鹰眼预警：兰剑智能营业收入持续增长、净利润持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月9日，兰剑智能发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为15.02亿元，同比增长24.39%；归母净利润为1.09亿元，同比下降2.32%；扣非归母净利润为9294.98万元，同比下降5.29%；基本每股收益1.07元/股。

公司自2020年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兰剑智能2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为15.02亿元，同比增长24.39%；净利润为1.09亿元，同比下降2.32%；经营活动净现金流为1.82亿元，同比下降15.26%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为21.99%，1.48%，-2.32%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1.1亿	1.12亿	1.09亿
归母净利润增速	21.99%	1.48%	-2.32%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.96%，2.93%，-5.29%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	9534.63万	9814.39万	9294.98万
扣非归母利润增速	29.96%	2.93%	-5.29%

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为6.56%、23.8%、24.39%持续增长，净利润同比变动分别为21.99%、1.48%、-2.32%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	9.76亿	12.08亿	15.02亿
净利润（元）	1.1亿	1.12亿	1.09亿
营业收入增速	6.56%	23.8%	24.39%
净利润增速	21.99%	1.48%	-2.32%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长72.57%，营业收入同比增长24.39%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	6.56%	23.8%	24.39%
应收票据较期初增速	-47.68%	756.68%	72.57%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长45.3%，营业成本同比增长33.82%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	-34.48%	28.74%	45.3%
营业成本增速	-5.66%	28.18%	33.82%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长45.3%，营业收入同比增长24.39%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	-34.48%	28.74%	45.3%
营业收入增速	6.56%	23.8%	24.39%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.39%，经营活动净现金流同比下降15.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	9.76亿	12.08亿	15.02亿
经营活动净现金流（元）	-3530.94万	2.15亿	1.82亿
营业收入增速	6.56%	23.8%	24.39%
经营活动净现金流增速	61.92%	707.73%	-15.26%

报告期内，公司毛利率为27.12%，同比下降15.92%；净利率为7.29%，同比下降21.47%；净资产收益率（加权）为8.92%，同比下降10.26%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为35.78%、32.25%、27.12%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	35.78%	32.25%	27.12%
销售毛利率增速	30.29%	-9.86%	-15.92%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.32%，9.28%，7.29%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	11.32%	9.28%	7.29%
销售净利率增速	14.48%	-18.03%	-21.47%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.67%，9.94%，8.92%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	10.67%	9.94%	8.92%
净资产收益率增速	13.03%	-6.84%	-10.26%

报告期内，公司资产负债率为51.03%，同比增长27.18%；流动比率为1.56，速动比率为1.32；总债务为4.7亿元，其中短期债务为4.7亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.77%，40.13%，51.03%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	32.77%	40.13%	51.03%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.27，1.96，1.56，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	2.27	1.96	1.56

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.32、0.88、0.53，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	1.32	0.88	0.53

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为439.44%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	410.01万
本期预付账款（元）	2211.73万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长439.44%，营业成本同比增长33.82%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	51.62%	-80.7%	439.44%
营业成本增速	-5.66%	28.18%	33.82%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.7亿元，较期初变动率为124.44%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	2.09亿
本期应付票据（元）	4.68亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.04，同比增长4.76%；存货周转率为4.27，同比下降3.07%；总资产周转率为0.67，同比下降0.59%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.01%、10.71%、12.05%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	1.62亿	2.09亿	3.04亿
资产总额（元）	16.23亿	19.52亿	25.21亿
存货/资产总额	10.01%	10.71%	12.05%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为121.3万元，较期初增长727.09%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	14.67万
本期在建工程（元）	121.33万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.3亿元，较期初增长70.91%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.33亿
本期其他非流动资产（元）	2.27亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长21.62%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	5398.04万	5356.58万	6514.8万
管理费用增速	35.22%	-0.77%	21.62%

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