TCL科技2025年报解读：扣非净利润大增870.95% 筹资现金流净额大降809.70%

2025年TCL科技实现营业收入1840.63亿元，同比增长11.67%，整体规模稳步扩张，但业务板块间表现差异显著。

从业务结构来看，占比65.59%的显示业务是增长核心，营收达到1207.20亿元，同比增速15.79%，高于公司整体水平；新能光伏及硅材料业务营收290.50亿元，仅同比微增2.22%，占比从2024年的17.24%降至15.78%；分销业务营收346.49亿元，同比增长10.12%，占比保持稳定。

分区域看，海外市场成为增长亮点，营收677.08亿元，同比大增22.57%，占比提升至36.79%；国内市场营收1163.55亿元，同比增长6.18%，增速相对平缓。

2025年TCL科技实现归属上市公司股东净利润45.17亿元，同比大幅增长188.78%；扣非净利润更是达到28.97亿元，同比暴增870.95%，盈利质量显著改善。

核心盈利指标对比

扣非净利润的爆发式增长主要得益于显示业务的盈利修复，旗下TCL华星实现净利润80.10亿元，同比增长44.4%，贡献归属母公司净利润53.60亿元，同比大增54.4%，成为公司盈利的核心支柱。

2025年公司期间费用合计229.19亿元，同比增长12.56%，其中研发费用增长最为显著，显示公司对技术创新的持续重视。

各项费用明细

研发投入：持续加码技术布局

2025年公司研发投入金额达到95.36亿元，同比增长7.52%，占总营收的5.18%，较2024年略有下降主要是因为营收增速快于研发投入增速。研发资本化金额27.53亿元，同比下降4.14%，资本化率28.87%，同比降低3.51个百分点，研发投入更多费用化处理。

研发人员：团队规模扩张，结构优化

2025年末公司研发人员数量达到13316人，同比增长22.67%，占总员工比例从15.27%提升至18.64%。人员结构上，40岁以上研发人员同比大增77.54%，资深技术人员占比提升；高学历人才数量也持续增长，博士、硕士人员分别同比增长21.14%、21.15%，研发团队的深度和厚度进一步增强。

2025年公司现金及现金等价物净增加57.05亿元，同比大增559.91%，现金流结构呈现“经营强、投资稳、筹资缩”的特征。

现金流核心指标

经营活动现金流：盈利质量的直接体现

经营活动现金流净额同比大增49.09%，主要得益于公司整体盈利水平的提升，尤其是显示业务盈利修复带动经营性现金回流增加，公司造血能力显著增强。

投资活动现金流：资本支出节奏放缓

投资活动现金流出同比减少24.09%，主要是新能光伏业务资本支出下降，公司在行业周期底部调整了投资节奏，更加注重投资回报率。

筹资活动现金流：大幅收缩降杠杆

筹资活动现金流净额由2024年的净流出20.06亿元扩大至182.48亿元，主要是因为公司减少了融资规模，同时加大了债务偿还力度，年末资产负债率较2024年末下降0.7个百分点至64.2%，杠杆水平有所优化。

1. 行业周期波动风险：显示行业虽然当前处于盈利修复期，但仍存在周期性波动风险；光伏行业供需失衡问题尚未根本解决，产品价格压力仍在，可能影响公司相关业务盈利水平。
2. 海外市场风险：海外市场营收占比持续提升，地缘政治冲突、贸易保护主义抬头、汇率波动等风险因素可能对公司海外业务拓展和盈利稳定性造成冲击。
3. 技术迭代风险：显示、光伏等行业技术迭代速度快，若公司不能持续跟进技术创新，可能导致产品竞争力下降，影响市场份额和盈利水平。
4. 大额担保风险：截至2025年末，公司及子公司对外担保余额合计715.50亿元，占公司净资产的116.47%，其中对债务资产比超过70%的主体担保余额194.57亿元，担保规模较大，存在一定的或有负债风险。

2025年公司核心管理层税前报酬如下： - 董事长李东生：1204.64万元（含从关联方取得的报酬） - 总经理（报告期内由李东生兼任，2026年1月变更为王成）：对应李东生报酬包含在内 - 副总经理赵军：1140.56万元 - 副总经理闫晓林：998.54万元 - 副总经理廖骞：593.22万元 - 财务总监李建：604.06万元

核心管理层报酬与公司业绩增长呈现正相关，尤其是显示业务核心负责人赵军的报酬水平，体现了公司对业绩贡献突出的管理团队的激励。同时，部分独立董事自愿放弃津贴，体现了与公司共渡行业周期的态度。

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