经过长时间调整，恒生科技见底了吗？

（来源：大方向）

经过长时间调整，恒生科技指数是否见底，以及现在是否适合逐步介入，成为很多投资者关注的焦点。我们可以从多个角度，梳理最新的市场脉络，帮助大家做出理性判断。

当前，恒生科技指数的估值已经显著处于历史低位。数据显示，截至2026年3月底，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）仅为21.49倍，处于指数成立以来约18.9%的历史估值分位，这说明其价格已经反映了大多数的下行风险。和纳斯达克等海外成长板块相比，港股科技的估值洼地特征特别突出， “安全垫”已具备。

不过，仅凭估值便断言“见底”还为时尚早。指数整体还处在低位磨底，而不是趋势性大反转的状态，还没到右侧趋势确认的阶段。

在基本面层面，恒生科技受益于AI及相关云计算、光通信、半导体等板块高景气度，但平台型互联网企业的利润表，近期受到外卖、电商补贴战的冲击以及大模型周期性投入期的压力。不过，不少平台龙头已出现“外卖补贴战将进入收尾”甚至“补贴收缩、政策托底”的风向，若在接下来的业绩季能验证利润表开始改善、AI商业化落地进一步兑现，那么整个估值和盈利修复的弹性将被同步激发。

最后，还有外部变量因素。近来，中东局势紧张以及大宗商品油价高企，导致全球成长股整体被压制。如果未来外围流动性有所缓和，或者地缘不确定性下降，风险溢价一旦回落，就能为恒生科技的反弹打开更大空间。

综上所述，当前恒生科技指数无论从估值、基本面上，都已进入到低位磨底，而趋势未明朗的区间。对于投资者来讲，现在可以通过分批、左侧、低仓位慢慢布局。如果宏观利率、油价、地缘等外部变量出现拐点，再考虑加大配置仓位，更有胜率。反之，若外部不确定性未消除，建议依然以风险控制、等待“右侧明确信号”出现为主。对于更有经验的投资者，可重点关注AI产业链和平台经济板块业绩兑现节奏，紧盯外卖、电商利润端修复以及机构回购等边际变化。

总之，恒生科技指数的底部区间已现，但趋势逆转的信号还需耐心等待。

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投资顾问：程棵

投顾编号：S0590622070002 基金从业：F499000000011

尤铭琪对此文亦有贡献

投顾编号：S0590624100012 基金从业：A20220902008396