油价上涨84%，比特币下跌23%：2026年第一季度扭转局面

油价的飙升和加密货币的暴跌使2026年第一季度感觉像是政权更迭，而不是常规季度。

以美国石油基金ETF（NYSE：USO）为代表的石油在第一季度飙升约84%，将传统的周期性商品转变为本季度突出的动量交易。

事实上，根据Benzinga Pro的数据，USO仅3月份就上涨了55.3%，创下了历史上最好的月度表现，而第一季度是该基金有史以来最好的季度表现。

与此同时，数字黄金失去了光芒：通过iShares Bitcoin Trust（纳斯达克股票代码：IBIT）等现货曝光工具追踪的比特币（QUALPTO：BTC）下跌约23%，这是多年来最糟糕的开局季度之一，也是Bespoke Investment Group第一季度审查中所有主要资产中回报率最低的。

定制审查矩阵显示，实力集中在实体资产和周期性股票中，而不是前几年占主导地位的大型股增长综合体中。

能源ETF随着USO的举动走高，而更广泛的大宗商品篮子和化肥名称也受到了通胀对冲和供应冲击担忧的同样浪潮。

在股市方面，标准普尔500指数小幅下跌，但随着资本从拥挤、对利率敏感的增长型交易中转移，等权重和价值倾斜的风险敞口表现较好。

从表面上看，获奖者名单读起来像是人工智能基础设施的名人录和供应紧缩的旧经济受益者。

内存和存储名称Sandisk Corp.（纳斯达克股票代码：SNDK）股价上涨194%，因为人工智能工作负载推动了对RAM和边缘存储容量的争夺。

光学和光电子制造商Lumentum Holdings Inc.（纳斯达克股票代码：LITE）也出现了90 - 100%的转变，这得益于价值数十亿美元的人工智能相关建设以及对高速网络设备不断增长的需求。

在周期性方面，APA Corp.（纳斯达克股票代码：APA）和德克萨斯太平洋土地公司（纽约证券交易所股票代码：TPL）等能源公司利用油价飙升，在TPL的情况下，西德克萨斯州房地产用于数据中心和人工智能基础设施的货币化故事。

最大的输家讲述了一个不同的人工智能故事：“人工智能末日”十字准线中的软件名称和突然看起来可消耗的价值丰厚的增长平台。

Atlassian Corp.（纳斯达克股票代码：TEAM）、Kyndryl Holdings（纽约证券交易所股票代码：KD）以及游戏和博彩集团Flutter Entertainment（纽约证券交易所股票代码：FUTE）各自的股价均从近期高点实际上下跌了一半，因为投资者质疑商业模式、增长的持久性和资产负债表杠杆在现金流和硬资产重新流行的环境中。

第一季度传达的信息是，躲藏在大型股增长中并将比特币视为数字黄金的旧剧本不再是单向押注。

相反，领导层急剧转向实体资产、能源生产商以及构建和提供人工智能物理支柱的公司，而价值丰厚的软件和投机性增长首当其冲地受到评级下调的影响。

随着第二季度的展开，围绕现金流、资产负债表质量和有形资产的定位（而不仅仅是叙述）可能比大流行后周期的任何时候都更重要。

照片：FXQuadro/Shutterstock