鹰眼预警：美盈森营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月3日，美盈森发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为39.7亿元，同比下降0.92%；归母净利润为2.61亿元，同比下降7.34%；扣非归母净利润为2.69亿元，同比下降9.85%；基本每股收益0.1704元/股。

公司自2009年10月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为27.29亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美盈森2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为39.7亿元，同比下降0.92%；净利润为2.63亿元，同比下降7.8%；经营活动净现金流为3.71亿元，同比下降14.76%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为39.7亿元，同比下降0.92%。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	35.13亿	40.07亿	39.7亿
营业收入增速	-14.93%	14.07%	-0.92%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为45.65%，43.61%，-7.34%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1.96亿	2.82亿	2.61亿
归母净利润增速	45.65%	43.61%	-7.34%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为179.34%，24.25%，-9.85%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	2.4亿	2.98亿	2.69亿
扣非归母利润增速	179.34%	24.25%	-9.85%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.8亿元、4.4亿元、3.7亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	4.8亿	4.35亿	3.71亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.4、1.53、1.41，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	4.8亿	4.35亿	3.71亿
净利润（元）	2亿	2.85亿	2.63亿
经营活动净现金流/净利润	2.4	1.53	1.41

报告期内，公司毛利率为25.9%，同比下降2.98%；净利率为6.61%，同比下降6.94%；净资产收益率（加权）为5.78%，同比增长2.66%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为25.9%，同比下降2.98%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	25.23%	26.69%	25.9%
销售毛利率增速	34.89%	5.79%	-2.98%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.78%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.95%	5.63%	5.78%
净资产收益率增速	42.09%	42.53%	2.66%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.23%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	3%	5.41%	5.23%

报告期内，公司资产负债率为36.89%，同比增长1.94%；流动比率为1.43，速动比率为1.26；总债务为16.18亿元，其中短期债务为15.91亿元，短期债务占总债务比为98.38%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.76，1.47，1.43，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	1.76	1.47	1.43

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.22、0.2、0.17，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.66亿	1.6亿	2.1亿
流动负债（元）	16.33亿	25.96亿	25.5亿
经营活动净现金流/流动负债	0.1	0.06	0.08

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为43.94%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	966.75万
本期预付账款（元）	1391.56万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长43.94%，营业成本同比增长0.16%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	25.18%	-22.43%	43.94%
营业成本增速	-21.76%	11.84%	0.16%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.33%、1.68%、1.73%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	5119.26万	5467.85万	5314.16万
流动资产（元）	38.42亿	32.64亿	30.8亿
其他应收款/流动资产	1.33%	1.68%	1.73%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为9.3亿元，公司营运资金需求为9.6亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.3亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-2717.27万
营运资金需求（元）	9.55亿
营运资本（元）	9.28亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.39，同比下降2.98%；存货周转率为8.05，同比增长0.62%；总资产周转率为0.56，同比增长3.14%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长66.22%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	4850.27万
本期在建工程（元）	8062.09万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长92.4%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	1475.74万
本期长期待摊费用（元）	2839.3万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.9亿元，较期初增长520.27%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1380.67万
本期其他非流动资产（元）	8563.91万

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