电话会总结 ｜ First Horizon(FHN)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据First Horizon业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **核心盈利指标表现强劲：** - 调整后有形普通股权益回报率(ROTCE)达到15.1%，同比增长超过200个基点，连续第三个季度超过15% - 平均资产回报率(ROA)为1.3%，较去年同期增长19个基点 - 每股收益为0.53美元，较去年同期增长0.11美元 **收入增长稳健：** - 净利息收入同比增长6%，超过同期贷款组合3%的增长率 - 调整后拨备前净收入(PPNR)同比改善8% **资产负债表表现：** - 净利息利差(NIM)环比扩大1个基点，管理层预期近期将维持在3.40%高位区间 - 期末贷款余额环比增长2100万美元 - 存款余额期末较上季度减少10亿美元，主要由于经纪存款减少 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力提升：** - 调整后ROTCE从去年同期的约12.9%提升至15.1%，增幅超过200个基点 - ROA从去年同期1.11%提升至1.3%，增长19个基点 - EPS从去年同期0.42美元增长至0.53美元，增幅26.2% **收入结构优化：** - 净利息收入同比增长6%，显著超过贷款增速(3%) - 手续费收入环比减少1200万美元，但同比增长1300万美元 - 固定收益业务季末ADR为74.2万美元，同比增长27%但环比略有下降 **成本控制有效：** - 调整后费用(不含递延薪酬)环比减少3200万美元 - 人员费用环比减少1000万美元，其中激励和佣金减少800万美元 - 外部服务费用减少2600万美元 **资产质量稳定：** - 净冲销额为2900万美元，净冲销率0.18%，符合公司预期 - 信贷损失拨备1500万美元，ACL占贷款比率1.28%，因组合结构变化略有下降 **资本管理积极：** - CET1资本比率10.53%，受股票回购和贷款增长影响 - 季度内回购普通股2.3亿美元 - 发行4亿美元H系列优先股，推动一级资本比率增长44个基点至11.95% - 有形账面价值每股14.34美元，同比增长9%

业绩指引与展望

• 营收指引：管理层重申全年营收增长3%-7%的指引区间，强调该区间反映了当前经济环境的不确定性，营收增长将来自净利息收入和费用收入的平衡组合

• 费用展望：管理层指引全年费用同比持平，已包含技术投资、新员工招聘和分支机构整合等支出，但各季度间会因营销和技术项目存在波动

• 净利息收入预期：在降息环境下仍实现同比6%增长，超过3%的贷款组合增长，显示盈利能力持续改善；预计净息差将维持在3.40%高位区间

• 存款成本趋势：利息存款平均成本从上季度2.53%降至2.28%，期末即期利率为2.27%；预计二、三季度存款成本将小幅上升，但幅度可控

• 贷款增长前景：C&I贷款管道"非常非常好"，一季度增长6.24亿美元；商业地产管道为2021-2022年以来最强，预计年内将稳定CRE余额

• 抵押贷款仓储业务：预计二季度出现季节性增长，但整体抵押贷款发放活动将保持低位，除非出现再融资浪潮

• 资本管理目标：将近期CET1资本比率目标更新至10.5%，继续机会性股票回购，剩余授权额度7.65亿美元

• PPNR增长机会：重申1亿美元以上的税前拨备前净收入增长机会，主要通过关系深化和收入增长实现，不依赖成本削减

• 信贷质量预期：净冲销率0.18%符合预期，拨备覆盖率1.28%，管理层认为当前拨备充足，约为过去两年平均净冲销的7倍

• 费用收入波动：受季节性因素影响，预计各季度费用收入存在波动，但年度增长趋势保持积极

分业务和产品线业绩表现

• 商业与工业贷款(C&I)业务表现强劲，第一季度增长6.24亿美元，相比去年同期基本持平的增长形成鲜明对比，增长主要来自现有客户关系深化和新客户获取的均衡贡献，管道储备处于"非常非常好"的水平

• 抵押贷款公司业务保持韧性，尽管第一季度因季节性因素下降6200万美元，但同比仍增长约35%，预计第二季度将出现季节性反弹，该业务在过去10年平均年净冲销率仅为1个基点，主要面临操作风险而非信贷风险

• 商业地产(CRE)贷款业务管道建设强劲，达到2021-2022年零利率时期以来的最高水平，尽管当前仍面临逆风，但随着还款速度放缓和新项目储备增加，预计年内将实现净增长贡献

• 固定收益交易业务季度平均日收入(ADR)为74.2万美元，同比增长27%但环比略有下降，该业务作为反周期业务在利率波动环境中具有良好的长期前景

• 费用收入业务呈现季节性波动，环比下降1200万美元但同比增长1300万美元，主要受服务费、财资管理费用和设备融资业务量的季节性影响，预计全年将根据宏观环境在净利息收入和费用收入之间实现平衡

• 财富管理和资金管理服务作为关系银行业务的重要组成部分，通过专业化团队与市场银行家的合作模式，在深化客户关系和提升盈利能力方面发挥关键作用，是实现1亿美元以上税前拨备前净收入增长目标的重要驱动力

市场/行业竞争格局

• 银行业整体竞争激烈，管理层明确表示"市场仍然非常具有竞争性"，优质贷款交易面临大量竞争，但First Horizon通过卓越服务和价值主张在竞争中保护客户基础并获得更多份额。

• 存款竞争压力显著上升，特别是过去一个月竞争明显加剧，竞争对手开始提供更长期限的利率保证和更高利率，迫使银行在存款定价上面临上行压力。

• 商业贷款利差保持在中等100至上等200个基点范围内，显示定价环境相对稳定，但需要在价格和结构上保持纪律性以维持盈利能力。

• 抵押贷款仓储业务中First Horizon获得市场份额提升，在过去两年行业整体处于20年来最低抵押贷款发放水平的背景下，公司仍实现35%的年度增长。

• 商业房地产(CRE)领域面临行业性逆风，稳定贷款向永久市场转移，但First Horizon的CRE管道自2021-2022年利率接近零时以来最为强劲，显示其在细分市场中的竞争优势。

• 私人信贷领域受到行业高度关注和审查，First Horizon在该领域直接敞口不到贷款组合的1%，且基本由房地产、库存、设备或应收账款等有形资产支持，风险敞口相对较小。

• 银行业正面临技术投资和数字化转型压力，First Horizon通过多年技术投资实现收入规模化增长而无需同比例扩大后台支持基础设施，在运营效率方面具备竞争优势。

• 东南部和德克萨斯州仍为增长走廊，First Horizon凭借大银行能力与社区银行个性化服务相结合的差异化商业模式，在区域市场中保持竞争优势。

公司面临的风险和挑战

• 根据First Horizon业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 存款成本上升压力：管理层预计第二、三季度存款成本将略有上升，竞争对手开始提供更长期限的利率保证和更高利率，这将对净息差造成压力。

• 宏观经济不确定性：中东地缘政治冲突、能源价格上涨影响消费者可支配支出，以及经济增长放缓风险可能影响贷款需求和信贷质量。

• 商业地产业务持续承压：商业地产贷款余额增长仍面临逆风，稳定贷款向永久市场转移以及不良贷款处置继续减少余额。

• 激烈的市场竞争：贷款市场竞争依然激烈，优质贷款交易面临大量竞争，对定价能力和市场份额构成挑战。

• 利率环境波动风险：利率路径的不确定性可能影响资产负债表重定价收益，30年期利率上升降低了抵押贷款再融资潮出现的可能性。

• 消费者可支配支出相关行业风险：首席信贷官特别关注与消费者可支配支出密切相关的卡车运输、汽车和餐饮等行业的信贷风险。

• 固定收益业务波动性：市场波动导致固定收益交易收入出现季度间波动，年末市场波动性增加影响了平均日收入。

• 监管资本要求：需要维持CET1资本比率在10.5%目标水平，限制了资本配置的灵活性和股票回购空间。

公司高管评论

• 根据First Horizon业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **D. Bryan Jordan（董事长、总裁兼首席执行官）**：整体表现出强烈的乐观情绪和积极口吻。多次使用"very good"、"very optimistic"、"excited"等积极词汇。强调公司在2026年开局强劲，对商业贷款管道表现"非常非常好"，对全年前景"非常乐观"。在谈到CRE管道时表示这是自2021-2022年以来最强的，显示出高度信心。对经济增长和客户活动持积极态度，认为企业主正在寻求增长、投资和建设。

• **Hope Dmuchowski（高级执行副总裁兼首席财务官）**：展现出专业且谨慎乐观的态度。在介绍财务数据时语调平稳自信，多次提到公司"momentum"（势头）良好。对于未来展望保持现实但积极的态度，在回答分析师问题时表现出对公司战略执行的信心。特别强调1亿美元以上的PPNR机会完全来自收入增长而非成本削减，显示对业务增长的信心。

• **Thomas Hung（执行副总裁兼首席信贷官）**：表现出谨慎但稳定的专业态度。在讨论信贷质量时用词谨慎，使用"pleased"、"adequately reserved"等词汇表达对当前信贷表现的满意。对风险管控表现出高度关注，特别提到对消费者可支配支出相关行业的密切监控，体现出负责任的风险管理态度。在回答私人信贷敞口问题时，语调平静且充满信心地说明风险可控。

分析师提问&高管回答

• # First Horizon 分析师情绪摘要 ## 主要分析师问答总结 ### 1. 贷款增长前景 **分析师提问**：RBC Capital Markets的Jon Glenn Arfstrom询问关于C&I贷款管道和宏观不确定性对贷款前景的影响。 **管理层回答**：CEO D. Bryan Jordan表示C&I贷款管道"非常非常好"，中东地区的不确定性尚未对管道产生重大负面影响。商业地产(CRE)管道自2021-2022年以来最为强劲，预计全年贷款增长前景乐观。公司专注于关系型银行业务和盈利性增长。 ### 2. 抵押贷款公司业务 **分析师提问**：Jon Glenn Arfstrom询问抵押贷款公司贷款的季节性反弹预期。 **管理层回答**：CFO Hope Dmuchowski确认预计Q2会出现季节性增长，公司已获得市场份额。尽管抵押贷款发放量处于20年来最低水平，但如果出现再融资潮，这将是指导预期的最大上行因素。 ### 3. 存款竞争压力 **分析师提问**：Raymond James的Michael Edward Rose询问存款竞争和利率前景。 **管理层回答**：Hope Dmuchowski表示存款竞争有所加剧，竞争对手提供更长期限的利率保证。如果没有降息，存款成本预计在Q2和Q3会略有上升，但这已纳入指导预期中。 ### 4. 信贷质量和私人信贷敞口 **分析师提问**：Michael Edward Rose询问信贷状况和私人信贷敞口。 **管理层回答**：首席信贷官Thomas Hung表示信贷表现保持稳定，净冲销率为18个基点。私人信贷直接敞口不到贷款组合的1%，且基本都有有形资产担保，风险可控。 ### 5. 1亿美元PPNR机会 **分析师提问**：Barclays的Jared David Shaw询问1亿美元增量PPNR中是否包含成本节约假设。 **管理层回答**：Hope Dmuchowski明确表示"没有任何费用相关内容，全部关于深化关系和收入增长"。这一机会主要来自关系深化和收入组合优化，不依赖成本削减。 ### 6. 资本管理策略 **分析师提问**：Jared David Shaw询问是否会将CET1目标降至10.5%以下。 **管理层回答**：D. Bryan Jordan表示目前对10.5%感到舒适，但相信长期可以在更低的CET1比率下运营。鉴于近期不确定性，暂时保持谨慎态度。 ### 7. 净利息收入前景 **分析师提问**：Autonomous的Casey Haire询问净利息收入和净利息边际前景。 **管理层回答**：Hope Dmuchowski表示约60-70亿美元的资产将在2026年重新定价，主要以更高利率重新定价。预计净利息边际将保持在3.40%高位附近。 ### 8. 并购立场 **分析师提问**：UBS的Timur Braziler询问公司对并购的立场。 **管理层回答**：D. Bryan Jordan表示并购立场没有变化，优先专注于核心业务盈利能力提升。会机会性地评估现有市场范围内的填补性收购，但会以股东回报最大化为原则。 ## 总体分析师情绪 分析师普遍对First Horizon的业绩表现和前景持**积极态度**，主要关注点包括： - 对强劲的贷款管道增长前景表示认可 - 对公司1亿美元PPNR增长机会的实现路径表示关注 - 对资本管理策略和股东回报政策表示支持 - 对信贷质量保持稳定表示满意 - 对公司在利率环境变化中的适应能力表示信心 分析师的提问显示出对公司战略执行能力的信心，特别是在关系银行业务模式和盈利能力提升方面。

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