四川黄金2025年报解读：净利润增87.69%至4.66亿元 经营现金流净额增93.94%

2025年公司实现营业收入10.26亿元，较2024年的6.40亿元同比大幅增长60.38%，营收规模接近翻倍。营收增长主要受益于报告期内黄金价格的强势上涨：上海黄金交易所Au9999黄金年末收盘价较年初上涨58.78%，公司核心产品金精矿的销售单价随金价同步提升，同时金精矿销售量同比增长8.58%至2.85万吨，量价齐推带动营收大幅攀升。

净利润与扣非净利润

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为4.66亿元，同比增长87.69%；扣除非经常性损益后的净利润为4.73亿元，同比增长96.30%，扣非净利润增速高于净利润，显示公司主营业务盈利质量更优。非经常性损益方面，2025年合计为-686.53万元，主要是非流动资产处置损失561.96万元以及营业外净支出443.62万元，对净利润形成小幅拖累。

每股收益

基本每股收益为1.11元/股，同比增长88.14%；扣非每股收益为1.13元/股，同比增长91.53%，每股收益增速与净利润增速基本匹配，反映公司盈利增长完全传导至股东收益层面。

销售费用

2025年销售费用为383.14万元，同比增长36.59%，主要系本年新增销售人员工资所致。尽管增速较高，但销售费用绝对金额较小，占营收比例仅为0.37%，对公司盈利影响有限。

管理费用

管理费用为7606.68万元，同比增长29.65%，主要增长来自职工薪酬（同比增长42.20%至4855.02万元）和咨询费（同比增长132.05%至1411.25万元），显示公司在人员成本和外部专业服务投入有所增加。

财务费用

财务费用为1017.06万元，同比仅增长2.96%，整体保持稳定。其中利息费用1260.60万元，利息收入250.69万元，净利息支出为1009.91万元，主要是公司新增长期借款带来的利息支出，但利息收入同步增长对冲了部分支出压力。

报告期内公司未单独披露研发费用发生额及研发人员相关数据，显示公司当前业务仍以金矿采选为主，技术研发投入相对有限。

经营活动现金流

2025年经营活动产生的现金流量净额为6.45亿元，同比增长93.94%，增速远超营收和净利润，主要系本年预收销货款及销售收入增加所致。经营活动现金流入小计12.33亿元，同比增长72.32%；现金流出小计5.88亿元，同比增长53.55%，收入回款增速快于支出增速，带动经营现金流净额大幅提升。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为-8.01亿元，同比减少287.31%（净流出扩大），主要系本年支付新疆觉北金矿探矿权成交价款、梭罗沟金矿地下开采及其附属工程、备供35千伏线路工程、梭罗沟金矿选矿厂技改等款项增加所致。报告期内公司加大对外资源布局和内部产能升级的资本开支，投资活动现金流出小计18.96亿元，同比增长113.55%。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为3.92亿元，2024年同期为-1.48亿元，主要系本年新增5亿元银行贷款，筹资活动现金流入小计5亿元，而流出仅为1.08亿元（主要为分配股利、利润或偿付利息支付的现金1.06亿元）。

报告期内，董事长冯希尧从公司获得的税前报酬总额为163.21万元；总经理吴安东税前报酬为136.48万元；副总经理刘立辉、杨杰、魏永峰、郭阳、周立的税前报酬分别为134.09万元、116.40万元、118.78万元、111.13万元、115.30万元；财务总监汤敏税前报酬为114.62万元。整体来看，核心管理层薪酬区间集中在110-165万元，董事长薪酬显著高于其他高管，与公司治理架构和职责匹配。

1. 黄金价格波动风险：公司业绩高度依赖黄金价格，若未来金价大幅下跌，将直接影响金精矿销售价格，进而对公司盈利造成冲击。
2. 客户相对集中风险：公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额的87.68%，客户集中度较高。若主要客户经营状况或采购策略发生变化，可能导致公司营收出现波动。
3. 单一矿山经营风险：目前公司主要依托梭罗沟金矿生产，若该矿山出现停产、资源枯竭等不利事件，将对公司生产经营产生重大影响；同时新疆川金矿业的探矿权尚未转化为产能，短期内无法形成有效补充。
4. 安全生产风险：公司采矿作业涉及地下开采，存在安全事故风险，若发生安全事故将直接影响生产经营并产生额外成本。

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