美股逼近历史新高！地缘警报解除？全球市场集体“无视”地缘黑天鹅

路透社专栏记者Mike Dolan最新撰文指出， 全球投资者和国际货币基金组织似乎达成了一种共识：伊朗冲突很可能已经大局已定，剩下的不过是些收尾的喧闹罢了。

能源市场对此倒没那么笃定，未来可能还会伴随着巨大的噪音，但许多资产价格已经回到了原点，如今市场认为这场冲突带来的影响仅仅停留在边缘层面。

在中东冲突和能源危机的双重冲击下，国际货币基金组织肩负着预测全球经济增长这一吃力不讨好的任务。他们给出的报告留下的疑问和答案一样多，甚至还列出了一大堆不同的情境预测，简直跟让人“看着办”大差不差。

然而，Dolan指出，该机构得出的核心结论，其最大的震撼力或许不在于它说了什么，而在于它没说什么。

Dolan指出，与战前三个月（即今年1月份）的最新预测相比，国际货币基金组织并未对2027年的全球国内生产总值（GDP）增长预期做出任何修改。它确实下调了今年的经济增速，但至于明年，全球经济的发展轨迹基本上有望与该机构在战前（1月份甚至追溯到去年10月份）的预测保持一致——即全球增速达到3.2%。

甚至在周二发布这些预测之前，市场上的许多人实际上早就得出了相同的结论。

周一，美股回到了2月27日战前的水平，完成了一轮高达565点、近10%的“过山车”行情。衡量隐含波动率的VIX“恐慌指数”也已回落至自2月份以来的最低点。

MSCI全球基准指数所涵盖的全球股票尚未完全恢复元气，但距离两个月前创下的历史高点也仅有1%的差距了。

涨得太猛、太快了？

Dolan指出，最近几周，人们津津乐道的是，全年的企业盈利预测几乎没有受到石油冲击的影响。得益于科技和能源公司业绩预期的上调，自冲突爆发以来，2026年的总盈利增长预期实际上还攀升了2到3个百分点。

美国和欧洲蓝筹股的2027日历年盈利增长预期，依然稳稳地停留在18%和11%的高位。

无论这是真实的利好还是虚幻的泡沫，在截至4月上旬的一个月里，标普500指数和MSCI全球指数的12个月远期市盈率估值，都便宜了10%以上。

Dolan表示，过滤掉战争噪音、押注局势最终会降温、并将目光锁定在未来一年，这种诱惑实在是让人难以抗拒。正是这种逻辑，驱使全球最大的资产管理公司贝莱德在本周重新将美国股市和新兴市场上调至超配评级。

“危险时刻”

然而，他也警告称，这并不意味着一切都风平浪静。

由于全球油气资源仍受困于持续的海湾局势停滞，近月原油期货依然上涨了三分之一，天然气和化肥价格也居高不下。各大航空公司更是担忧未来会出现航空燃料短缺。

连国际货币基金组织也承认，中东能源危机持续的时间越长，其预测的“不利情境”就越有可能成为现实。

亿万富翁投资者肯·格里芬在周二警告称，目前正处于一个“危险时刻”，他认为霍尔木兹海峡如果封锁6到12个月，最终将引发全球经济衰退。

但Dolan指出，从石油期货的表现来看，这依然不是市场心目中最有可能发生的情景。今年和明年的布伦特原油期货已经显现出些许正常化的迹象。尽管目前的价格仍比2月份高出10%到15%，但根据那些简单粗暴的经验法则模型来估算，这仅仅会使全球GDP增速削减0.2到0.3个百分点。

此外，Dolan还表示，无论如何看待更广泛的通胀或政治后果，这点冲击都不足以让投资者全线清仓避险。

目前，只有利率和债券市场尚未恢复到战前水平，只因挥之不去的通胀反弹风险，以及央行加息的微弱可能性，将它们牢牢钉在了当前的位置。

尽管这仍是一场取决于冲突持续时间的“竞猜游戏”，但10年期美国国债收益率仍比2月份高出约30个基点，而美联储期货市场认为年底前恢复降息的概率仅为30%左右。抵押贷款利率也在一路狂飙，企业债券同样受到了私募信贷领域恐慌情绪的波及。

美国银行本月对全球资产管理公司进行的调查显示，他们明显收敛了今年早些时候的看涨情绪，情绪指标重新跌落回了去年夏天的低迷状态。同时，通胀预期也在攀升。

Dolan指出，与石油期货走势相呼应的是，年底原油价格预测的加权平均值为每桶84美元，“做多石油”和做多全球芯片股被视作当下地球上最拥挤的交易。

在受访的基金中，预期未来会发生衰退的比例不到10%。虽然上个月的平均现金水平保持在10个月以来的高点，但仍远远低于去年4月关税冲击或2022年俄乌冲突期间曾出现过的极端峰值。这算不上是彻底的自满，但也绝不是羊群般的恐慌。

Dolan总结道，对这场冲突进行各种事后诸葛亮式的猜测，仍将是人们每天乐此不疲的消遣，哪怕市场对价格的敏感度已经越来越低。但市场层面的降温已经拉开帷幕。这种乐观是否为时过早，唯有时间能给出答案。