财通资管鸿启90天滚动持有中短债年报解读：份额缩水35% 净利润大降69.6%

2025年财通资管鸿启90天滚动持有中短债债券型发起式证券投资基金（以下简称“财通资管鸿启90天中短债”）业绩表现承压，核心财务指标出现显著下滑。其中，净利润同比降幅近七成，净资产规模缩水超三成，份额规模亦出现较大幅度下降。

利润与净资产变动

2025年，基金A类份额本期利润394.56万元，C类份额3602.07万元，合计3996.64万元，较2024年的1.31亿元净利润同比下降69.60%。期末净资产合计25.91亿元，较2024年末的39.38亿元减少13.47亿元，降幅34.21%。

份额规模变动

报告期末基金总份额22.56亿份，较2024年末的34.74亿份减少12.18亿份，降幅35.06%。其中，A类份额从2.91亿份降至1.56亿份，降幅46.4%；C类份额从31.83亿份降至21.00亿份，降幅34.0%。

年度净值增长情况

2025年，A类份额净值增长率1.52%，C类份额1.31%，均低于同期业绩比较基准收益率1.54%。其中，C类份额跑输基准0.23个百分点，差距较2024年（跑输0.14个百分点）有所扩大。

长期业绩对比

自基金合同生效（2021年8月18日）至2025年末，A类份额累计净值增长率15.80%，C类14.77%，分别跑赢基准4.84个百分点和3.81个百分点。但近一年业绩优势收窄，尤其是C类份额表现持续弱于基准。

投资策略执行

报告期内，基金以“高性价比信用债打底，辅以利率、二永等交易型资产的波段操作”为核心策略，密切跟踪资金面、政策面和基本面调整久期与品种比例。2025年10年期国债收益率上行约17BP，30年期上行约36BP，期限利差走阔，基金通过调整组合久期应对利率波动。

债券投资组合

期末固定收益投资占基金总资产的89.85%，其中金融债占比33.99%（政策性金融债16.30%），企业债7.93%，中期票据50.91%。前五大重仓债券包括25农发21（6.23%）、24中行TLAC非资本债01A（5.52%）等，均为中高评级信用债及政策性金融债。

管理费与托管费

2025年当期发生管理费644.75万元，较2024年的936.26万元下降31.14%；托管费161.19万元，较2024年的234.06万元下降31.14%，费用降幅与基金规模缩水幅度基本一致（规模降34.21%）。

交易费用

应付交易费用期末余额21.80万元，较2024年末的23.82万元下降8.46%；报告期内债券买卖差价收入-982.43万元（2024年为-3217.63万元），亏损幅度收窄69.47%，主要因利率债交易波段操作有所改善。

持有人结构

期末基金份额持有人全部为个人投资者，A类7238户，户均持有2.15万份；C类48户，户均持有43.76万份，显示C类份额由少数个人大额持有。

份额申赎情况

2025年基金总申购60.77亿份，总赎回182.58亿份，净赎回121.81亿份，净赎回比例达35.06%，反映投资者对短期债基收益预期下降，赎回压力较大。

交易单元租用

基金租用财通证券（基金管理人控股股东）2个交易单元，报告期内通过该单元完成债券交易2896.42万元（占比100%），债券回购交易624.10亿元（占比100%），未支付关联方佣金。

投资主体风险提示

前五大重仓债券发行主体中，中国银行、农业银行、国家开发银行等在报告期前一年内曾受到金融监管部门处罚，尽管基金管理人称“不影响基本面判断”，但需警惕信用风险传导。

管理人认为，2026年经济处于新旧动能交替阶段，总量稳定但结构分化，债券收益率大幅上行或下行空间均不大。基金将继续以高等级信用债为底仓，灵活调整久期和交易型资产比例，力争在控制风险前提下提升收益。

1. 流动性风险：基金规模缩水35%，净赎回压力可能影响组合调整灵活性，需关注开放期赎回对净值的冲击。
2. 业绩不及基准：近一年两类份额均跑输基准，若市场利率波动加剧，业绩表现或进一步承压。
3. 集中度风险：C类份额由48户个人持有，单一投资者大额赎回可能引发流动性波动。

（数据来源：财通资管鸿启90天滚动持有中短债债券型发起式证券投资基金2025年年度报告）

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