海外缺电拉动需求：燃气轮机国内整机及配套商梳理

（来源：伏白的交易笔记）

前言：北美算力市场保持高增趋势，电力需求拉动燃气轮机景气度，头部厂商如西门子、GV等排产周期大幅延长。

一. 燃气轮机概览

燃气轮机是一种旋转式热力发动机，由压气机、燃烧室、涡轮（透平）组成，原理是通过热力循环，将燃气热能转化为机械能，带动发电机发电。

1.1 工作流程（布雷顿循环）

（1）吸气压缩：压气机吸入空气并压缩至高压。

（2）燃烧加热：高压空气与燃料混合并燃烧，产生高温高压燃气。

（3）膨胀做功：高温高压燃气通过涡轮膨胀做功，推动涡轮旋转。

（4）排气放热：排出尾气，可进余热锅炉做联合循环。

1.2 应用场景

（1）轻型燃机：园区热电联产、数据中心、分布式能源、舰船动力。

（2）重型燃机：大型电站联合循环发电。

二. 北美场景：电力来源比较

根据EIA数据，美国2025年电力来源分布：天然气40%、核能19%、煤炭17%、风电11%、光伏8%、水电6%。

（1）天然气：北美页岩油技术成熟后，天然气产量大增、成本降低；为燃气轮机、内燃机燃料。

（2）核能：具备高发电能力、输出功率稳定、高度清洁等优势，但审批、建设周期较长。

（3）可再生能源：水电依赖资源禀赋；风电、光伏存在间歇性短板（需配套储能）。

三. 数据中心场景：三大发电方式比较

（1）小型燃气轮机：单循环效率40%，联合循环50%+；功率最大、运动部件少、运维简单、使用寿命长，用于主力供电/备用。

（2）燃气内燃机：属于往复活塞式内燃机，效率42%-48%、功率中等、燃料灵活（可掺沼气）、性价比高，用于主力供电/备用。

（3）柴油发电机组：属于往复活塞式内燃机，效率40%、功率小、部署成本低，仅作为备电用于短时应急场景。

四. 全球供应格局

全球燃气轮机市场呈现寡头垄断格局，前三大厂商占据80%份额：三菱重工（日）、西门子能源（德）、GE Vernova（美）。

当前外资巨头订单增长、产能饱满，国内配套及整机厂核心受益：

（1）整机：中国动力（中小型燃气轮机+燃气内燃机）、东方电气（重型燃气轮机）、杰瑞股份（西门子授权成套商）。

（2）热端部件：万泽股份（涡轮叶片/燃烧室部件)、应流股份（涡轮叶片）、飞沃科技（燃烧室钣金件）。

（3）冷端结构件：联德股份（轴承座/机匣铸件）、航宇科技（压气机/涡轮锻件）、三角防务（压气机/涡轮盘锻件）。