华勤技术启动H股招股，A+H再添重磅硬科技标的，最高募资45.49亿港元

（来源：中善讲资本）

导语：港股市场又迎来一只体量不小的A+H新股。来自上海的A股上市公司华勤技术，已于2026年4月15日起公开招股，预计4月23日在香港联交所主板挂牌交易，联席保荐人为中金公司和美银。以最高发售价77.70港元计算，在未行使发售量调整权及超额配股权的情况下，华勤技术本次最高募资约45.49亿港元。 

这次华勤技术全球发售5854.82万股H股，占发行完成后总股本约5.45%。其中，90%为国际发售，10%为香港公开发售，另设15%发售量调整权和15%超额配股权。每手100股，入场费为7848.36港元。若后续发售量调整权及超额配股权均获悉数行使，最终发售股份数将升至7742.99万股，最高募资额可增至约60.16亿港元。 

值得注意的是，华勤技术此次采用的是机制B，香港公开发售初始分配比例为10%，且不设回拨机制。这意味着即便公开发售部分超额认购，公开发售占比也不会像传统项目那样大幅上调，更多筹码仍将锁定在国际配售端和机构资金手中。对市场来说，这类安排通常意味着项目更偏向机构化定价，也更强调基石和长线资金的稳定作用。 

从基石阵容看，华勤技术这次确实下了功夫。公告显示，公司本次IPO共引入18名基石投资者，按最高发售价计算，合计认购约2.90亿美元，折合约22.73亿港元，对应约2925.01万股H股。基石名单中既有JPMAMAPL、UBS AM Singapore、泰康人寿、新华人寿相关机构、光大理财等金融资本，也有建滔投资、豪威集团旗下OmniVision HK、小米集团旗下Green Better、胜宏科技旗下宏兴国际、北京君正旗下香港君正、艾为电子旗下艾唯技术等产业资本。换句话说，这不只是财务投资人在押注，也有产业链上下游资金在提前卡位。 

华勤技术本身的体量，也决定了这单项目不属于普通制造业IPO。公司成立于2005年，是一家深耕智能产品领域20余年的平台型ODM企业，业务覆盖移动终端、计算及数据中心、AIoT以及创新业务。根据灼识咨询资料，华勤技术是全栈智能产品ODM平台，在多个智能产品品类上实现全球第一，也是全球唯一同时在智能手机、平板、智能穿戴、笔记本电脑和数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商。按2024年全球消费电子产品ODM出货量计算，华勤技术是全球最大的消费电子ODM厂商，市场份额达到22.5%。 

如果继续往下拆，公司在多个细分赛道的排名同样很能打。按2024年全球智能手机ODM出货量计，华勤技术排名全球第二，市场份额25.9%；按全球平板计算机ODM出货量计，排名全球第一，市场份额37.9%；按全球智能穿戴ODM出货量计，排名全球第一，市场份额18.7%；按全球笔记本计算机ODM出货量计，排名全球第四，同时是中国最大的笔电ODM厂商，市场份额9.6%。在数据基础设施方面，按2024年中国数据基础设施业务收入计，公司在中国市场排名第六，市场份额5.0%。这说明华勤技术的核心竞争力，不是单一产品爆发，而是多品类协同的综合制造与设计能力。 

公司在招股书中提出了一个“3+N+3”产品矩阵。所谓“3”，是智能手机、笔记本计算机、服务器这三大支柱型产品；“N”是围绕这些核心能力延展出的移动终端与AIoT、计算业务和数据中心相关产品；后一个“3”则指向汽车电子、软件、机器人等创新领域。这个结构很关键，因为它反映出华勤技术已经不满足于传统消费电子代工逻辑，而是在尝试借助AI、算力和智能终端升级，向更高附加值的产品结构爬坡。 

从行业层面看，华勤技术赶上的时间点并不差。招股书援引灼识咨询数据称，全球智能手机、平板计算机及智能穿戴产品合计出货量预计将由2025年的19.75亿台增至2030年的23.214亿台。同时，智能手机ODM渗透率预计将由2025年的44.8%进一步升至2030年的55.0%，对应新增ODM出货量约2.256亿台。换句话说，在消费电子整体进入成熟期之后，真正还能继续做大的逻辑，不再只是总量扩张，而是ODM渗透率提升、产品形态重构，以及AI化升级带来的价值再分配。 

财务表现方面，华勤技术近三年的增长速度相当快。2023年、2024年、2025年，公司收入分别为853.39亿元、1098.78亿元和1714.37亿元人民币；同期利润分别为26.57亿元、29.16亿元和41.32亿元人民币。销量也从2023年的2.125亿台增长至2024年的2.45亿台，再到2025年的3.248亿台。平均售价方面，2024年为448元，2025年升至528元，招股书解释主要由于AI服务器等单价更高产品销量提升。单纯看收入和利润，这确实是一家站在上升通道中的龙头ODM企业。 

华勤技术招股书链接：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0415/2026041500012_c.pdf

但硬币的另一面也很清楚。华勤技术虽然收入持续放大，但毛利率却在持续下滑。2023年、2024年、2025年整体毛利率分别为10.9%、9.0%和7.7%。这意味着公司虽然规模在做大，但盈利质量并没有同步改善，反而显现出典型ODM行业“高营收、低毛利、靠规模和效率换利润”的特点。对于二级市场来说，这类公司要讲出更高估值逻辑，往往不能只靠“全球第一”，还要证明自己在AI服务器、高端笔电、创新终端等更高价值产品上，真的能带来利润结构的改善。 

研发投入是华勤技术此次港股上市重点强调的另一张牌。2023年、2024年和2025年，公司的研发开支分别为45.48亿元、51.56亿元和63.64亿元人民币。截至2025年12月31日，公司拥有约3500项国内注册专利、逾50项国际注册专利，以及约2100项注册软件著作权。从这些数字看，华勤技术并不满足于被简单定义为“代工厂”，而是在尽力向“平台型、设计型、技术型ODM”靠拢。 

募集资金用途，也基本围绕这一逻辑展开。按发售价77.70港元、且发售量调整权及超额配股权未获行使计算，公司预计募资净额约44.63亿港元，其中约40%将用于以产品为核心的研发投入，约35%用于扩大及优化制造网络，约15%用于战略投资与垂直整合，约10%用于营运资金及一般公司用途。也就是说，这笔钱并非单纯补流，而是明显服务于公司继续扩大产能、深化研发和产业链整合。 

股权结构方面，华勤技术在香港上市后，邱文生将直接和通过上海奥勤、上海海贤等平台合计控制较大比例股份；邱文辉作为邱文生兄弟及一致行动人，也通过直接和间接方式持股。两人合计拥有约41.01%的投票权。其他A股股东持股约53.54%，H股公众股东持股约5.45%。从这个结构看，华勤技术完成A+H后，控股权依然稳定，H股更多承担的是融资、国际化投资者引入以及估值体系补充的功能。 

如果把这次上市放到更大的市场背景下看，它还有两层意义。第一，港股依然在承接内地优质科技制造企业的国际化融资需求。路透社报道提到，华勤技术此次最高募资约5.81亿美元，是近期港股市场在波动环境下仍能推进的大型科技发行之一，说明资金对中国头部制造科技资产并未失去兴趣。第二，A股龙头赴港二次上市正在逐步从“金融、消费、医药”延伸到更硬核的制造科技赛道，港股在服务中国科技产业链全球融资方面，角色正在继续强化。 

当然，站在投资角度，华勤技术也不是没有压力。首先，ODM行业天然议价能力有限，客户集中度、品牌方压价、供应链波动都会直接压缩利润空间；其次，公司过去三年毛利率连续下降，市场会持续追问高增长究竟是靠AI服务器等高价值产品带动，还是更多来自传统规模扩张；再者，A+H结构下，港股投资者对公司估值未必会完全照搬A股逻辑，尤其在港股更重现金流、利润率和国际资金偏好的环境下，市场对“千亿营收”的兴奋，往往不会自动转化成高估值溢价。 

这单项目怎么看

如果只看一句话，华勤技术这次来港上市，本质上是在用“全球消费电子ODM龙头+AI服务器成长性+A股龙头外溢效应”三条主线，去争取港股市场给出新的定价空间。

它最大的优点是体量够大、赛道够硬、基石够强、基本面也确实还在增长。

它最大的隐忧则是：ODM终究是一个不好讲高溢价故事的行业，收入越大，不代表利润弹性就越强，市场最后还是会盯着毛利率、现金流、客户结构和AI业务兑现度来判断。

作为中善资本，我们能做什么

对于准备赴港上市的制造业、科技硬件企业来说，华勤技术这单项目很有代表性。

作为中善资本，我们能做的，不只是协助企业完成申报动作，更重要的是提前帮企业把几个核心问题想明白：

第一，企业到底该不该来港上市。

不是所有A股公司都适合做A+H，也不是所有制造企业都能在香港讲清楚成长逻辑。关键要看业务国际化程度、投资者结构需求、融资用途与估值承接能力。

第二，企业该怎么讲自己的资本故事。

单纯讲规模、讲产能、讲行业排名，在港股未必够。真正有效的表达，往往是把产品矩阵、技术壁垒、客户结构、利润模型和国际化空间讲成一条完整逻辑线。

第三，企业需要提前搭好什么框架。

包括财务规范、股权架构、治理机制、募集资金用途设计、基石投资者引入、估值锚点选择，以及上市后的市值管理预期，都是前置工程，不是到了递表前才补。

第四，企业如何在港股找到真正匹配的资源。

从保荐人、律师、会计师，到基石资金、产业协同方、国际长线资金，不同企业需要的资源完全不同。找错方向，上市并不一定能换来理想结果。

港股从来不只是一个融资场，更是企业全球资本叙事、估值体系重构和产业资源再整合的入口。真正成熟的资本服务，做的不是“把企业送上去”，而是帮企业想清楚“上去之后怎么走”。

结尾：华勤技术这次H股招股，既是一单典型的大体量A+H项目，也是一块观察港股科技制造定价逻辑的样本。它够大、够硬、够热，也足够典型。接下来市场真正要看的，不是它能不能顺利上市，而是上市之后，港股会不会愿意为一家全球领先的ODM龙头，给出一套不同于传统代工企业的估值答案。

香港中小上市公司协会常务理事中善资本董事长梁啸表示企业家要有资本思维，要善于利用资本工具，助力企业高质量发展，上市带来的好处

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