OpenAI估值8520亿美元遭质疑：押注企业市场，投资人直言“失焦”

据英国《金融时报》报道，OpenAI高达8520亿美元的估值正受到投资者日益加剧的审视，原因在于该公司将重心转向企业市场，可能会使其更容易受到Anthropic和谷歌的威胁。

战略转向与内部质疑加剧

近期一系列交易、举措及被放弃的项目，旨在围绕一项新战略对公司进行重新定位：一方面巩固ChatGPT在消费者中的主导地位，另一方面在利润率更高的企业级AI工具市场与Anthropic展开竞争。

一些OpenAI投资者向英国《金融时报》表示，这些变化可能使公司在面对Anthropic以及重新崛起的谷歌(GOOGL.O)时处于更脆弱的位置。该公司正在为最早可能于今年进行的IPO做准备。

“你已经拥有ChatGPT这样一个拥有10亿用户、每年增长50%至100%的业务，为什么还要去谈企业市场和代码？”

一位OpenAI早期投资者表示，“这是一家极度缺乏聚焦的公司。”

OpenAI管理层则持乐观态度，此前已多次成功对公司进行战略转型。首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）刚在上月从包括软银(9984.T)、亚马逊(AMZN.O)、英伟达(NVDA.O)、Andreessen Horowitz、红杉资本以及Thrive Capital在内的25家以上蓝筹投资者处筹集了1220亿美元资金。

“认为投资者不支持我们战略的说法与事实不符，”OpenAI首席财务官Sarah Friar表示，

“我们的这轮融资是史上规模最大，获得了超额认购，并在创纪录时间内完成，且由广泛的全球投资者支持，反映出他们对我们发展方向、当前业务动能以及长期价值的高度信心。”

Anthropic崛起与竞争格局变化

Anthropic的迅猛成功促使OpenAI重新审视其战略。这家开发Claude模型的公司年化收入从2025年底的90亿美元飙升至今年3月底的300亿美元，主要受其编码工具需求推动。

Anthropic的业务似乎已经超越OpenAI，后者在2月达到250亿美元年化收入，不过由于两家公司采用不同的收入确认方法，直接比较存在难度。

OpenAI新任首席营收官Denise Dresser在周日致员工的一份备忘录中，指责Anthropic通过“将与亚马逊和谷歌的收入分成按总额计算”，夸大了“约80亿美元”的收入。

两家公司均表示采用标准会计方法。一位接近Anthropic的人士称，由于公司在交易中作为主体，其云合作伙伴只是分销渠道，因此在通过合作伙伴销售时确认总收入是合理的。

Dresser承认，Anthropic在“编码领域的专注让其在争夺企业客户方面取得了先发优势”，但她补充说，“这个市场最终属于我们”。

这两家初创公司目前每年都在亏损数十亿美元，为训练和运行模型而大规模投入算力。

一位同时投资两家公司的投资者表示，为支持参与OpenAI最新一轮融资，他们必须假设公司IPO估值将达到1.2万亿美元或更高。

鉴于Anthropic当前约3800亿美元的估值，投资其成本更低，这使上述预期更难成立。该人士补充称，OpenAI有可能被夹在“进退两难的中间地带”。

二级市场上交易两家公司股票替代品的数据表明，对Anthropic的需求更高，而且首次出现投资者对该初创公司给予高于OpenAI的溢价。

Iconiq Capital合伙人Roy Luo表示：“两者都有空间，但本质上存在第一名和第二名的格局，而第一名将获得不成比例的胜利。我们已经做出选择，大量投资了Anthropic。”该机构已向Anthropic投资超过10亿美元，同时也持有OpenAI的较小股份。

他补充说：“Anthropic正处在高光时刻，我们也因此受到祝贺。但去年大家对OpenAI早期投资者说的也是同样的话。”

业务调整与资源重新分配

OpenAI在消费者用户方面仍保持领先。该公司于2022年11月率先推出ChatGPT，引发了数据中心融资的新市场，完成向盈利性企业的转型，并承诺投入数千亿美元以获取算力。

但奥尔特曼在去年底发布“红色警报”，敦促员工专注核心业务。上月，正在休病假的应用业务负责人、前Instacart首席执行官Fidji Simo也呼吁员工停止“支线任务”。

两周后，公司仍以“数亿美元级别”的金额收购了科技脱口秀TBPN。一位OpenAI高管表示，该节目并非“支线任务”，因为不会消耗计算资源。一位OpenAI投资者对此表示：

“说实话我无法理解，这完全没有意义。这是一个分散注意力的举动，让我很恼火。”

迪士尼(DIS.N)原计划投资10亿美元的项目已告吹，原因是OpenAI关闭了视频生成服务Sora。微软(MSFT.O)则表示，如果OpenAI与亚马逊达成的新50亿美元合作侵犯其与该公司的独家云协议，将采取法律行动。

围绕“星际之门”（Stargate）这一总规模5000亿美元的数据中心计划的雄心也发生变化。该项目去年在白宫宣布，但其在英国建设300亿美元数据中心以及扩建得克萨斯州阿比林站点的计划均已取消。与英伟达达成的1000亿美元协议也被大幅削减。

不过公司在其他领域仍在扩张。OpenAI计划在今年年底前将员工规模几乎翻倍至8000人，届时预计企业客户收入占比将从当前约40%提升至一半。

周一，OpenAI表示已签署租约，将于明年在伦敦设立新的永久办公室，并计划在那里建立美国以外最大的研究中心。

公司去年还签署了多项大型协议以获取算力资源——这是其相较Anthropic的明显优势。

公司上周向投资者表示，已获得8吉瓦算力，这一里程碑OpenAI称Anthropic要到2027年底才能达到，其目标是在2030年底前达到30吉瓦。

Anthropic则曾遭遇宕机和电力限制问题。与此同时，一位参与OpenAI基础设施建设的人士表示：“即便我们的模型稍逊一筹，我们仍可以通过规模提供服务。”

Anthropic尚未披露其扩展算力的具体计划，但其首席财务官Krishna Rao本月表示，公司将采取“有纪律的基础设施扩展方式”。

OpenAI也在重新分配自身算力资源。除了放弃Sora，公司还搁置了一款“成人”聊天机器人，转而将重点放在向企业销售其编码工具Codex。

多位熟悉公司战略的人士表示，随着团队优先提升软件对非技术用户的可用性，Codex最终可能取代ChatGPT成为更核心的产品。一位参与OpenAI算力布局的人士表示：

“这是一个利润率更高的业务，将算力从消费者端转向企业端几乎没有成本。”

估值压力与未来路径分歧

另一位主要投资者表示：“公司之前做的事情太多，押注太分散。现在就是要把业务重新聚焦在少数几个核心赌注上。这很简单，你不可能在30个不同战线上同时竞争。”

也有人认为频繁调整方向反映出战略漂移。投资公司Sapphire Ventures总裁Jai Das将OpenAI称为“AI领域的网景公司”，意指这家曾经占据主导地位、后来被微软超越并被美国在线(AOL.O)收购的互联网公司。Das并未投资OpenAI或Anthropic。

Friar表示，公司仍然得到投资者支持，因为刚刚完成了史上最大规模的私募融资。

这位首席财务官称，1220亿美元融资“在当前时点为我们提供了极大的灵活性。我认为我的职责始终是为公司创造最大灵活性和最多选择，这样我们才能做出更多战略决策。”