无风险月份的风险：3月份动荡期间有320亿美元涌入国际ETF

全球股市在三月份回落了一步，但投资者并没有退缩。他们反而靠了过来。过去一个月，国际股市下跌约8%。尽管如此，跟踪这些海外市场的ETF仍有323亿美元的大量流入。

资金流入是在紧张的地缘政治背景下发生的，美国-以色列与伊朗冲突不断升级，扰乱了全球市场并压低了风险情绪。从历史上看，这种不确定性往往会引发资本外逃或转向避险资产。然而，这一次，投资者似乎采取了更长期的眼光，将撤资作为买入机会，而不是退出的信号。

这暴露了投资者行为的演变，他们开始在投资中使用系统性方法，而不是试图对市场进行计时。投资者似乎更意识到这样一个事实：投资国际股市使他们有机会进入某些不太可能受到以美国为中心的市场风险（例如货币波动、估值风险或货币政策周期）影响的地区。

估值也可能是一个因素。跟踪美国主要股票的标准普尔500指数的远期P/E约为20倍，而MSCI世界指数当前的远期P/E为18倍。三月份的回调可能会放大这种吸引力，促使投资者重新平衡投资组合并增加全球多元化。

稳定的资金流入表明，投资者越来越愿意安然度过短期动荡，转而选择长期头寸。如果说有什么不同的话，那就是三月份强化了现代市场的一个关键叙事：波动性可能会动摇价格，但不再足以动摇信念，尤其是在ETF时代。