贝莱德转向超配股票！高呼风险偏好回归，紧抓半导体、能源独立与电力基建风向

来自华尔街最大规模资管巨头贝莱德的股票策略师们已重新转向“超配”美国与新兴市场股票资产，主要因为他们认为新一轮中东地缘政治冲突对全球经济增长造成的实质性质损害“很可能是非常可控的”。

贝莱德(BlackRock)之所以把美国股票与新兴市场股票配置观点从中性重新上调至超配，核心依据是它原先等待的两个至关重要风险偏好“路标”——各方对于霍尔木兹航运的重启迹象，以及战争对经济增长的伤害可控——都已部分出现;与此同时，标普500指数也已从3月低点反弹接近8%，几乎收复伊朗战争爆发之后的所有失地，涵盖英伟达、AMD以及美光科技等全球最热门AI半导体股票的纳斯达克综合指数更是彻底收复2月底伊朗战争以来所有跌幅。

贝莱德的策略师们对于以半导体股票为核心的韩国股市以及中国台湾股市同样由此前的谨慎立场转变至“超配”这一最为积极的看涨立场。在核心投资主题/投资风向方面，贝莱德策略师们重点看好与AI算力基础设施密切相关联的半导体类股票，比如美国股市以及韩国和中国台湾股市的相关AI算力产业链领军者们。

贝莱德的顶级策略师团队在最新的一份投资周报中写道，新一轮中东地缘政治冲突对全球增长的损害可控，美国股票以及新兴市场股票(尤其是韩国与中国台湾市场)重新值得投资者们长期“超配”。当前核心投资主题/投资风向层面，贝莱德高呼经历回调后的科技股颇具投资吸引力，尤其是与AI算力密切相关联的半导体板块盈利预期继续上修，同时地缘碎片化与全球发展AI技术的大趋势、强调供应链韧性的政策组合还会继续推高全球范围能源独立、核心基础设施与电力设备需求。

贝莱德官方周报明确写到，已重新将该机构对于美国股票以及韩国、中国台湾股票配置立场，乃至整个新兴市场股票配置立场调回超配，并强调科技板块2026年盈利增长预期升至43%，半导体板块今年整体盈利预计将出现激增约80%，而地缘政治与全球各国持续指数级增长的AI算力需求将共同驱动核心基础设施和电力需求。

美股财报季启幕之际华尔街大行们积极唱多股票市场

随着美股财报季本周正式拉开帷幕，围绕人工智能算力基础设施的强劲盈利预期托底，并且市场愈发坚信美以与伊朗、黎巴嫩不久后将在国内民生压力下达成长期稳定的停火协议，因此包括贝莱德、高盛以及摩根士丹利在内的华尔街顶级投资机构们对于未来股票市场的展望，可谓在边际上变得更加乐观了。来自摩根士丹利的知名股票市场策略师迈克尔·威尔周一表示，强劲的盈利表现以及持续的经济复苏背景下，股市正处于地缘政治冲突导致的向下回调轨迹的“最后阶段”，并且来自私募信贷和人工智能(AI)冲击的风险也已经被市场消化。

几乎同一时间，高盛宏观交易员团队发布的一份研报显示，美国与伊朗最新展现出的停火与谈判意愿削弱了极端下行尾部风险，市场因此进入“危机新阶段”，最坏情景不再是基准定价，强调如果这一轮冲击更像“通胀冲击”而非“增长冲击”，那么股市就仍有空间重新交易两位数盈利增长。高盛最新客户资金流笔记显示，对冲基金上周自八周来首次转向净多头仓位，显然是在提前押注停火与盈利韧性。

高盛表示，暂时的停火协议降低了主要央行被迫紧急转向的必要性，但并没有彻底消除“更高利率维持更久”的残余压力。 高盛倾向认为，美联储加息概率在主要央行里最低，大规模再加息周期的尾部风险已明显削弱，因此利率波动率有望继续回落;但与此同时，能源向通胀的传导仍未结束，油价若不能进一步稳定回落，前端利率仍难快速转向宽松。换句话说，高盛坚信最危险的极端交易场景在退潮，接下来市场将更多围绕油价路径、通胀黏性和盈利兑现度，进入高波动但不失序的相对乐观阶段。

由贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin领衔的贝莱德策略师们在周一的研究报告中写道，几周前，中东地缘政治冲突导致全球金融市场风险偏好急剧下降，且该资管巨头将股票市场配置立场下调至“中性”之后，他们一直在观察“两个用来提高风险承担的关键路标”。他们所观察的核心信号与迹象包括：地缘政治各势力倾向重启经由霍尔木兹海峡的航运，以及有数据表明战争对经济影响有限的迹象。他们表示：“我们已在这两个方面都看到了积极进展。” 他们称最近的两周停火协议“非常重要”，并表示重新回到地缘政治战争状态的门槛“很高”。

贝莱德彻底转而看多美国与新兴市场股票资产之际，标普500指数几乎收复自2月下旬伊朗战争爆发以来引发的全部跌幅;此前，美国总统唐纳德·特朗普释放出愿意结束冲突的重要信号，并于上周同意了一项脆弱的暂时停火协议。最新一波上涨出现在周一，他直接发布推文表示伊朗方面已就和平谈判与其政府取得联系，尽管美国已开始在霍尔木兹海峡某些海域实施海上封锁。

如上图所示，美国股票市场几乎收复3月全部跌幅——标普500指数近期因伊朗战争相关新闻动态而剧烈波动。注：图表显示自美以与伊朗冲突爆发以来标普500指数的表现。

此外，贝莱德重点强调了即将到来的美股财报季，高呼盈利增长引擎能够托住美股牛市主旋律。策略师们写道：“即便在地缘政治冲突期间，企业盈利预期仍在不断上升，大部分逻辑与原因在于AI相关投资主题带来的强劲AI算力需求。” 华尔街银行业财报季已经开启，将在周二开始进一步步入密集披露阶段，届时摩根大通等金融巨头们将公布业绩。

半导体、能源独立与电力基建站上投资超级风口

根据 Bloomberg Intelligence的最新统计数据，在经历了多年于季度末下调基准盈利预测之后，华尔街分析师们如今正在大幅上调盈利预期，而推动上修的主要是石油以及AI半导体类公司。策略师们表示，美国和新兴市场股票——贝莱德已将它们的评级与配置立场调升至超配，提供了由AI算力产业链领军者们强劲驱动的“盈利亮点”。

关于美国股票与新兴市场股票资产，贝莱德策略师们表示，“中东地缘政治冲突对全球增长造成的损害可控，加之强劲的盈利预期——尤其是在科技板块——使我们预期风险偏好全面回归。” 他们指出，“半导体板块今年盈利预计将大幅增长80%”，这正推动科技股及整体股票市场的盈利预期持续被分析师们上修，而韩国和中国台湾股票市场的最核心AI硬件系统制造商们“正在推动新兴市场盈利预期上调”。

此外，Boivin等贝莱德策略师们集体写道，“科技股的估值溢价已经被侵蚀，美国信息技术板块相较其他板块的12个月远期估值已降至2020年年中以来最低测算水平。” 此前，来自Apollo资产管理公司的首席经济学家Torsten Slok表示，全球科技股估值已经“显著下降”，甚至一些科技股回落到了全球AI投资热潮开始之前的水平。

贝莱德策略师们还认为，“地缘政治碎片化正在支撑国防军工建设与航空航天板块，推动各国政府更加努力地追求能源独立体系，并促使企业加大对供应链韧性的投资。” 这些因素，再加上不可避免的AI大趋势，“将共同大举推动对核心公用基础设施和电力基建的愈发强劲需求”。

在上周末，有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)领导的团队发布研报称，对于更广泛的“战后交易”风口而言，大宗商品乃结构性主轴交易，中国科技股以及全球半导体板块则是战术性的核心进攻方向，全球消费股则有望全面受益于美国政府在努力避免美国经济陷入衰退之际可能出现的“政策恐慌急救包”——类似的逻辑也适用于全球消费板块。

在哈特内特领导的美银策略师团队看来，半导体、消费股以及中国科技股，加之长期收益率曲线陡峭化，将是战后的几个季度里更具操作性与超额阿尔法属性的战术性进攻交易主线。

中国科技股对应的是“中国制造”继续领先全球制造业、中国前沿AI发展加速、中美贸易局势持续缓和与潜在的重要峰会窗口;半导体对应的是 AI hyperscalers(即谷歌、微软以及亚马逊等超级云计算巨头们) 仍在延续资本开支军备竞赛，只要它们“更愿意举债和裁员，也不愿在AI capex 竞赛中(即所谓的“AI算力军备竞赛”)选择退缩”，整个半导体核心链条就仍有配置价值;消费股则是哈特内特反复强调的“战后最佳交易主题”，主要因为他预期财政与货币政策基调将更偏向缓解民众们生活成本压力、避免经济与民意调查趋势同步恶化。

这家华尔街金融巨头援引“业绩确定性+高贝塔属性”的超跌反弹逻辑，以及持续全球不断扩张的人工智能支出作为长期看好半导体股票的核心依据。美银策略师们最新预测数据显示，在全球最核心AI算力产业链(英伟达、博通、台积电以及迈威尔科技所主导，前瞻估值在15x-20x之间)以及存储/逻辑芯片、2.5D/3D先进封装、数据中心电力链条等领域加速增长的推动下，到2030年，全球半导体市场总规模将达到2万亿美元，年复合增长率为20%。相比之下，至少截至2025年，全球半导体市场规模不到1万亿美元。

当模型规模、推理链路与多模态/代理式Agentic AI工作负载推动算力资源消耗呈指数型外扩时，科技巨头们的资本开支主线愈发倾向于向AI算力需求井喷之下的AI算力基础设施集中，全球投资者们更是将围绕英伟达、谷歌TPU集群与AMD的新品迭代与AI算力集群交付预期的“半导体股票牛市叙事”，继续锚定为全球股市中最具确定性的景气投资叙事之一;同时也意味着电力、液冷散热系统、光互连供应链等与AI训练/推理密切相关的投资主题将跟随英伟达、AMD以及博通、台积电、美光等AI算力领军者们在中东地缘政治局势面临不确定性之际，仍继续位列股票市场最火热投资阵营。