【银河建筑龙天光】公司点评丨中国铁建 ：境外收入表现好，矿山和电力合同增速快

【报告导读】

1. 境外业务收入增速较快。

2. 盈利能力短期承压，新签合同稳中有升。

3. 海外市场持续发力，新兴业务加速布局。

核心观点

事件：公司发布2025年年报。

境外业务收入增速较快。2025年公司实现营业总收入10,297.84亿元，同降3.50%。其中，工程承包业务实现营业收入9,066.81亿元，同降2.64%；公司境内实现营业收入9,539.11亿元，同降4.73%，境外实现营业收入758.73亿元，同增15.14%，占比提升1.19个百分点。报告期公司实现归母净利润183.63亿元，同降17.34%，实现扣非归母净利润159.98亿元，同降24.98%。报告期公司经营现金流量净额为29.57亿元，同比增加343.81亿元，主要系报告期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。

盈利能力短期承压，新签合同稳中有升。公司2025年毛利率为9.72%，同降0.55pct，净利率为2.11%，同降0.43pct。2025年，公司新签合同30,764.97亿元，同比增长1.30%。其中，境内业务新签合同27,131.57亿元，同比下降0.43%；境外业务新签合同3,633.40亿元，同比增长16.46%，占新签合同总额的11.81%。分业务看，工程承包产业新签合同23,639.60亿元，占比76.84%，其中铁路工程新签合同3,116.23亿元，同比增长16.19%，公路工程新签合同2,247.39亿元，同比增长15.92%；矿山工程新签合同2,264.77亿元，同比增长17.34%，电力工程新签合同2,089.68亿元，同比增长18.21%。

海外市场持续发力，新兴业务加速布局。公司坚持海外优先发展战略，业务范围遍及全球150个国家和地区，实施“一国一策”精准布局。同时，公司大力推动传统产业焕新和战新产业发展，加快培育新质生产力，构建起“储备一批、推进一批、落地一批”的阶梯式发展格局。在新兴业务领域，公司矿山工程和电力工程业务新签合同快速增长。公司重点培育荒漠化防治、土壤修复、污水治理等绿色环保细分领域，并在新型压缩空气储能、生物质天然气等项目上成功落地，引领基础设施绿色升级，加速开启“第二增长曲线”。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年4月3日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_中国铁建_境外收入表现好，矿山和电力合同增速快》

分析师：龙天光

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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