制冷剂行业专家电话会

（来源：老司机驾新车）

1、制冷剂行业现状与价格趋势

·二三代制冷剂价格走势：自2024年配额正式实施以来，二三代制冷剂价格整体呈持续上涨走势，涨幅可观。价格波动过程中虽有小幅回调，但很快回归上涨曲线，未改变长期向上的运行态势。配额政策落地后，行业二三代制冷剂供应总量完全固定，各生产厂家的实际分配配额总量同样处于固定状态，供应端刚性特征凸显。

·配额调整规则：当前二三代制冷剂配额可进行年度小范围调整，调整主要在年中开展，为不同产品之间的配额调配，配额年度调整幅度约10%，属于政策允许的调整范围。目前行业内的配额调整主要向R32产品倾斜，不少厂家将原本规划的其他产品产能配额转移至R32产品。不同企业调整意愿存在差异，部分企业未进行配额调整，但行业头部企业每年都会按惯例进行配额调整，优化自身产品配额结构。

·行业保价共识：生产企业对制冷剂行业长期行情普遍持乐观态度，一致看好未来5-8年的行业景气期，认为该时间段内行业不会出现短期反弹后下降的情况。生产企业之间并未签署书面保价协议，也不存在口头保价约定，但已形成默认的行业共识：若有企业上调产品价格，其余企业会持续跟进，不允许制冷剂价格出现大幅回落的情况，该共识为全行业生产厂家的一致态度。

·价格天花板与替代展望：2026年制冷剂价格将保持持续上涨态势，其中三代制冷剂价格天花板约为7.5万元/吨，在价格未达到该水平前，三代制冷剂将始终处于上涨区间，仅可能在个别季度出现涨幅收窄、平稳小幅上涨的情况，不会改变长期上涨趋势，待价格触及7.5万元/吨的天花板后才可能暂停上涨，推动四代制冷剂的应用规模提升。对于市场提及的自然工质，其符合国内及国际的环保主流方向，目前仅可在大型冷库等小众场景进行试点应用，30年内难以实现主流商业化应用，应用前景仍存在较大不确定性。

2、四代制冷剂成本与技术路线

·四代当前生产成本：当前四代制冷剂的实际生产成本约8.5万元/吨，市场普遍存在认知误区，认为其生产成本在15-20万元/吨，这一误判主要是基于已被淘汰的技术路线测算得出。不同技术路线下成本差异较大，此前海外采用的六氟丙烯为原料的路线需经过多步加氢、脱氢反应，原料六氟丙烯前期市场价格在3.5-4万元/吨，近两年受制冷剂行业整体价格上涨影响已超过6万元/吨，按该路线计算生产成本可达15-16万元/吨，目前这条高成本路线已经被主流路线抛弃。

·成本下降空间：当前国内对四代制冷剂生产所需的四氯丙烯、四氯化碳等原料管控严格，这类原料所属的生产环节属于高能耗高污染领域，环保要求较高，因此在现有监管政策、产能规模维持当前水平的前提下，四代制冷剂的生产成本稳定维持在8.5万元/吨。如果后续国内逐步放开相关原料的生产管控，且生产端仍使用当前主流的霍尼韦尔三代催化剂的前提下，经核算四代制冷剂的生产成本可进一步降至6-6.5万元/吨。

·主流技术路线情况：目前四代制冷剂共有三条主流技术路线，各有优劣：

a. 六氟丙烯路线：由海外巨头率先开发，国内企业已全部掌握相关技术，工艺路线简单、反应机理明确，无专利限制，但反应步骤长，脱氯化氢环节属于高污染步骤，目前国内除代工企业外无自主生产，仅部分具备TFE（下游用于生产PTFE）产能的企业在开展放大相关工作。

b. 四氯丙烯路线：2015-2020年期间国内企业研发较多，目前头部制冷剂企业大多已走通工艺，部分企业上线了放大装置，部分暂未上线。

c. 四氯化碳与四氯乙烯调聚路线：由巨化率先研发，后续浙江三美、山东东岳跟进，可一定程度绕过霍尼韦尔、阿科玛等海外企业在关键催化剂上的限制，还可消耗剧毒的四氯化碳降低原料成本。巨化具备相关原料自产能力，优势突出，三美因缺乏相关原材料后续落地可能性较低。

此外，市场上的部分偏门技术路线仅在四代制冷剂价格超过24万元/吨时具备经济性，随着四代制冷剂价格逐步下降，这类偏门路线将被逐步淘汰。

3、四代制冷剂产业化与限制因素

·产业化节奏预判：四代制冷剂的沸点较二代、三代产品更高，制冷效果明显弱于二代、三代产品，且无法与现有二代、三代空调设备兼容，因此当前尚无法实现对二代、三代产品的完全替代，仅可通过小比例混配的方式加入三代制冷剂中使用。行业预判四代制冷剂要到2032-2035年才会开始大规模上产能，2024年行业内四代产品的混配比例仅为5%，2026年已提升至17%左右，以车载制冷剂为例，原有三代制冷剂R134a已有17%被四代产品替代。制冷剂代际替换节奏方面，二代与三代制冷剂可在现有空调设备中混用，三五年内不会出现设备故障，因此短期不会出现大规模代际切换。

·海外推广限制因素：欧美发达国家推广四代制冷剂的核心限制并非技术路线问题，而是来自下游应用端与安全层面。a.下游应用适配不足，当前市场上没有专门适配四代制冷剂的空调压缩机，现有设备无法直接适配四代产品；b.安全性能未获认可，四代制冷剂属于烯烃类物质，含有氢与双键，存在起火风险，当前欧美的安全实验数据样本量不足，无法充分证明四代制冷剂不易起火，安全性能未得到当地认可。因此海外当前也仅推进小比例混配应用，未启动大规模代际替换。

·国内推广限制因素：国内四代制冷剂推广尚处于更早阶段，尚未面临欧美市场当前的安全性能验证问题，核心限制来自专利与生产技术两大层面。a.专利壁垒，四代产品的生产专利虽已在2015年到期，但应用专利要到2029年才到期，国内企业无法完全绕开海外的专利布局；b.放大生产技术经验不足，当前国内仅完成实验室阶段的技术路线验证，最大试验规模仅为数百公斤，尚未建成吨级以上的中试装置，无法确定上万吨级大规模量产的可行性。现有案例也佐证了技术难点，永和在内蒙古建成的一条设计满负荷产能1万吨的四代制冷剂生产线，实际运行最大产能为8000吨，且投产以来问题频发，企业持续招聘专业人员仍未将生产线开顺，凸显出四代产品放大生产的技术难度。

4、铝代铜对制冷剂需求影响

·铝代铜的需求影响：铝代铜的应用对相关各方均存在益处，一方面能够降低生产成本，另一方面若三代制冷剂行业未实施配额管理，需求提升背景下相关方能够获得更多收益。若行业实施配额管理，制冷剂产量固定，相关方无法享受需求增长带来的增量收益，但配额制也存在一定优势，不过会加剧行业供需紧平衡的状态。当前三代制冷剂行业整体处于供需紧平衡的状态，铝代铜的推广会提升三代制冷剂的使用量，进一步加剧供小于求的市场格局。若后续完全实现铝代铜对铜的替代，制冷剂的供需差额将进一步扩大，在市场需求量持续增长的情况下，现有生产量可能无法匹配增长的需求，最终将推动制冷剂价格升得更高。2026年是印度等诸多海外地区机械年的最后一年，市场关注未来三五年海外产能的提升幅度，以及该变化对全球制冷剂产品价格的影响。铝代铜的推广将加剧三代制冷剂供需缺口，推高产品价格。

5、海外产能对行业的影响

·海外产能格局与影响：当前制冷剂行业海外产能市场占比仅10%-15%，其余产能基本来自中国，不存在部分说法中海外产能占比达20%的情况。印度作为海外制冷剂产能的主要布局国家之一，其最大产能为10万吨，即便后续将高WP值产品转产为32类产品，可实现数倍产能放大，也不会对32类产品的价格造成太大影响。尽管印度在IT、医药等尖端领域具备较强的技术实力，但在制冷剂这类大众产品领域，受限于自身流水线技术水平，产品质量与中国产品不存在可比性，对中国制冷剂企业不构成威胁。若完全抛开地缘政治因素，欧美国家在选择同类制冷剂产品时，会百分之百选择中国产品，不会考虑印度产品。印度此前曾两次出现产品出口到美国被拒收的情况，也进一步佐证了其产品质量与中国的明显差距。

6、配额互转政策与行业定价逻辑

·2026年配额互转规则：当前空调制冷剂产品迭代趋势明确，除格力仍在生产采用R410A的空调外，其余大部分企业均已转向R32制冷剂空调赛道，全行业均会推进配额转产R32的动作，叠加R32产品单独售价更高，企业转产动力充足。配额转产动作从2020年开始每年都在推进，2026年配额互转比例提升至30%，但配额调整不属于企业完全自主行为，企业调整配额需要向发改委提交申请等待正式批复，国家不会允许企业顶格转配额，仅允许企业在小范围内调整配额，若企业提交顶格转配额的申请大概率无法获得批复。

·行业定价权变化：在三代制冷剂未实施配额制度的阶段，制冷剂行业的定价权完全掌握在下游手中，行业属于典型的买方市场，上游生产企业长期缺乏议价权。自2024年起，随着配额制度落地，行业定价权完全转移至上游生产企业手中，市场正式转为卖方市场，上游企业时隔多年首次掌握定价主动权。目前全行业生产企业虽未签订书面价格协同协议，也没有口头的统一涨价约定，但已经形成了高度一致的保价默契，这是上游能够牢牢掌握定价权的核心支撑。

·价格持续上涨逻辑：2026年放开配额转标后，R32制冷剂供给将有所增加，叠加2026年需求整体保持平稳，行业供需将从此前的紧平衡转为平衡状态，从供需基本面来看价格上涨动力并不充足。但由于全行业已经形成了不允许制冷剂价格下跌的共识，仅允许价格出现小范围波动，只要有同行率先提价，其余厂商都会被迫跟进提价，因此即使供需平衡甚至出现供过于求的情况，价格仍会保持上涨趋势，直到触及7.5万元/吨的价格天花板。同时全行业已经达成优先保价的共识，能够接受某一年配额未用完、产品未完全售出的情况，进一步支撑价格维持上涨趋势，小范围库存波动不会影响保价动作的落地。

7、配额政策展望与出口情况

·后续配额政策展望：在2029年配额开始削减前，国家不会额外下发尚未发放的配额。当前无需额外下发配额的核心原因是现有配额已足够覆盖行业需求：根据2025年的行业统计数据，若不考虑配额转换，行业配额规模约为一万分，考虑转换后配额仍可充分满足需求，叠加后续三霎大面积应用场景下按国家规定转换配额后，行业整体配额仍处于过量状态。按照政策规划，2029年起配额将削减10%，预计在配额整体削减至原规模的百分之五六十左右时，才会正式启动新的配额下发相关工作。

·2026年出口趋势：2026年是HFC国家配额管理的最后窗口期，海外生产、消费端配额均处于收紧状态，将直接带动中国相关产品出口实现增长。当前海外下游厂商已出现主动囤货、提前锁单甚至超额进口的趋势，从2025年年底到2026年第一季度，该趋势已逐步显现。供给端来看，除印度拥有自主产权产能外，中东等国家基本无相关产能；印度虽拥有银石资源，但受技术、氯化物原料等因素限制，产能扩张速度极慢，每年仍需大量进口相关产品，且印度对中国三代制冷剂无反倾销政策，中国相关产品出口印度几乎不受限制，后续出口增长确定性较强。

·出口配额分配规则：国家层面对配额实行总量控制、不新增总量的顶层约束，企业内销、出口的经营规模均不得超过对应的配额指标。企业层面的出口配额主要按照历史内销、出口比例进行拆分，分配规则以优先维护历史订单、保障老客户需求为核心原则，结合企业实际产能、当期配额情况灵活调整。常规情况下企业不会大幅变动配额分配结构，仅会在小范围内对配额进行匀调，不会完全取消老客户的配额供给；若出口需求较高，企业可能将少量国内配额匀至出口端，但不会将国内配额完全转向出口，以此保障内销、出口客户关系稳定。

8、行业库存与下游价格承受力

·行业库存情况：2026年行业库存整体高于往年，走势呈现前高后低特征，库存变化趋势在工厂、渠道、海外市场整体一致，不受国内外市场差异影响，仅工厂端库存表现与渠道、海外环节存在小幅差别。2026年生产企业基本无库存，下游包括代理商、整机厂等环节均处于补库存阶段，生产企业前期库存已全部被下游客户采购囤积。2026年一二季度为补库存周期，下游客户普遍在现阶段加大库存储备力度。进入三四季度后，由于部分下游客户前期未能抢到足够的库存储备，叠加生产企业无多余库存可供调配，行业大概率会出现供应缺口爆发的情况。

·下游价格承受力：针对空调、汽车等下游行业对制冷剂的价格承受能力及长协签订情况，行业内下游客户的常规库存水平为3个月左右，处于正常合理区间，不存在超额囤货的情况，能够覆盖日常运营需求。当前生产企业无多余产能释放，没有充足货源供应额外采购需求。2025年底至2026年初，长协客户已锁定生产企业的大部分订单产能，生产企业当前排产计划已全部对应已签订单，无法承接额外大额采购需求。下游客户对制冷剂价格上涨接受度较好，长协签订难度不大。

Q: 制冷剂行业自2024年实施配额管理以来的价格走势、配额调整机制及行业对未来5-8年景气度的看法如何？

A: 自2024年正式实施配额管理以来，制冷剂价格持续上涨，期间虽有小幅波动但迅速回归上行通道。配额总量及各企业分配量基本固定，仅允许小范围内部调剂，需经发改委审批且不允许顶格转换。行业对2024年起未来5-8年景气度持明确乐观态度，生产企业间虽无书面或口头协议，但已形成行业默契：任何企业提价后其他企业将跟进，共同维护价格不出现大幅回落，确保行业长期稳定发展。

Q: 对2026年内制冷剂市场价格走势及节奏有何判断？三代制冷剂的天花板价格依据是什么？

A: 2026年制冷剂价格将持续上涨，三代制冷剂天花板价格约为75000元/吨，在触及该价位前价格将保持上行趋势，季度间或有数百元幅度的平稳波动但整体不回调。该天花板设定基于四代制冷剂成本逻辑：当三代价格接近四代经济替代阈值时，四代将逐步渗透。自然工质等替代方案虽符合环保方向，但在大型冷库外的主流商业化应用前景在30年内难以实现。

Q: 四代制冷剂的主流技术路线有哪些？各路线产业化进展、企业布局差异及预计规模化投产时间如何？

A: 四代制冷剂存在三条主流技术路线：一是六氟丙烯路线，工艺明确但步骤长、脱氯化氢环节高污染，国内企业多处于放大试验阶段，依赖TFE产业链企业推进；二是四氯丙烯路线，多家制冷剂巨头已完成技术验证，部分建设放大装置；三是四氯化碳与四氯乙烯调聚生成五氯丙烷路线，由巨化率先开发，三美、东岳跟进，该路线在绕开霍尼韦尔催化剂专利方面具潜力，但三美、东岳因缺乏核心原材料推进难度较大，巨化凭借自产原料优势产业化可能性最高。偏门路线仅在四代高价阶段具备经济性。预计规模化投产集中于2032–2035年。当前障碍：欧美受限于下游空调压缩机安全认证；国内受限于医用专利及万吨级装置放大经验缺失，永和内蒙古万吨装置运行问题频发即为实证。

Q: 未来三五年海外制冷剂产能扩张对全球价格体系的影响如何评估？

A: 海外产能扩张对全球制冷剂价格影响有限。除印度外，中东等地区产能占比不足10%，印度虽规划产能达10万吨，但受制于技术成熟度、产品质量稳定性及原材料供应链，实际竞争力显著弱于中国产品。在排除地缘政治因素下，欧美客户仍优先选择中国制冷剂，印度产品曾出现出口被拒收案例。中国制冷剂在成本、质量及供应链方面具备全球主导优势，海外新增产能难以撼动现有格局。

Q: 2026年配额互转比例提升至30%后，企业是否会将配额转向R32？巨化、三美、东岳等头部企业操作策略如何？

A: 企业将适度将配额转向R32，主因R32单独售价更高且除格力外主流空调厂商已转向R32应用。但国家不会批准顶格转换，企业需向发改委提交申请，实际转换比例将控制在小范围，以维持行业供需动态平衡，避免局部产品供给失衡。

Q: 在2026年配额转换增加供给、终端需求相对平稳的背景下，制冷剂价格持续上涨的核心驱动因素是什么？

A: 价格持续上涨源于行业定价权已由买方市场转向卖方市场。生产企业间形成稳固默契：坚决防止价格回落，任何企业提价后同行将迅速跟进。即使短期出现供过于求，价格仅作小幅波动而不会进入下行通道。该机制叠加配额总量刚性约束及下游提前锁单行为，共同支撑价格上行趋势，行业对库存波动的承受能力显著增强。

Q: 2027–2028年制冷剂配额总量政策是否可能调整？

A: 2029年启动削减前配额政策不会调整。当前配额总量结合R32等产品转换规则已满足市场需求，甚至略有富余，无新增配额必要。政策将保持总量刚性约束，确保行业供需紧平衡状态延续。

Q: 2026年作为HFCs生产冻结前最后一年，海外配额管控变化对中国制冷剂出口的影响如何判断？

A: 2026年中国制冷剂出口将受海外机械年结束前的集中囤货需求拉动，国外下游厂商主动提前锁单甚至超额进口。除印度具备有限自主产能外，中东等地区严重依赖进口；印度虽规划扩产，但受技术与原料制约仍需大量采购，且中国对印度无反倾销税，出口通道畅通。中国出口仅受国内配额总量约束，不受国际冻结机制限制，出口量有望延续增长态势。

Q: 企业出口配额如何分配？各企业在出口份额协调上遵循何种原则？

A: 出口配额依据企业历史出口比例、客户结构及长期合作关系进行分配，核心原则是维护历史订单与重点客户稳定。企业可在内销与出口间进行小幅调剂，但不会完全转向出口，以保障国内外市场协同及客户关系延续，避免因配额刚性导致客户流失。

Q: 当前制冷剂在工厂、渠道及海外的库存水平与往年相比呈现何种变化趋势？

A: 2026年库存呈现前高后低特征：第一季度至第二季度下游积极补库，工厂端因长协订单已被锁死而基本无库存；预计第三季度至第四季度库存消化后可能出现阶段性供应缺口，进一步强化价格支撑。

Q: 下游空调、汽车等行业对制冷剂价格上涨的承受能力如何？长协价格谈判难度是否显著增加？

A: 下游客户对当前价格接受度较高，长协订单已于2025年底至2026年初基本完成锁定，反映价格谈判难度未显著上升。生产企业无库存压力，供需关系稳固，下游基于供应链安全考虑倾向于提前锁定供应。

Q: 下游企业制冷剂存货周期通常为多久？与2025年相比是否有明显变化？

A: 下游企业存货周期普遍维持在三个月左右，属于行业正常水平，与2025年相比无显著增加，库存管理策略保持稳定。