调研速递|澜起科技接待Fidelity等超200家机构调研 2025年净利增长58.4% DDR5迭代与CXL布局成焦点

2026年3月31日至4月2日，澜起科技（证券代码：688008）以现场会议结合电话会议形式接待了机构调研。此次调研吸引了包括Fidelity International Holdings Limited、广发基金、华夏基金、摩根士丹利基金等在内的超200家国内外机构参与。公司执行董事兼总经理Stephen Tai、副总经理兼财务负责人苏琳及董事会秘书傅晓出席会议，就2025年业绩表现、核心产品进展及未来战略规划等问题与机构投资者进行深入交流。

2025年，受益于AI产业驱动下的行业需求旺盛，澜起科技经营业绩实现大幅增长，多项财务指标创历史新高。具体来看：

• 营收与利润：全年实现营业收入54.56亿元，同比增长49.9%；归属于母公司股东的净利润22.36亿元，同比增长58.4%；若剔除4.31亿元股份支付费用影响，净利润达26.47亿元，同比增幅高达81.0%。经营活动产生的现金流量净额20.22亿元，连续四年增长，彰显稳健经营质量。

• 盈利能力：整体毛利率提升至62.2%（同比+4.1个百分点），其中互连类芯片毛利率65.6%（同比+2.9个百分点），第四季度更是达到67.8%（环比+2.1个百分点）；净利润率41.0%，同比提升2.2个百分点。

• 研发投入：全年研发费用9.15亿元，同比增长近20%，占营收比例16.8%；研发人员583人，占总人数74.4%，硕士及以上学历占比约64%。截至2025年末，累计获授权发明专利224项、集成电路布图设计登记证书103项。

内存互连芯片：DDR5子代迭代加速，MRCD/MDB、CKD成增长新引擎

作为DDR5 RCD芯片国际标准牵头制定者，澜起科技在内存互连领域持续领跑。2025年，DDR5第三子代RCD芯片销售收入已超过第二子代，第四子代（支持7200MT/s）实现规模出货。同时，公司作为全球唯二可提供DDR5 MRCD/MDB芯片的供应商，于2025年1月推出第二子代产品（支持12800MT/s），第四季度出货量显著提升，为后续放量奠定基础。

在PC领域，公司2025年推出新一代CKD芯片（支持9200MT/s），随着AI PC对高带宽内存需求增加，CKD芯片渗透率加速提升，出货量快速增长。

PCIe/CXL互连：Retimer芯片稳步推进，Switch芯片研发中

公司是全球主要PCIe 5.0 Retimer芯片供应商之一，2025年1月推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并送样，2026年1月发布相关AEC解决方案，目前正推进PCIe 7.0 Retimer芯片研发。同时，PCIe Switch芯片工程研发稳步推进，计划2026年完成工程样片流片。

CXL领域，公司2025年推出CXL 3.1 MXC芯片并送样，已有多家服务器厂商推出基于其MXC芯片的内存扩展方案。行业预计2026年起CXL生态将进入快速渗透期，公司凭借技术先发优势和客户生态壁垒，有望持续受益。

问：AI Agent发展对内存互连芯片市场有何影响？

答：AI从训练向推理迁移及AI Agent爆发，将从两方面拉动需求：一是AI服务器内存模组用量为通用服务器的2倍，且推理场景推动CPU及内存需求；二是内存带宽瓶颈加速DDR5子代迭代（当前周期缩短至12-18个月）及MRDIMM渗透率提升，公司第三、第四子代RCD芯片已规模出货，MRCD/MDB芯片需求将随MRDIMM起量同步增长。

问：MRDIMM渗透率未来趋势如何？

答：预计未来2-3年MRDIMM将进入快速爬升周期，核心驱动力包括AI推理对内存带宽的迫切需求，以及2025下半年至2026年更多服务器CPU平台支持第二子代MRDIMM。公司第二子代MRCD/MDB芯片已获客户认可，计划2026年完成第三子代研发，持续巩固领先地位。

问：PCIe业务技术优势及市场份额预期如何？

答：技术层面，公司自研SerDes技术（已突破64GT/s，正在研128GT/s）支撑产品迭代，PCIe 5.0 Retimer芯片性能优异；商业层面，与主流客户深度合作，积累丰富验证经验。行业预计2030年PCIe互连芯片市场规模达77.61亿美元（2025-2030年CAGR 20.1%），公司将通过Retimer升级及Switch芯片推出提升份额。

问：H股上市后有哪些新规划？

答：H股上市构建“A+H”双资本平台，将助力吸引国际人才、深化全球布局；募集资金将用于内存互连、PCIe/CXL及SerDes技术研发，拓展以太网及光互连市场，并通过战略投资整合产业链资源，优化估值体系。

澜起科技表示，2026年将重点推进DDR5第六子代RCD、第三子代MRCD/MDB芯片研发，启动DDR6第一子代产品研发；加速PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer量产及PCIe 7.0 Retimer、Switch芯片流片；同时推进高速以太网PHY Retimer芯片研发。公司将依托技术积累与双资本平台优势，向国际领先的全互连芯片设计公司目标迈进。

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