佳士科技2025年报解读：扣非净利润大降28.62%，财务费用同比大增74.87%

佳士科技2025年实现营业收入12.71亿元，同比仅微增0.88%，营收规模基本持平，但盈利端出现明显下滑，核心盈利指标均出现两位数降幅。

公司盈利下滑主要受资金收益减少、汇兑损失和期间费用同比增加影响。分季度来看，盈利压力逐季显现，第四季度归属于上市公司股东的净利润仅3759.21万元，同比、环比均出现明显下滑，扣非净利润更是降至2518.72万元，显示公司盈利的持续性承压。

2025年公司期间费用合计1.59亿元，同比增加19.66%，成为盈利下滑的重要因素。其中销售费用和财务费用的大幅增长最为显著：

销售费用：营销投入加码，渠道建设提速

销售费用增长主要源于职工薪酬和广告宣传费增加，报告期内公司深化渠道管理，推出经销商扶持政策，搭建客户服务中心，同时举办多场产品推介会和品牌营销活动，加大了市场拓展投入，这在短期推高费用的同时，也为长期市场份额提升奠定基础。

财务费用：汇兑损失侵蚀利润，利息收益缩水

财务费用同比大增74.87%，一方面是由于海外销售占比高，美元结算面临的汇率波动加剧，产生大额汇兑损失；另一方面是定期存款利息收入减少，使得财务费用对利润的贡献大幅降低。

研发费用：持续投入技术升级，产品矩阵丰富

研发费用同比增长16.25%，报告期内公司推进EVO20系列二期焊割产品量产、手持水冷激光焊更新迭代、一体式手持风冷激光焊机试产等多个项目，持续丰富产品矩阵，提升产品竞争力，研发投入的增加也彰显了公司向高端工业焊机市场突破的战略决心。

报告期内公司研发团队保持稳定增长，研发人员数量达到185人，同比增加2.78%，占公司总人数的15.72%。从学历结构来看，本科及以上研发人员占比达56.22%，其中本科研发人员95人，同比增长4.40%，硕士及以上研发人员保持9人规模，人才结构持续优化。

年龄结构上，30岁以下研发人员同比增加9人，占比提升至40.54%，研发团队年轻化趋势明显，为公司技术创新注入了新鲜活力。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.82亿元，同比减亏74.61%，但经营活动现金流仍出现明显下滑：

经营活动现金流：盈利质量下降，现金流回笼放缓

经营活动现金流净额同比下滑26.56%，主要是由于购买商品支付的现金及职工薪酬支出增加，叠加盈利水平下降，导致现金流回笼能力减弱，盈利质量有所下滑。

投资活动现金流：资本支出收缩，外汇套保规模下降

投资活动现金流净额同比大幅改善，主要是因为报告期内基础建设投入减少，同时购买外汇远期保证金规模下降，减少了资金占用。

筹资活动现金流：分红减少缓解压力，债务规模收缩

筹资活动现金流净额同比提升48.83%，主要得益于现金分红减少，同时公司短期借款从11.51亿元降至8.71亿元，债务规模有所收缩，减少了筹资现金流出。

应收账款信用风险

公司采用授权经销商销售模式，电商业务规模扩大后应收账款坏账风险有所增加。2025年末应收账款余额为2.67亿元，同比增长21.61%，虽然坏账准备计提比例有所下降，但仍需关注客户信用状况及回款情况，避免坏账风险积累。

外汇衍生品交易风险

公司海外销售占比近五成，主要以美元结算，外汇市场波动对业绩影响显著。2025年汇兑损失大幅增加，公司计划开展外汇衍生品交易对冲风险，但仍可能面临市场风险、流动性风险等，需严格把控交易规模和风险敞口。

采购成本波动风险

公司生产所需电子元器件、金属原材料等价格受大宗商品市场影响波动频繁，2025年营业成本同比增长1.30%，高于营收增速，毛利率同比微降0.24%，后续需关注原材料价格走势对成本的影响。

技术迭代与研发创新风险

焊割设备行业正加速向自动化、数字化、智能化转型，激光焊接、机器人焊接等新技术不断涌现，公司需持续加大研发投入，紧跟行业技术趋势，避免因技术迭代导致产品竞争力下降。

行业竞争加剧风险

行业从增量竞争转向存量竞争，国内市场竞争愈发激烈，公司需通过技术创新、品牌建设、渠道优化等方式构筑竞争壁垒，应对行业整合带来的挑战。

报告期内公司董事、高级管理人员薪酬总额为711.30万元，核心管理层薪酬保持稳定：

董事长潘磊薪酬位居首位，体现其对公司战略决策和经营管理的核心作用；其他核心高管薪酬水平相近，保持了管理层薪酬的相对稳定。独立董事薪酬在8.83万元至10万元之间，符合行业惯例。

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