科恒股份2025年报解读：净亏损扩大14.07% 经营现金流扭亏为盈

2025年科恒股份实现营业收入20.72亿元，同比下降2.39%。从业务板块看，材料业务成为支撑营收的核心力量，全年实现收入14.65亿元，同比增长16.50%，占总营收比重提升至70.72%；而装备业务收入大幅下滑29.87%至6.07亿元，占比降至29.28%。

分产品来看，新能源正极材料收入12.67亿元，同比增长13.96%，毛利率同比提升7.87个百分点至8.85%，主要得益于原材料价格上行带动盈利修复；新能源智能装备收入5.80亿元，同比下降24.72%，毛利率为-0.52%，持续亏损；稀土功能材料收入1.17亿元，同比微降3.61%，毛利率提升2.28个百分点至27.98%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-2.19亿元，同比下降14.07%，亏损规模进一步扩大；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.22亿元，同比增长10.06%，扣非亏损有所收窄。

亏损主要源于新能源智能装备板块，该板块受行业竞争加剧、资产减值准备计提增加等因素影响，全年亏损2.38亿元，而材料板块实现盈利2587万元，但规模不足以覆盖装备板块的大额亏损。

2025年基本每股收益为-0.79元/股，同比下降12.86%；扣非每股收益为-0.81元/股，亏损规模也较上年有所扩大，与净利润的变动趋势一致。

2025年公司期间费用合计3.02亿元，同比下降6.45%，其中管理费用下降最为明显。

• 销售费用：2559.32万元，同比下降3.49%，无重大变化。
• 管理费用：1.06亿元，同比下降17.67%，主要因职工薪酬、折旧费及长期待摊费用减少。
• 财务费用：7256.79万元，同比下降6.89%，无重大变化，其中利息费用7091.01万元，同比减少1029.04万元。
• 研发费用：8839.77万元，同比微增0.60%，无重大变化。

2025年末研发人员数量为231人，同比减少18人，下降7.23%，占公司总人数的比例从20.49%降至19.11%。从学历结构看，博士人数从2人增加至3人，同比增长50%，本科人数从122人增加至123人，硕士人数从19人减少至18人。

公司研发投入持续稳定，全年投入8839.77万元，围绕新能源正极材料、智能装备、稀土功能材料等领域开展多个研发项目，多个项目已完成并实现销售，如干法电极涂布设备、第三代全新宽幅平板涂布设备等，巩固了公司在相关领域的行业地位。

2025年公司现金流状况整体改善，现金及现金等价物净减少额从上年的-3.73亿元收窄至-3283.35万元。

• 经营活动现金流：净额为3577.19万元，上年同期为-1.73亿元，同比增长120.70%，主要因以现金方式支付货款减少。
• 投资活动现金流：净额为4163.09万元，上年同期为-103.47万元，同比大幅增长4123.59%，主要因本期收回土地出让金。
• 筹资活动现金流：净额为-1.10亿元，上年同期为-1.99亿元，同比改善44.54%，主要因本期取得借款增加及归还借款减少。

1. 技术路线迭代风险：固态电池、钠离子电池等技术路线发展迅速，现有液态锂电池正极材料及传统装备技术路线面临更新换代压力，可能导致公司现有产品需求结构调整。
2. 原材料价格波动风险：锂、钴、镍等原材料价格波动剧烈，会影响公司生产成本和利润空间，若原材料价格上涨而产品售价无法同步提升，将压缩毛利率；若价格下跌，可能导致存货减值。
3. 应收账款回收风险：新能源智能装备业务付款周期长，客户经营情况易受行业政策、技术迭代等因素影响，若客户盈利能力下降，可能导致公司应收账款回收困难，影响现金流和经营业绩。

2025年董事长陈恩未从公司获得税前报酬；总裁曾繁裕税前报酬为148.2万元；常务副总裁、财务总监刘海斌税前报酬为107.07万元；副总裁、董事会秘书吴德辉税前报酬为96.14万元；副总裁范江税前报酬为119.28万元。

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