复旦张江：营收微降、由盈转亏，核心产品承压

$复旦张江(688505)$复旦张江(HK1349)发布2025年年报：

2025 年，复旦张江业绩承压。公司实现营业收入6.86 亿元，同比下降3.33%；归母净利润 **-1.57 亿元 **，同比由盈转亏，暴跌496.23%；扣非净利润 **-1.84 亿元 **，同比大幅下滑3680.51%。经营活动现金流净额1.41 亿元，同比由负转正，现金流大幅改善。

分行业看，医药产品收入6.79 亿元，占比99.03%，同比下滑4.25%，核心主业萎缩是业绩下滑的主因。

分产品维度，两大核心品类双双承压：

皮肤科产品收入4.84 亿元，同比下滑3.48%，毛利率微增 0.03 个百分点，为公司基本盘；

抗肿瘤产品收入1.94 亿元，同比下滑5.60%，毛利率大幅下滑 5.20 个百分点。核心产品盐酸多柔比星脂质体注射液（里葆多 ®）2024 年集采未中选，2025 年 5 月起梯度下调零售价，直接导致收入与利润双降，是本次业绩由盈转亏的核心原因。

作为研发驱动型企业，公司持续加大研发投入，叠加集采对核心品种的冲击，进一步压缩利润空间。整体来看，公司在核心抗肿瘤产品降价、研发投入高增的双重冲击下，营收与盈利双双下滑，后续需聚焦核心产品提效、优化费用结构，推动经营彻底扭亏。