。总而言之，尽管市场条件充满挑战，但我们在2026年仍将取得良好的开局。我们仍然专注于执行我们的战略并延续我们强劲的业绩记录。Thrive计划将通过对人才和人工智能的投资来推动增长，强化我们的品牌并提高效率。我们对人工智能的潜力感到兴奋，并致力于通过提高生产力和效率来成为人工智能的赢家。达信是一家有弹性的企业，提供至关重要的建议和解决方案，尤其是在这样的复杂时期。我们已经证明了我们跨周期交付的能力，我对玛莎的未来充满信心。至此，我将把讨论转向马克，以更详细地回顾我们的结果。

谢谢你约翰早上好。我们的第一季度业绩代表着今年的良好开局，反映了尽管环境充满挑战，但仍表现出强劲的执行力。尽管信托利息收入和PNC利率下降带来阻力，但合并收入增长了8%，达到76亿美元，基本增长率为4%。营业收入18亿，调整后营业收入24亿，增长8%。我们调整后的营业利润率不变，为31.8%。GAAP每股收益为2.36美元，调整后每股收益为3.29美元，比去年增长8%。就风险和保险服务而言，第一季度收入为51亿美元，比去年同期增长6%或3%。在潜在的基础上。RIS的营业收入为13亿美元。调整后营业收入为19亿美元，比去年增长7%，调整后营业利润率为38.3%，比去年同期上升10个基点。达信本季度风险收入为37亿美元，比一年前增长8%或4%。在潜在的基础上。尽管市场条件更具挑战性，但增长仍连续上升，反映了美国（包括MMA）以及美国和加拿大国际市场的稳健表现，基本增长为3%。国际方面，基本增长为5%，其中欧洲、中东和非洲地区增长6%，亚太地区增长5%，拉丁美洲增长2%。Guy Carpenter本季度收入为12亿美元，基本收入增长3%或2%，考虑到当前的定价环境，这是一个不错的结果。增长受到再保险市场状况疲软以及去年第一季度5%基本增长的严峻影响。然而，尽管市场条件严峻，盖伊·卡彭特（Guy Carpenter）仍表现出色，并推动了强劲的新业务。咨询部门第一季度收入为26亿美元，基本收入增长11%或5%。咨询营业收入5.25亿美元，调整后营业收入5.52亿美元，增长13%。我们的咨询业务调整后营业利润率为21.6%，比一年前上升40个基点。美世本季度收入为17亿美元，基本收入增长11%或5%。健康状况增长6%，反映了我们各地区（尤其是国际地区）的持续增长。在我们的投资业务的带动下，财富增长了5%。第一季度末，我们管理的资产为7，270亿美元，环比增长5%，较去年第一季度增长19%。同比增长主要由新胜利推动。资本市场和收购职业的影响下降了2%，反映出美国项目相关工作持续疲软，但国际需求的持续增长部分抵消了这一影响。达信管理咨询公司第一季度收入为8.97亿美元，基本收入增长10%或6%，反映出大多数地区和行业的强劲需求。本季度新股利息收入为8500万美元，比去年第一季度减少1800万美元，反映了利率下降。展望第二季度，我们预计信托利息收入将约为8000万美元。第一季度外汇收益为0.11美元。根据当前汇率，我们预计外汇将对第二季度和今年剩余时间的盈利产生重大影响。调整后，第一季度的企业支出为7400万美元，而第四季度为8100万美元。展望第二季度，我们预计企业费用约为9000万美元，其中包括一些一次性计时项目。我们在执行Thrive计划方面取得了良好进展。我们仍有望实现4亿美元的总节省，其中一部分将用于再投资以实现增长，并产生约5亿美元的费用来实现节省。第一季度值得关注的物品总额为5.21亿美元，其中包括与Thrive相关的3700万美元成本。本季度值得注意的项目还包括与2021年GreenSill Capital倒闭引发的诉讼有关的4.25亿美元费用。正如我们 此前披露，马什从2014年开始担任格林西尔的保险经纪人。本季度的费用代表了对我们在本案中责任的最佳估计，并受到法院最近发起的有关各方调解的影响。我们今天早些时候提交的10 Q包括有关此事和指控的进一步信息。如您所知，该诉讼仍在进行中，因此我们无法对此进一步发表评论，第一季度的利息费用为2.4亿美元。根据我们目前的预测，我们预计第二季度的利息费用约为2.45亿美元。我们第一季度调整后的有效税率为25.1%。相比之下，去年第一季度这一比例为23.1%，受益于离散项目，最引人注目的是与股份薪酬相关的有意义的好处。当我们就税率提供前瞻性指导时，我们不会根据当前环境预测离散项目。我们预计2026年调整后的有效税率在24.5%至25.5%之间。谈到资本管理和资产负债表，本季度末的债务总额为206亿美元。我们的下一次计划债务到期是在第三季度，届时将有5.5亿欧元计价的优先票据到期。我们第一季度末的现金头寸为16亿美元。本季度现金使用总额为13亿美元，其中4.4亿美元用于股息，8900万美元用于收购，7.5亿美元用于股票回购。我们继续预计在2026年将在股息，收购和股票回购方面部署约50亿美元的资本。股份回购的最终水平将取决于我们的并购渠道如何发展。展望二零二六年，尽管环境充满挑战，但我们仍为另一个坚实的一年做好准备。我们继续预计基本收入增长将与2025年的水平相似，利润率将继续扩大，调整后每股收益将保持稳健增长。出于建模目的，我们预计今年下半年的利润率扩张将高于上半年。这样，我很高兴把它还给约翰。

马什（纽约证券交易所代码：MRSH）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/iwe8ekjc/

Marsh报告2026年第一季度财务表现强劲，收入增长8%，达到76亿美元，调整后每股收益增长8%。

该公司专注于在三大支柱上利用人工智能：增长、生产力和效率，并通过支持人工智能的应用程序等举措产生新的收入来源。

尽管保险和再保险市场状况疲软，但达信对未来增长仍然持乐观态度，预计2026年的收入增长和利润率扩张与2025年类似。

宣布了战略领导层变更，旨在推动增长并增强客户体验。

该公司在第一季度回购了7.5亿美元的股票，并计划在2026年全年通过股息、收购和股票回购部署50亿美元的资本。

操作者

欢迎参加玛莎的收入电话会议。今天的通话正在录音中。2026年第一季度财务业绩和补充信息于今天上午早些时候发布。corporate.marsh.com请注意，今天发表的言论可能包括前瞻性声明。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，各种因素可能导致实际结果与这些陈述所预期的结果存在重大差异。有关这些因素的更详细讨论，请参阅我们本季度的收益发布以及我们最新的SEC备案文件，包括我们最新的10K表，所有这些都可以在达信网站上找到。在今天的电话会议上，我们还可能讨论某些非GAAP财务措施，以将这些措施与最接近可比的GAAP措施进行调节。请参阅今天财报中的时间表。如果您有疑问，请按按键电话上的星号11。如果您希望从队列中删除，请再次按星号11。如果您使用的是免提电话，您可能需要在按数字之前拿起手机。如果您有问题，请在按键电话上按星号11键。我现在将把这个交给Marsh总裁兼首席执行官John Doyle。

John Doyle（President and CEO）

Mark McGivney（首席运营官兼首席财务官）

John Doyle（President and CEO）

谢谢你，马克·安德鲁，我们准备好开始问答环节了。

操作者

当然可以.我们现在开始问答环节。如果您有疑问，请按按键电话上的star 11。如果您希望从队列中删除，请再次按星号11。如果您使用的是免提电话，则可能需要在再次按下数字之前拿起手机。如果您有问题？请在您的按键电话上按star 11。为了解决尽可能多的参与者提出的问题，我们要求参与者限制自己回答一个问题和一个后续问题。请稍等。我们的第一个问题来自格雷格·彼得斯和雷蒙德·詹姆斯的系列。

格雷格·彼得斯（股票分析师）

大家早上好。我想把我的第一个问题集中在您的利润率结果上。约翰，我知道你对18年的连续利润率扩张感到非常自豪，大概你将在2026年迎来第19个年头。但由于这些结果，它引起了许多人的注意，即未来利润率扩张的能力将从何而来。也许它嵌入在您的人工智能评论中。但鉴于您的利润率如此之高，您对您所拥有的各种业务中人工智能脱中介的风险感到好奇吗？我确信格雷格，让我谈谈其中的边际部分，然后也许我可以谈谈人工智能的补救风险。所以当然，人工智能和我在我准备好的关于效率提高的讲话中为您提供了一堆例子，以及我们今天已经看到的一些例子。你知道，让我提醒大家，当然，今年我们已经引导利润率扩大到了第19年，我们完全希望做到这一点。当然，我认为，在经济领域以及企业和政府之间更广泛的人工智能讨论中，繁荣对我们这些bcs来说是一个重要的杠杆。人工智能经常被用作广泛自动化的术语，但我区分了两者。因此，我们仍然有真正的可能性，并且正在积极建设我们的能力中心，并使用更传统的数字化策略来推动效率提高。因此，我们面前有很多事情，所以我们对我们所走的道路感到兴奋。正如我在准备好的讲话中所说，我们希望成为人工智能的赢家。我们很早就开始涉足人工智能，我们对它如何让我们变得更好以及它将如何让我们在未来变得更好感到兴奋，我们的规模、数据和洞察使我们能够更快地采取行动。我想对你说，我们长期以来一直与早期技术支持的初创公司竞争。我们与直接保险公司竞争了很长时间，并且与他们竞争成功。当我想到我们所拥有的属性时，我们正处于人工智能可能性的早期阶段。我们值得信赖的客户关系很重要。我们的数据很重要，我们的建模也很重要。我们就风险提供建议的能力，而不仅仅是购买保险，确实很重要。我们与复杂的风险融资生态系统连接的能力确实很重要。我们不仅仅为客户购买保险。我们所做的远不止于此。因此，当我想到我们拥有的所有属性以及我们成为人工智能赢家的能力时，我想不出比这里更好的起点和开始人工智能可能性的早期阶段了。格雷格，你有后续行动吗？

John Doyle（President and CEO）

我知道谢谢你的回答。我将转向资本管理。公众经纪人、股价，每个人都被调低了。我不确定MA方面的收购价格或估值是否已经下调。因此，我只是想知道，考虑到股价价值的重置，您如何看待通过并购实现的增长与回购自己股票之间的分配或差异。是的，这是一个很好的问题。我要说的是，我们的策略保持不变，对吧？我们希望对资本管理采取平衡的方法。我们支持投资我们的业务，无论是有机的还是非有机的。我们的目标仍然是每年增加股息，回购最终将取决于ma。正如我在准备好的讲话中提到的那样，我们在第一季度进行了7.5亿次回购，我们预计将进行部署。马克提到，我们预计今年将部署价值约50亿美元的资本。我们在市场上很活跃，我们的渠道很强大。所以我对此感觉很棒。提醒大家，18个月前，我们完成了历史上最大的交易。就在不久前。去年，我们在并购方面投入了大约8.5亿美元。我们在夏威夷的MMA第四节做了一笔有意义的交易，你们大多数人都会记得。我们做了几笔小交易，第一季度有3笔小交易。事实上，我们还完成了太平洋地区一家行政业务的出售。我向你指出这一点。我们宣布收购Altimar CAM。这是一家私人市场资产管理公司，拥有约200亿美元的资产管理规模，正在等待监管部门的批准。因此预计该项目会在今年晚些时候关闭。所以，你知道，我们可能会继续采用珍珠串的方法。我们确实有能力进行更大规模的交易，你知道，谁知道标记是什么，你知道，私募股权支持的资产。你知道，我会说，你知道，在过去几个季度的过程中以及我们进行的一些对话中，你知道，出价、出价和要价之间的差距越来越大。我们将看看今年剩余时间如何实现。我们看到财务赞助商比战略赞助商更具侵略性。格雷格，我们将一如既往地遵守如何部署资本的纪律。安德鲁，请下一个问题。谢谢你，格雷格。

操作者

我们的下一个问题来自Mike Zyrimski与bmo的路线。

John Doyle（President and CEO）

嘿，太好了，早上好。关于人工智能对话的一个问题，特别是关于您为客户提供的增值服务。好奇的是，您的几位同事谈论了索赔倡导组织，并提供了一些有关索赔倡导组织如何确保您的客户及时获得索赔付款的统计数据。只是好奇您是否认为这是更大的增值之一，以及是否有任何统计数据或任何您想分享的东西。是的，我确信，迈克，也许我会要求我们所有的商业领袖分享一些关于我们如何投资人工智能以及它如何影响我们交付的价值的想法。但从某种程度上来看，我们拥有业内最大的索赔团体。所以也许我会从尼克开始。也许你可以分享一些想法。

Nick Studer（Marsh Risk首席执行官）

尼克是的，迈克，谢谢你的问题。也许让我从索赔倡导问题开始。正如约翰所说，我们有一个非常庞大的团队和额外的专家来处理高度复杂的索赔。重要的是，首先是，创造合同确定性的政策起草和安置是这里的第一个步骤，这样你就不会拒绝随后需要倡导的索赔。但当你这样做时，我们的倡导是强烈的。如果你以一个例子，比如claimsiq，这是我们的人工智能工具包，我们现在有数千名同事利用人工智能对近2000亿美元的损失信息进行分析，这有助于他们支持更好的客户建议、决策和宣传。但如果我再举几个例子，利用约翰准备好的言论，就会发现这是一个定制的、碎片化的、高度复杂的生态系统，从客户服务和建议一直到安置。很多焦点都集中在人工智能上。但这是一个正在稳步数字化的生态系统，数字化对于部署人工智能至关重要。仅在数字化方面还有很多工作要做。我们仍然看到人际关系和人类判断仍然是核心。但我认为，人工智能投资极大地促进了增长、生产力和效率。所以增值服务，您说过我们正在大力投资于数字客户体验。我们有一套工具，您可能多年来在BlueIron和Centrist中见过，我们之前已经讨论过了。我们正在将这些内容发展为所谓的达信风险伴侣，它将帮助客户了解和分析他们在更广泛活动中的风险和选择。但这套工具的真正重要的是，它们现在都依赖于新的分析引擎。它是从头开始构建的，旨在大规模利用人工智能。这里的一件事是，您可以通过人工智能实现飞跃，我们称之为Marsh Risk Cortex。但它确实从我们的大量数据集和最先进的模型中汇集了我们所需的一切。我认为最重要的不是我们有什么功能，而是我们可以启动新应用程序的速度和灵活性。因为我们的客户需求正在迅速发展，新的需求正在出现。第一批由Risk Cortex提供支持的应用程序，包括我们的Renewal Companion，我们的Captives Companion，将在几周内在rims推出。然后，你应该期待看到更多的数据集和分析塔。然后也许只是举几个例子，我们之前已经讨论过Marsh Risk中的通用专有人工智能套件。我们现在每月的提示次数超过200万次。因此，这有助于提高整个组织的生产力。但我知道您也在寻找具体的例子。因此，如果我认为我们已经推出了工具来帮助Iris管理层和March代理业务的覆盖差距分析和报价比较。在我们试点的领域，我们看到了大量的工作，我们的客户团队在试点中推动了销售速度提高了50%，我们认为其中一些收益可以在整个组织中扩展。因此，确实有很多事情正在进行，很多活动来支持我们面向客户的同事和运营同事的工作。

John Doyle（President and CEO）

谢谢你，尼克。你开始听起来像个保险经纪人了。迪恩，盖伊·卡彭特有什么想法吗？

Dean Klisbitt（Guy Carpenter首席执行官）

谢谢，约翰。你知道Mike，你听到John在他准备好的讲话中提到了GCquoteVox，这是一个人工智能驱动的文档提取工具。这确实改变了盖伊·卡彭特在我们业务中的游戏规则。您知道，我们从客户那里获得大量非结构化数据，这个工具帮助我们吸收所有这些数据，并通过这个工具更有效地匹配风险和资本，这肯定会改善周转时间，使我们的团队、我们的经纪人更有效率，并为我们的客户提供更好的周转时间和更高的效率。

John Doyle（President and CEO）

太棒了，吉恩。帕特，我们如何在美世使用人工智能？

帕特·汤姆林森（美世首席执行官）

让我继续讲这些例子，也许可以给您一个我们直接与客户使用它的例子。因此，Mercer Fiber是我们利用Marsh更广泛的人工智能堆栈来进一步启用我们现有的数字化工具的工具之一。因此，健康顾问在直接与客户合作时会利用Fiber。它使他们能够就福利计划的各个方面进行实时迭代讨论。战略会议期间的场景规划和建模非常强大。我们所做的是全年使用Fiber，并帮助进行预算跟踪、更新、基准测试和其他计划管理活动。它的作用是让我们能够直观地展示这些见解和来自我们整个健康和福利实践的数据，然后将其与客户的实际人口及其实际索赔数据相结合，这使我们能够直接了解并向客户展示基于他们的实际数据的医疗保健成本和质量的地理差异，我们可以实时做到这一点。它使我们能够真正努力为特定人群确定最有效的医疗保健选择。对的这确实通过展示我们在单一集成平台中获得的洞察力的能力来在市场上脱颖而出，这些能力非常针对客户，

John Doyle（President and CEO）

它非常针对他们，非常以客户为中心。谢谢帕特里克·特德，欢迎来电。想分享一些关于为什么我们对奥纬咨询的人工智能感到兴奋的想法吗？

Ted Moynihan（Marsh Management Consulting首席执行官）

谢谢你约翰。谢谢您已经提到，您知道我们的人工智能平台商数是我们目前增长最快的能力，人工智能正在发展成为我们作为一家致力于战略和转型的咨询企业的一个非常大的机会。让我举几个例子。我们所有的工作都围绕绩效转型展开，我们正在帮助客户改善业务的运作方式，并且在我提到的银行业、医疗保健业、先进制造业等行业中，围绕人工智能进行了大量流程和系统的重新设计。我们看到那里的工作量确实开始迅速增长。增长和战略的作用是帮助客户重新思考客户服务和分销渠道的类型。我们已经帮助了许多客户构建了新的应用程序和ChatGPT，这是对商业运作方式的一个非常新的变化，我们认为这将是非常变革的，对于媒体、零售、通信等行业来说，这确实是一件大事。你知道，我认为你在介绍性发言中提到了，但我们一直在帮助政府、投资者筹集资本，政府和投资者正在投资人工智能技能和能力以及新的人工智能初创公司和新的海岸。看，它也改变了我们交付工作的方式，它使我们能够人工智能帮助我们为客户提供更多价值。仅举一个我们私募资本业务的例子，您知道，商数尽职调查正在改变我们帮助客户投资企业的方式，我们正在使用非常复杂的工具来进行市场分析、竞争分析、增长机会分析，这使我们的客户能够进行更好的投资，有时如果他们愿意的话，可以更快地投资价格资本世界。

John Doyle（President and CEO）

谢谢你，特德。抱歉迈克，这个冗长的回答。我只是想确保每个人都意识到为什么我们如此兴奋，以及为什么我们认为我们最有能力为我们的客户和股东提供比以往任何时候都更大的价值。迈克，你有后续消息吗？

Mike Zyrimski（股票分析师）

是的，非常快，这些有用的跟踪了Marsh在生产商层面的招聘步伐，您预计26年这一轨迹会发生重大变化吗？如果是的，更高还是更低？

John Doyle（President and CEO）

谢谢.是的，不了，谢谢迈克。我们在一个很好的季度为关键市场的团队吸引了制作人才。我们在人才市场以及我们为客户竞争和交付的领域的品牌非常非常强大。我们从与之竞争的市场中最优秀的人才和最多的人才开始。此外，也许不是你的问题，但我们的同事保留力很强。我们的同事敬业度非常出色。因此，这一切都以同事价值主张为基础，这是我们试图说服人们留下来并将其职业生涯的大部分奉献给我们公司的一种非常重要的方式。所以谢谢你，迈克。下一个问题，安德鲁。

操作者

我们的下一个问题来自瑞银的布莱恩·梅雷迪思。

Brian Meredith（股票分析师）

是的，谢谢。约翰，有几个是给你的。首先，我只是好奇，考虑到我们看到的费率下降水平，在这种不确定的宏观环境下，您对达信的客户需求有何看法，您是否正在利用节省的资金来购买更多保险？他们现在是否有点退缩，想看看这一年会如何展开？是啊，我不知道。

John Doyle（President and CEO）

非常。谢谢布莱恩的提问。我不确定这是不是一个很有帮助的答案，但有时我想可能是它的总和。我谈到了再保险方面的强劲回报，但显然保险公司和再保险公司已经公布了强劲的承保业绩。因此，他们都在寻求更多的增长。布莱恩，也许我想在这里提出的另一点，这并不是直接的。你的问题是，尽管利率下降，但风险成本显然在增加，我认为GDP的规模可能是GDP的2倍，负债、通货膨胀、医疗成本膨胀、网络风险肯定会随着人工智能和极端天气的频率而加速，以及有多少经济和社会受到这些事件的影响。因此，这可能是我们中期需求的更重要驱动力。但也许我会请尼克和迪恩谈谈一些市场观察以及客户在购买方面正在做的事情。

Nick Studer（Marsh Risk首席执行官）

是的，正如汤姆所说，答案是有时，但总的来说，我认为是的。我们也看到了新业务增长的持续趋势和上升趋势。如果我看看美国和加拿大，那里的亮点包括两位数的新业务增长、达信代理公司的持续强劲增长以及特色业务的两位数增长。因此，交易风险和建筑都强劲增长，马歇尔的全球新业务连续四个季度呈上升趋势。但在今年剩余时间里，我们持谨慎乐观的态度。

Dean Klisbitt（Guy Carpenter首席执行官）

迪恩是的，谢谢约翰和布莱恩，也许我会谈谈总体上的新商业机会。尽管房地产市场以及约翰和马克谈论的一切都对盖伊·卡彭特本季度的增长构成了明显的阻力，但我们看到我们平台上的新业务创纪录。本季度，我们在全球各地区的新业务增长率均达到两位数。我对此真的很满意。正如马克和约翰指出的那样，我们继续看到一个非常强劲的猫科动物债券市场和IND市场。总体而言，我们本季度发行了七只猫债券，创下盖伊·卡彭特的纪录。我们已经看到约20亿美元的新第三方资本流入市场，只是追逐伤亡支线、全账户配额份额和其他类似工具。我们已经获得了几项关于那些非常非常有希望的新任务。我在之前的电话会议中谈到了我们的资本和咨询业务，以及我们的投资银行精品店。正如我提到的那样，我们从未收到过如此多的并购授权，即组建新的sidecars，为MGA、劳埃德平台、我们的结构性信贷业务、我们的MGA业务筹集资金。在上次通话中，我们讨论了数据中心，对吧？只是几个标题。我的意思是，市场上有50笔交易正在寻找超过75亿美元的资金来整合这些交易。我所有的客户，Guy Carpenter的客户都想建立更多的数据中心，但他们都需要额外的再保险保护。Brian，我认为最新的元素是，客户现在正在谈论发行猫债券，并利用第三方资本来撰写更多的数据中心业务。所以我想说的是，总的来说，对于盖伊·卡彭特来说，新的商业机会比我们几年来看到的要多。

John Doyle（President and CEO）

谢谢，迪恩。

Brian Meredith（股票分析师）

布莱恩，你有后续消息吗？当然了是的所以约翰，很明显，人工智能将带来生产力的好处。这将有利于客户的体验和增长等。但我与投资者的争论之一是，从利润率的角度来看，达信能够保留多少生产力收益并从中受益，而不是被竞争掉或返还给客户？也许可以告诉我们您对此的看法。是的，这是一个很好的问题，布莱恩。你知道，我谈到了，你知道，我们看到了效率机会、生产力机会、新的创收来源。因此，我们认为没有人比我们更有能力利用这些技术发展。所以，你知道，我对此感到非常兴奋。长期以来，我们的费用占保费的比例一直保持稳定，与我们帮助客户管理的风险成本相比，费用相当小。因此，我们再次对我们的定位以及这意味着什么感到良好。我想我们中的一些人过去已经谈论过，我在准备好的讲话中提到了，如果你认为我们是一家打折保险经纪人，是的，我可能会有点担心。但我们不是。这不是我们所做的。因此，我们对这项技术对我们的业务意味着什么感觉良好。谢谢，布莱恩。安德鲁，下一个问题。

操作者

我们的下一个问题来自高盛的Rob Cox。

Rob Cox（股票分析师）

嘿，谢谢。早上好.我问你的第一个问题是回到资本部署和MA方面。我只是好奇人工智能如何（如果有的话）改变MA策略。您是否远离某些企业转向其他企业，并且您的技术要求或其他任何事情发生了变化？

John Doyle（President and CEO）

没有问得好罗伯我们有一些机会，并研究了一些将人工智能作为其价值一部分的企业。我认为，其中一些企业如何描绘他们的技术价值，与我们如何看待他们的技术价值之间存在非常大的差距。但我知道，我认识到你不能围绕希望进行计划，所以我这样说是考虑到这一点，但我希望我们为投资人工智能带来的规模效益，数据集和客户关系以及所有咨询工作将为我们创造机会，随着时间的推移，整合那些将努力竞争和投资这些技术的小型经纪人。即使他们能够腾出投资空间，他们也不具备我们所拥有的数据资产和其他能力。因此，随着时间的推移，我对这将成为我们MA的推动力持乐观态度。罗布，你有后续行动吗？是的，这很有帮助。我刚刚跟进MMA业务。我知道你们不会爆发这种情况。但好奇的是，您是否会将该业务描述为RIS业务有机增长的顺风？如果是的话，您认为尽管基于佣金的模式面临更大的定价压力，但它是否会继续成为顺风？是的答案是肯定的。对的因此，MMA在大多数年份和大多数季度都是我们增长的顺风，不是全部，但对于大多数人来说，正如我们过去所说的那样，我们在中间市场的渗透率仍然相对较低。因此，虽然戴夫和团队取得了巨大的进展，而且我们对我们所建立的业务感到无比兴奋，但在很多方面，我觉得我们才刚刚开始。我们绝对有可能实现更大的增长。关于定价，我认为出于一些理性原因，中间市场的定价在周期中更加稳定。目前情况仍然如此。这是我们提供一些生产力工具以帮助我们的生产商变得更好的领域之一。我们对中型市场的机会感到非常兴奋。顺便说一句，不仅仅是在美国，在过去15年里，我们在从我们引进的一些非常有才华的高管那里建立业务的过程中学到了很多东西，这帮助我们变得更好并利用了世界其他经济体的中型市场机会。谢谢你，罗布。安德鲁，下一个问题。

Rob Cox（股票分析师）

我们的下一个问题来自Meyer Shields与kBW的系列。

迈耶·希尔兹（股票分析师）

太好了，非常感谢，早上好。约翰的第一个问题。我完全明白你将能够通过人工智能为客户和运营商带来越来越多的好处或增加价值。

John Doyle（President and CEO）

佣金仍然是补偿的正确方式吗？或者您是否希望补偿与个人服务更加透明？你知道，听着，梅厄，对不起，我们今天获得补偿的方式面临着广泛的风险。我们有费用，我们有佣金，我们有成功费用。对的我确信还有其他事情我甚至没有考虑过。我们对客户非常透明地了解我们的报酬方式。所以无论如何，我的意思是，我们将看到这些对话如何随着时间的推移而发展。我建议你，我没有看到零趋势，你知道，围绕这一点。因此，但同样，我们很高兴获得任何形式的报酬。我们认为我们为客户创造了杰出的价值，我们认为我们得到了这一点，我们应该为此获得丰厚的报酬，你知道，假设我们代表他们交付和执行。你知道，正如我之前提到的，我们的佣金和费用在总体风险成本中只占相对较小的一部分，并且作为保费的百分比，它们在很长一段时间内一直相当稳定。你有后续消息吗？市长是的，只是一个快速的建模问题。有没有办法大致弄清楚有多少财富收入直接来自管理下的资产？我们还没有披露历史，但它显然是一个范围，

迈耶·希尔兹（股票分析师）

我们称

John Doyle（President and CEO）

它，AUDM或委托管理AUM和咨询费。我们对我们在全球投资咨询业务中的定位感到兴奋。我们为全球近17万亿资产提供咨询服务。作为长期以来全球养老金和退休市场的领先顾问，我们处于非常非常有利的地位。我还想指出，我们是市场上最大的OCIO外包首席投资办公室，我们继续看到那里有很多增长的可能性。我提到了Altimar Cam。也许帕特，你可以谈论Altimar CAM，我们对业务进行的一些投资使我们更加强大。

帕特·汤姆林森（美世首席执行官）

是的，谢谢，谢谢。快速听听我们业务中的财富方面，显然马库斯谈到了增长。我们对这种增长感到满意。它由我们的投资业务，特别是我们的OCO产品主导。所以我明白这个问题的精神。我要强调的是，我们的投资咨询业务确实取得了稳健的增长。对的这不是基于基于市场波动性和客户看到巨大需求和需求的AUM。我们已经达到了您要求的程度，使我们的整体业务和AUM从BB企业中多元化。对的因此，它一直在发展，但我们一直在在世界各地积极建立我们的深度定义缴款解决方案，我们确实一直在提高我们针对非养老金客户的能力，这一直是美国保险公司、捐赠基金和基金会、家族办公室和财富管理的主要关注点。我认为这符合并购和Altomar CAM公告的精神，约翰为我做了准备，我们同意收购Altimar Cam。从资产管理解决方案的角度来看，他们是私募市场的专家。他们拥有约200亿欧元的AUM。我们认为这将显着影响、增加和扩展我们在私人市场平台上的能力。它将为我们增添二级投资和共同投资以及常青车辆定制账户定制账户方面的某些专业知识，这将使我们能够为客户提供更全面的多资产私募市场解决方案。对的所以我们绝对觉得这是我们一直在大力投资的领域。您已经从我们关于

John Doyle（President and CEO）

我们公司过去几年的交易我们也一直在有意识地进行有机投资，试图围绕成为主要投资参与者来广泛地建立我们的能力。

操作者

谢谢，帕特。谢谢，安德鲁市长。请下一个问题。我们的下一个问题来自格林斯潘与富国银行的租赁关系。

艾丽丝·格林斯潘

嗨，谢谢。早上好.我的第一个问题是关于盖伊·卡彭特。所以你们本季度的薪酬为2%，我想你们确实指出了上一季度的薪酬上升为5%。我相信你的正确率是5%。去年全年。那么2%的人感觉这项业务应该走向何方吗？我想，至少在短期内是这样，因为听起来你的定价观点（如果有的话）表明，在1：1续订后情况会变得更糟。

John Doyle（President and CEO）

早上好.早上好，伊莉斯。你知道，正如我们所说，这是一个非常软的财产猫再保险市场。所以，你知道，我们正在面对这一点。我们在第一季度尤其容易受到这种影响，在第二季度日本和佛罗里达州也是如此。你知道，正如我们谈论的那样，伊莉丝，我想对你说的是，尽管当前市场遇到了阻力，但我对我们的执行感到非常满意。再说一次，这些市场阻力对我们的客户有利。对的因此，我们正在为客户提供服务。但客户保留率很强，而且我们的新业务季度表现出色。因此，我对团队如何执行具有挑战性的市场感到非常棒。今年不太可能是盖伊·卡彭特今年增长最好的一年。

艾丽丝·格林斯潘

对的所以我们一直在计划和指导。你还有什么要问的吗，伊莉斯

John Doyle（President and CEO）

是啊我的第二个问题只是关于资本。对的与之前的第一季度相比，你们在第一季度更加活跃。显然，当你们考虑平衡并购潜力以及股票所在位置时，我们看到了股价的回落，整个集团也出现了回落。我想，这会是你继续向前装载的一年吗？我想会有更多的回购，甚至更独立于并购方面正在发生的事情。

Mark McGivney（首席运营官兼首席财务官）

当然.也许我至少会请马克加入这里。嗨，伊莉斯。正如约翰早些时候所说，策略没有变化。我们仍然坚持平衡资本部署的战略，并倾向于通过高质量收购进行再投资和发展业务。但正如我们一贯所说，也是如此。我们的目标不是在资产负债表上积累现金。这些天我们创造了大量资本。因此，我们看到MA Lite将加大股票回购力度。我们在第四节做到了这一点。我们回购了10亿美元，今年年初就有750美元。但该管道仍然活跃。我们仍然致力于通过MA实现增长。第一季度的并购支出相对较少，但正如约翰提到的那样，Altamark CAM交易是一笔不错的大额交易，将在今年晚些时候完成，我们确实在年初进行了大量股票回购。但最终我们将部署什么来进行股票回购将取决于并购渠道全年的发展情况。

大卫·莫扎米登（股票分析师）

谢谢，马克。谢谢你，伊莉斯。安德鲁，也许是时候再来一次了？当然可以.我们的下一个问题来自Evercore isi的David Mazamiden。

John Doyle（President and CEO）

嘿，谢谢。早上好.刚刚有另一个关于人工智能的后续问题，也许只是复习一下。约翰，你能提醒我们你们在人工智能上花费了多少钱吗，大致在技术预算范围内，我猜你们在与谁合作，你们在与哪些LLM提供商合作？你使用的是什么工具？这会很有帮助。是啊早上好，大卫。这不会是一次重温，因为我们过去没有分享过这些数据。我们有一个健康的技术，你知道，资本支出预算。我们认真审视一下这一点。我认为，这是我们的规模很重要的另一个例子。你知道，我们可以花更多的钱，投资更多的钱。所以，你知道，我们对我们正在进行的投资感到满意。我再想想，艾。我认为广泛的社区需要小心人工智能的含义。因此，但我们正在大力投资改进我们的技术堆栈、LLM的实用性以及我们努力的其他部分，以简化工作流程和简化我们与客户互动的方式。所以，我们再次对我们在那里的定位感觉良好。我们与许多不同的提供商合作，所以我们。我认为人工智能的一个特点是它有很多不同的东西。我们有很多不同的可能性从这些新技术中提取价值。因此，这并不是要选择一个超大规模者并将其插入我们的数据集，然后突然解决世界上存在的每一个低效率或生产力机会。因此，我们正在与许多不同的主要科技参与者合作，并试图根据我们试图实现的目标来挑选我们认为最大价值的地方。大卫，你有后续消息吗？是的，也许只是一个简短的。为了在Marsh工作的时间，我只是想知道你们从个人保险、经纪或微型商业中获得的收入有多大，你们只购买一份保单或价值较低并且可以被认为不那么复杂？是的，顺便说一句，我还不准备承认，如果你有一个有个人风险的客户，并与他们合作帮助管理风险并为他们最宝贵的资产提供建议，那么为某人购买个人保险并不复杂。我们当然不会以这种方式对待客户体验。当人们试图购买商品化产品时，这些东西已经存在了。有直接的数字发行。我想，直接市场就是这样。人工智能将为他们创造改善客户体验的机会。这不是我们在个人方面为之服务的人。它几乎完全是一个高净值的个性化客户。这对我们来说是一个令人兴奋的增长领域。这不是我们业务的重要组成部分，但我们仍在继续增长。所以，如果你是美国小镇的一家餐厅，那里有很多复杂性，顺便说一句，我不太确定，我们的这项业务很少，几乎没有这项业务。但我还不准备承认，一些企业家想要在应用程序上提示几个小时，并希望他们能做对。所以无论如何，正如我所说，我们非常兴奋。我们认为没有人更有能力利用我们必须执行的技术方面的发展。但150年来一直如此。因此，我们对我们所走的道路感到兴奋，并期待加速我们的增长。安德鲁，我们已经碾过了。你能把我们包在这里吗？我要感谢今天加入我们的所有人，并感谢我们的同事对Marsh的奉献，以及我们的客户对我们为他们所做的事情的持续支持和信心。

操作者

女士们先生们，今天的会议就此结束。您现在可以断开连接。

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