【华安医药】公司点评先健科技（1302）：经调后利润表现亮眼，战略布局电生理赛道

（来源：谭谈Health）

【华安证券医药团队】2026年4月14日发布《公司点评先健科技（1302）：经调后利润表现亮眼，战略布局电生理赛道》，欢迎与我们交流。

作者：谭国超

SAC:S0010521120002

分析师：钱琨

SAC:S0010524110002

l 事件

2026 年 3 月 31 日，公司发布 2025 年年度业绩。报告期内，公司实现营业收入 13.70 亿元（同比+5.1%），归属母净利润 1.48 亿元（同比-33.5%）。剔除股份支付、金融资产公允价值变动等非经常性项目后，经调整纯利为 3.53 亿元（同比+24.9%）。

l 事件点评

外周业务驱动稳健增长，调整后利润表现亮眼。报告期内，公司全年收入实现5.1%的稳健增长，主要由外周血管病业务驱动。公司归母净利润同比下滑33.5%，主要受非经营性项目影响，包括2.24亿元的股份支付开支增加以及子公司分红产生的所得税开支增加。若剔除该等影响，公司经调整纯利同比增长24.9%，经调后利润表现强劲。分业务看：1）外周血管病业务：作为核心增长引擎，实现收入8.45亿元，同比增长12.4%。其中，覆膜支架产品销售收入同比增长19.9%，表现突出。2）结构性心脏病业务：实现收入5.12亿元，同比微降3.0%，其中左心耳封堵器产品收入增长4.7%，但被先天性心脏病封堵器6.3%的下滑所拖累。公司整体毛利率为74.4%，同比下降0.9个百分点，主要受集采政策及产品销售组合变化影响。

海外市场加速扩张，战略布局电生理新赛道。在国内业务稳健发展的同时，公司全球化战略成效显著。报告期内，公司海外业务收入同比增长14.4%，远超国内市场1.7%的增速，收入占比提升至28.9%。其中，欧洲市场表现尤为强劲，收入同比增长25.9%，成为重要的海外增长极。公司持续推进产品创新与国际认证，AnkuraTM IIc大动脉覆膜支架系统已获得CE MDR认证，另有多款主动脉、髂动脉产品正在进行CE认证，为海外业务的持续扩张奠定基础。此外，公司积极进行战略布局，报告期内完成对剑虎医疗的第一阶段1亿元投资，获其22.22%的股权，正式切入电生理赛道。通过此次投资，公司获得了剑虎医疗电生理相关产品的独家优先合作权及海外独家经销权，有望与现有业务产生协同效应，构筑新的长期增长点。

I 投资建议

我们预计公司2026-2028年营业收入实现14.67/16.42/18.58亿元，同比增长7%/12%/13%；归母净利润分别实现2.64/3.47/4.75亿元，同比增长79%/31%/37%；对应EPS为0.06/0.07/0.10元；对应PE倍数为33/25/19x。维持“买入”评级。

I 

风险提示

高值耗材集采收入下滑风险，核心产品海外商业化不及预期风险，股份支付、公允价值变动等非经常性项目持续影响。

重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布《公司点评先健科技（1302）：经调后利润表现亮眼，战略布局电生理赛道》（发布时间：2026年4月14日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。报告发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）。

分析师：谭国超（SAC:S0010521120002） 邮箱：tangc@hazq.com

分析师：钱琨（SAC:S0010524110002） 邮箱：qiankun@hazq.com

       华安证券医药团队       

谭国超：研究所副所长、医药首席分析师；中山大学本科、香港中文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等交流演讲。曾获得Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）

李婵：分析师，主要负责医疗器械和IVD行业研究。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级市场工作经验。（SAC:S0010523120002）

钱琨：分析师，主要负责医疗器械行业研究。上海交通大学医学本硕，曾任职于美敦力（上海）管理有限公司、某国产结构性心脏病公司。（SAC:S0010524110002)

任婉莹：分析师，负责创新药及制剂。武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资经理及产业BD战略经理。（SAC:S0010525060003)

杨馥瑗：分析师，主要负责CXO行业研究。复旦大学保险硕士，医药+经济复合背景，曾任职于国金证券。（SAC:S0010524080001)

熊骥溟：研究助理，主要负责中药和医药商业板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业研究经验。（SAC:S0010123070085)

李雨涵：分析师，主要负责生物制品、医疗服务研究。湖南大学本硕，生物技术+金融硕士复合背景。（SAC:S0010525070005)

           历史相关报告