石油、鸡蛋和加密货币定义了第一季度的市场轮换

2026年第一季度已在书中。对股市的谨慎乐观情绪很快让位于地缘政治风险管理和资产轮换之间的冲突。

随着中东冲突加剧，降息的希望变成了加息的焦虑。随着能源和必需品飙升，通胀担忧卷土重来。随着高杠杆市场兑现赢家，投机资产与过热的大宗商品一起被抛售。

主要的催化剂是中东冲突的升级，最终导致霍尔木兹海峡--世界上重要的商品咽喉之一--的有效关闭。

结果是能源市场出现巨大的“风险溢价”，推动了近代历史上最剧烈的大宗商品上涨之一。

“布伦特油价3月份上涨63%，为四十年来最大月度涨幅。除了能源市场之外，由于海峡对于粮食生产至关重要的大宗商品的通行至关重要，粮食价格也上涨，”摩根大通分析师扎拉·诺克斯在一份报告中写道。

取暖油表现出色，第一季度飙升100%。彭博情报高级大宗商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）指出，取暖油与WTI原油的比例达到4.5，这是自20世纪80年代以来从未见过的极端水平。

紧随其后的是汽油，美国零售价格三年多来首次突破每加仑4.00美元的心理意义。

除了能源之外，第一季度的基本食品数量也激增，鸡蛋成为“生活成本”的杰出赢家。价格大幅上涨，其中仅3月份就环比上涨50%，反映了供应紧张的情况。

产蛋鸡库存同比下降5.3%，加剧了之前禽流感爆发的挥之不去的干扰。尽管Cal-Maine Foods（纳斯达克股票代码：CALM）管理层指出，供应条件开始稳定，但还不够快，无法缓解消费者压力。

由于这样的价格，加州缅因州第一季度盈利超出了预期。尽管年收入下降，但更稳定的定价模式还是带来了惊喜。今年迄今该股已上涨5%。

相比之下，可可经历了戏剧性的逆转。价格在2024年达到每吨12，000美元附近的峰值后，于2026年第一季度暴跌至约3，000美元。这是经典供给侧调整的一次下跌。

据《糖果新闻》报道，科特迪瓦和加纳等主要产区天气条件的改善提振了产量预期，引发了大幅重新定价。

然而，这种下降并没有转化为更便宜的消费品。由于制造商几个月前锁定了更高的投入成本，巧克力价格仍然居高不下--这是大宗商品市场和零售定价之间滞后的一个例子。

加密货币市场陷入困境，创下2018年以来最差的第一季度表现。比特币（CLARPTO：BTC）下跌24%，而以太坊（CLARPTO：ETH）下跌约28%。

通胀担忧加剧和利率预期的变化降低了对投机资产的兴趣。然而，与技术增长相关的加密货币市场的一些领域却获得了丰厚的回报。

部分专注于人工智能的另类币飙升，RIVER和QUBIC等代币出现三位数涨幅。这一结果表明该行业正在向科技主导的叙事转变，而不是该行业内部的投降信号。

图片：Shutterstock/bangoland