鹰眼预警：中微公司应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，中微公司发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润为21.11亿元，同比增长30.69%；扣非归母净利润为15.5亿元，同比增长11.64%；基本每股收益3.4元/股。

公司自2019年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4.96亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中微公司2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为123.85亿元，同比增长36.62%；净利润为20.64亿元，同比增长27.87%；经营活动净现金流为22.95亿元，同比增长57.39%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长21.48%，近三个季度增速持续下降。

项目	20250630	20250930	20251231
营业收入（元）	27.87亿	31.02亿	43.22亿
营业收入增速	51.26%	50.62%	21.48%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.58%，16.51%，11.64%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	11.91亿	13.88亿	15.5亿
扣非归母利润增速	29.58%	16.51%	11.64%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动36.62%，销售费用同比变动4.11%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	62.64亿	90.65亿	123.85亿
销售费用（元）	4.92亿	4.79亿	4.99亿
营业收入增速	32.15%	44.73%	36.62%
销售费用增速	20.31%	30.96%	4.11%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长46.92%，营业收入同比增长36.62%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	32.15%	44.73%	36.62%
应收账款较期初增速	88.26%	16.09%	46.92%

报告期内，公司毛利率为39.17%，同比下降4.61%；净利率为16.67%，同比下降6.4%；净资产收益率（加权）为9.97%，同比增长15.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为45.83%、41.06%、39.17%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	45.83%	41.06%	39.17%
销售毛利率增速	0.19%	-10.4%	-4.62%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为28.48%，17.81%，16.67%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	28.48%	17.81%	16.67%
销售净利率增速	15.59%	-37.48%	-6.4%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20231231	20241231	20251231
非常规性收益（元）	6.16亿	2.51亿	6.84亿
净利润（元）	17.84亿	16.14亿	20.64亿
非常规性收益/净利润	38.19%	15.56%	33.1%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为75%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	33.71%	70.22%	75%

报告期内，公司资产负债率为23.85%，同比下降3.55%；流动比率为3.05，速动比率为1.9；总债务为7.5亿元，其中短期债务为1911.66万元，短期债务占总债务比为2.55%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.16，3.18，3.05，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	4.16	3.18	3.05

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.43、1.56、1.42，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	2.43	1.56	1.42

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为79.5亿元，短期债务为0.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.289%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	70.9亿	77.62亿	79.51亿
短期债务（元）	5.1亿	3562.58万	1911.66万
利息收入/平均货币资金	1.63%	1.42%	1.29%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为688.34%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1138.74万
本期其他应收款（元）	8977.2万

报告期内，公司应收帐款周转率为7.42，同比增长2.99%；存货周转率为1.06，同比增长12.13%；总资产周转率为0.44，同比增长16.34%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.6亿元，较期初增长32.31%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	6.52亿
本期在建工程（元）	8.63亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.2亿元，较期初增长175.05%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.51亿
本期其他非流动资产（元）	4.16亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为12.9亿元，较期初增长85.56%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	6.93亿
本期无形资产（元）	12.86亿

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