标准普尔500指数打破新纪录，450亿美元的MTA浪潮点燃空头挤压

第二季度股市大幅反弹。尽管中东停火脆弱且能源成本上升，标准普尔500指数在上涨7.6%后仍创下历史新高。

然而，金融市场的管道可能会提供强大的顺风。Sethi Associates执行合伙人Neil Sethi表示，高盛的数据显示，大宗商品交易顾问（CTS）本周可能购买高达450亿美元的美国股票，其中约340亿美元直接与标准普尔500指数挂钩。

与此同时，对冲基金以2020年3月以来最快的速度回补空头押注，推动了挤压。

然而，最重要的问题仍然是这场涨势是否在资金流动背后得到真正的支持。

空头回补反弹可能是出了名的剧烈，尤其是在拥挤的市场中，但它们与信念买入不同。 一旦空头被弥补，需求来源就会消失。价格走势并不一定能告诉投资者更多关于盈利持续性、经济势头或风险偏好是否真正扩大的信息。

MTA购买遵循同样的谨慎逻辑。这些基金作为基于规则的趋势追随者行事，而不是作为做出新宏观呼吁的全权委托投资者。规则可能有所不同，但危险就像被动购买指数一样。当资金不分青红皂白地涌入时，它有可能使价格上涨的幅度远远超出基本面因素本身所能证明的范围。

塞西提到的450亿美元的顺风之所以重要，正是因为它是机械的。它可以创造上行动力，但如果新闻流恶化或波动性重新走高，它不会自动创造持久的底部。

尽管如此，他根据高盛数据进行的分析表明，该结构可能比最初看起来更有支持性。

交易商伽玛（做市商投资组合对基础资产价格变化的敏感性）在第一季度充当了上限，迫使交易商逢高抛售，现在已跌破市场。事实上，今年早些时候限制上涨的对冲动态现在也会放大上涨的势头。

如果股价走低，经销商再平衡可能会吸引买家。如果它们走高，经销商可能会被迫进一步追逐。

这一逻辑有助于解释为什么当前的出价可以比怀疑论者预期的持续时间更长--至少在没有新的宏观冲击（考虑到当前环境，这要求很高）。

以下是需要记住的3个关键观察结果，

随着财报季的加速，广度、前瞻性估计修正和行业参与度将决定这轮反弹是否有意义的立足点，或者一旦强制购买结束，它是否会消失。

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