调研速递|科达制造接待安信基金等47家机构 2025年营收173.9亿增长38% 海外建材、锂电材料业务双增

3月，科达制造（600499.SH）迎来安信基金、宝盈基金、景顺长城基金等47家机构的集中调研。公司在调研中披露，2025年经营业绩创历史新高，营收突破170亿元，海外建材、锂电材料等核心业务增长显著，同时明确了2026年195亿元营收目标的实现路径。

调研信息显示，科达制造2025年经营规模持续攀升，实现营收173.89亿元，同比增长38.01%，超额完成年度150亿元营收目标；归母净利润13.09亿元，同比增长30.07%。尽管第四季度受资产减值、股权激励费用及汇兑损失等因素影响净利润有所下滑，但全年业绩仍保持稳健增长。

现金流方面，受益于海外建材业务规模扩张，公司2025年经营现金流达18.19亿元，同比大幅增长226.47%。资产负债结构亦持续优化，通过偿还部分存量贷款，负债率由期初的49%降至期末的46%，财务稳健性进一步提升。

海外建材业务：营收增长73.6% 毛利率提升至35.26%

海外建材业务2025年实现营收81.85亿元，同比增长73.61%，毛利率35.26%，同比提升4个百分点。具体来看： - 瓷砖业务：2025年产量约2.05亿平方米，同比增长16%；第四季度产品均价因区域提价及大规格产品占比提升实现上涨。 - 玻璃业务：下半年产销率提升至90%以上，经营业绩改善；坦桑尼亚玻璃项目除满足本土及周边需求外，部分产能出口至东非以外地区。 - 洁具业务：年产量超270万件，产销率提升至较好水平，全年实现盈利。

产能扩张方面，公司几内亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、秘鲁玻璃、加纳玻璃等项目正推进中，预计2026-2027年陆续投产，届时瓷砖年产能将从2亿平方米增至2.5亿平方米，玻璃产能亦将显著增长。

锂电材料业务：销量、营收翻倍 毛利率显著提升

锂电材料业务2025年实现营收23.84亿元，同比增长约170%，人造石墨销量达11.44万吨，产销量大幅增长，业务整体实现盈利，第四季度经营现金流逐步好转。公司表示，随着储能行业高景气度延续，2026年该业务业绩有望进一步改善。

蓝科锂业：贡献净利润7.3亿元

参股公司蓝科锂业（持股43.58%）2025年实现营收25.94亿元、净利润7.30亿元，碳酸锂产量4.10万吨、销量4.12万吨。尽管第四季度受落后装置停用减值及成本上升影响，对公司净利润贡献较小，但其碳酸锂生产成本仍处于市场较低水平，保持竞争优势。

195亿元营收目标如何实现？

公司表示，2026年195亿元营收目标将由各业务协同驱动：海外建材业务受益于在建项目投产，营收有望持续增长；陶瓷机械业务全球份额提升，尤其是欧美高端市场突破；锂电材料业务随产能释放及技改推进，销量将进一步增加；新能源装备业务接单量提升亦将贡献增量。

海外建材产能布局逻辑

公司海外建材产能优先布局城镇化、人口结构年轻且经济增长稳定、供需存在缺口的区域。例如，科特迪瓦二期项目基于当地市场景气度规划，投产后将强化西非区域供应能力；秘鲁玻璃项目则瞄准当地依赖进口的市场缺口，复用合作伙伴森大集团渠道资源快速切入市场。

陶瓷机械业务竞争力与市场拓展

2025年公司陶瓷机械全球份额及海外渗透率进一步提升，海外订单占比超65%且毛利率高于国内。公司通过软硬件投入及产业链并购，产品性能已接近意大利竞争对手，性价比优势显著。未来将重点拓展欧美高端市场，同时推进配件耗材与陶机协同，配件耗材业务2025年接单超5亿元，墨水业务增长超40%。

公司提及，正在推进的海外建材业务板块资产重组事项，其预案能否获得主管部门批准及最终获批时间存在不确定性，敬请投资者注意相关风险。

（数据来源：科达制造投资者关系活动记录表）

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