【券商聚焦】中国银河：本轮的输入型通胀大概率呈现结构性通胀 央行将不会采取紧缩货币的方式加以应对

金吾财讯 | 中国银河证券表示，3月26日，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。货币政策表述延续中央经济工作会议的定调，上季度相比无显著变化。这表明外部不确定性上升的背景下，中国人民银行“以我为主”，保持政策定力，稳定市场预期。

该机构指，历史上针对输入型通胀，人民银行的货币政策调控框架是：1、以我为主；2、密切关注PPI向CPI的传导；3、保持汇率弹性以缓解外部冲击。是全面通胀还是结构性通胀的判断将成为影响央行的货币政策操作的关键因素。该机构认为本轮的输入型通胀大概率呈现结构性通胀，央行将不会采取紧缩货币的方式加以应对。油价升高推动大宗商品涨价，带来成本上升，但房地产下行周期叠加供强需弱的格局之下，上游资源品的涨价较难传导至终端需求，带来的通胀上行压力将表现为结构性通胀，难以形成全面通胀，PPI与CPI的剪刀差将会扩张。央行将不会采取紧缩货币的方式加以应对，而是保持流动性充裕，年内降息降准的空间仍存，同时有望创设或优化结构性货币政策工具以支持绿色能源，缓解能源缺口、能源保供等。