鹰眼预警：纵横股份应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，纵横股份发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为6.21亿元，同比增长30.94%；归母净利润为1068万元，同比增长129.84%；扣非归母净利润为325.38万元，同比增长108.41%；基本每股收益0.12元/股。

公司自2021年1月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1926.76万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对纵横股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.21亿元，同比增长30.94%；净利润为968.39万元，同比增长126.36%；经营活动净现金流为-6847.24万元，同比下降213.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长11.04%，近三个季度增速持续下降。

项目	20250630	20250930	20251231
营业收入（元）	9587.85万	1.88亿	2.99亿
营业收入增速	71.22%	53.79%	11.04%

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为968.4万元，且前三季度为-0.2亿元，第四季度转负为正。

项目	20250331	20250630	20250930	20251231
净利润（元）	-2864.45万	-3790.86万	-1974.29万	968.39万

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-0.6亿元、-0.4亿元、968.4万元，较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-6486.93万	-3673.79万	968.39万

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长75.11%，营业收入同比增长30.94%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	5.03%	57.14%	30.94%
应收账款较期初增速	-3.92%	48.75%	75.11%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长30.94%，经营活动净现金流同比下降213.91%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	3.02亿	4.74亿	6.21亿
经营活动净现金流（元）	-2178.27万	6011.2万	-6847.24万
营业收入增速	5.03%	57.14%	30.94%
经营活动净现金流增速	73.19%	375.96%	-213.91%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为968.4万元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-2178.27万	6011.2万	-6847.24万
净利润（元）	-6486.93万	-3673.79万	968.39万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-7.071低于1，盈利质量较弱。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-2178.27万	6011.2万	-6847.24万
净利润（元）	-6486.93万	-3673.79万	968.39万
经营活动净现金流/净利润	0.34	-1.64	-7.07

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.34、-1.64、-7.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-2178.27万	6011.2万	-6847.24万
净利润（元）	-6486.93万	-3673.79万	968.39万
经营活动净现金流/净利润	0.34	-1.64	-7.07

报告期内，公司毛利率为49.91%，同比增长18.26%；净利率为1.56%，同比增长120.13%；净资产收益率（加权）为1.84%，同比增长130.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为49.91%，同比大幅增长18.26%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	44.64%	42.2%	49.91%
销售毛利率增速	15.69%	-5.45%	18.26%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期42.2%增长至49.91%，存货周转率由去年同期1.64次下降至1.59次。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	44.64%	42.2%	49.91%
存货周转率（次）	1.29	1.64	1.59

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期42.2%增长至49.91%，应收账款周转率由去年同期3.46次下降至2.75次。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	44.64%	42.2%	49.91%
应收账款周转率（次）	2.68	3.46	2.75

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.84%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-10.11%	-6.09%	1.84%
净资产收益率增速	-163.28%	39.76%	130.21%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.49%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-8.39%	-4.03%	2.49%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降38.97%。

项目	20231231	20241231	20251231
资产减值损失（元）	-1195.97万	-1072.39万	-1490.3万

报告期内，公司资产负债率为48.67%，同比增长5.65%；流动比率为1.88，速动比率为1.4；总债务为1.14亿元，其中短期债务为9518.15万元，短期债务占总债务比为83.36%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为35.47%，46.07%，48.67%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	35.47%	46.07%	48.67%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.7亿元，短期债务为0.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.098%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	1.88亿	1.91亿	1.67亿
短期债务（元）	1.54亿	1.07亿	7514.64万
利息收入/平均货币资金	0.74%	0.23%	0.1%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.02%、1.75%、1.86%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	537.9万	1154.37万	1359.07万
流动资产（元）	5.25亿	6.58亿	7.31亿
预付账款/流动资产	1.02%	1.75%	1.86%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.73%，营业成本同比增长13.48%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	-57.49%	114.61%	17.73%
营业成本增速	-5.32%	56.88%	13.48%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为48.96%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1345万
本期应付票据（元）	2003.51万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-0.2亿元、-0.2亿元、-1亿元，持续为负数。

项目	20231231	20241231	20251231
自由现金流（元）	-2253.52万	-2057.31万	-9635.74万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.75，同比下降20.41%；存货周转率为1.59，同比下降2.83%；总资产周转率为0.56，同比增长17.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.75，同比大幅下降至20.41%。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	2.68	3.46	2.75
应收账款周转率增速	2.73%	28.92%	-20.41%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.72%、15.51%、24.61%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	1.1亿	1.64亿	2.87亿
资产总额（元）	9.41亿	10.57亿	11.67亿
应收账款/资产总额	11.72%	15.51%	24.61%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长1758.75%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	66.16万
本期其他非流动资产（元）	1229.68万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长31.04%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	5008.37万	5759.29万	7547.2万
管理费用增速	33.52%	14.99%	31.04%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.04%，营业收入同比增长30.94%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	5.03%	57.14%	30.94%
管理费用增速	33.52%	14.99%	31.04%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为752.2万元，同比增长50.92%。

项目	20231231	20241231	20251231
财务费用（元）	216.13万	498.43万	752.24万
财务费用增速	957.96%	130.62%	50.92%

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