瑞银：降新秀丽(01910)目标价至22.7港元 近期估值下调超出基本面

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将新秀丽(01910)目标价由23.3港元降至22.7港元，重申“买入”评级，认为估值具吸引力，预计2026年股息率约5%，公司最终在美国双重上市预计为估值重评创造条件。

新秀丽股价年初至今累跌约25%，主要受油价上升压抑毛利率、中东地缘政治干扰影响旅游需求、航班供应减少及机票价格上升、首季收入指引逊预期、双重上市或延迟，以及主席Tim Parker退休等人事变动所影响。该行认为，近期估值下调超出了基本面。

瑞银预测，集团在下月13日公布的首季业绩，将大致符合指引，按固定汇率计算净销售额同比持平，预测亚洲销售额年增1%，欧洲大致持平，北美则料录低单位数跌幅。受汇率利好带动，报告基准净销售额料同比增2.6%。毛利率料同比温和收缩30个基点至59.1%，广告开支占净销售额6%，低于全年目标的6.5%。

该行下调集团2026至2028年盈利预测2%，因略微下调了毛利率假设；预期全年报告基准销售额增长约3%，下半年增长将重新加速；经调整EBITDA利润率维持16.3%不变，明后两年则为16.3%至16.4%。