课程报道 | 3月投资分析师VCA实战课程圆满结束！！

（来源：VCA创投社）

2026年3月13-15日，第17期投资分析师VCA股权投资证书实战课程在深圳圆满结束，我们第18期26年4月24-26日，深圳南山再会。

投资分析师VCA认证中心致力于培养并认证新时期股权投资精英人才，联合深圳市创业投资同业公会发起投资分析师VCA股权投资证书实战班，依托创投公会丰富的创投资源和人脉圈层，汇聚最具实力的创投机构大咖，通过充分的学习和讨论，共筑股权投资新时代！

01、本期特邀VCA导师

VCA导师

本次课程，我们邀请到了：

创投公会秘书长

—孙立清

中科天使基金董事长

—徐明亮

深创投大湾区投资部信息科技组组长

—顾怀怀

峰和资本执行董事

—陈诗乐

达晨财智合伙人

—公绪华

量旋科技董事长

—项金根

元禾原点合伙人

—杨艾瑛

本期课程共邀请6位VCA大咖导师，分别从7大实战模块进行授课，学员反馈课程内容干货非常多，实战性强，受益颇丰，很多实战案例和教训都是宝贵的财富，非常期待下次的课程！资深投资分析师VCA每年6期，每期3天，共计18天系统学习，涵盖募投管退全流程学习，现在参与还可享受终身免学费复训，200+实战大咖导师轮流授课，构筑创投圈最强人脉资源！

02、课程学习

VCA导师

孙立清老师

《股权投资时代》

孙立清

创投公会秘书长

南方创投网投资联盟秘书长

孙立清，深圳市创业投资同业公会秘书长、南方创投网投资联盟秘书长。四川大学工学硕士、南开大学经济学博士，多年国企和外资企业工作经历。2008年起，在深圳知名创投机构负责后台、创赛、子基金等业务，在先进制造、新材料，精准医疗等领域具有较多的投资经验，主导投资过的项目有:盛弘股份(300693)、海目星(688559)、创鑫激光、至本医疗、锐羿生物、奥创光子、灵矽微电子等。

主持人介绍后，在本次课程中，孙秘书长系统梳理行业脉络：中国股权投资管理资本超18万亿元，但“大而不强”特征显著——股权投资额占GDP仅0.5%，不足美国（3%）的六分之一。他回顾行业历经萌芽（1992–2008）、起步（2009–2014）、扩张（2015–2017）与调整（2018至今）四阶段，并直指当前“四大难状”：硬科技赛道内卷加剧、退出通道收窄、市场化募资承压（2024上半年同比降22.6%）、返投要求趋严。尤为关键的是，LP结构深度重塑，国资成为主力，推动GP角色向“产业招商伙伴”转型。

面向2026，他提出四大趋势：新质生产力引领投资主线（硬科技、“20+8”产业集群、早期科创）；耐心资本成为主流（国资与产业资本压舱，基金周期拉长）；深圳建设全球创新资本高地步伐加快；退出生态通过IPO、并购、S基金协同优化。同步提出五项政策建议：强化长期资本考核与容错机制、延续并倾斜早期项目税收优惠、引导险资养老金加大配置、畅通多层次退出渠道、深化深港QFLP/QDLP试点联动。

“创投是科技创新的战略基础设施”，孙秘书长强调，行业需坚守长期主义，营造鼓励创新、宽容失败的生态土壤。与会者普遍反馈，课程数据扎实、痛点精准、路径清晰，为创投机构在变局中找准定位、服务实体经济提供了重要参考。

徐明亮老师 

《早期投资策略及投资实战》

徐明亮

中科天使基金董事长

高级工程师，曾先后供职于曙光集团、联想集团等国内知名高科技企业，2004年至2008年任中科院计算所宁波分所所长；2008年至2011年，先后担任中科院深圳先进院工程中心、育成中心主任。于2010年当选为先进院第一届党委委员，2011年获得中科院院地合作合作奖先进个人二等奖；

在职期间围绕医疗器械、机器人、大数据与物联网、先进制造等产业累计孵化企业近200家；其中独角兽企业两家，联影医疗300+亿；优必选100+亿。

中科天使基金董事长徐明亮老师以"早期投资策略及投资实战"为主题，为深圳创投界带来一场极具实操价值的深度分享。徐明亮老师凭借累计投资21个硬科技项目的实战经验，为学员揭秘早期投资的成功密码。

课程伊始，徐明亮老师即抛出核心观点："天使投资阶段，项目往往处于'只有想法/原型，无完整数据'的状态，因此'人'的权重占比超过60%。"他通过大疆创新的创业历程案例，生动阐释了如何从"挫折与失败中识别潜力"——当年汪滔演示失败仅获C等成绩，但李泽湘教授却看中其潜力，这一判断最终成就了全球无人机霸主。与之对比，徐明亮老师剖析了家庭机器人B公司因团队"追求完美却失去焦点"而失败的教训，强调早期项目创始人需具备"在逆境中整合资源、快速迭代"的能力，这类团队项目成功率比初始能力强但僵化的团队高出3倍以上。

课程结尾，徐明亮老师引用乔布斯"正确的产品方向最终取决于品味"的观点，升华投资哲学："早期投资是感性判断为内核、理性条款为保障的艺术。最终，一切取决于投资人的品味——接触人类所做的最好事情，然后将这些带入你的投资决策中。"与会者反馈，此次分享既有方法论高度，又有实操细节，尤其是对"看人六维度"的系统总结与AI投资的阶段策略，为早期投资实践提供了清晰指引。

顾怀怀老师 

《半导体领域投资机会》

顾怀怀

深创投大湾区投资部信息科技组组长

深创投大湾区投资部信息科技组组长。上海交通大学微电子专业硕士，专注于半导体及电子信息科技产业链的投资，17年投资经验。已投企业近20家。

代表投资案例包括星宸科技(301536)(全球端侧AI芯片龙头企业)，中科蓝讯(688380)(TWS耳机主控芯片龙头企业)，中微半导体(688380)(国内出货量最大的MCU企业)，蘅东光(920045，无源光器件国内龙头)，锐石创芯、韬润半导体、长工微等。

顾先生曾任华西证券研究所电子行业高级研究员。并曾担任深圳市创新创业大赛南山区预选赛之IC、智能传感专业赛评委，深圳市创新创业大赛电子信息行业专业赛评委、市赛半决赛评委;上海交通大学粤港澳大湾区校友创新创业论坛项目创业导师。

擅长成长类型企业的投资。深刻理解半导体产业的发展规律以及产业政策，拥有丰富的半导体产业企业投资和投后服务经验，与相关上下游龙头企业建立了紧密合作关系。

顾怀怀老师在深圳作"半导体行业投资的思考"的课程，为学员勾勒出半导体投资全景图。课程系统梳理全球半导体60年发展历程，揭示产业四次驱动变革的核心逻辑——从PC普及、互联网萌芽到智能手机浪潮，再到当前AI技术与数据中心的爆发式增长。

顾怀怀老师重点剖析中国半导体产业"卡脖子"现状：2024年光刻设备进口额高达107.24亿美元，核心设备国产化率不足20%。他指出投资关键在于"从存量逻辑转向增量逻辑"，建议聚焦四大高潜力领域：第三代半导体材料（碳化硅、氮化镓）、算力芯片（GPU/ASIC）、射频通信芯片及高宽带存储（HBM）。

在投资方法论上，顾怀怀老师提出"凯利公式"指导仓位配置，并结合《跨越鸿沟》理论强调技术产业化临界点的把握："2.5%渗透率对应创新者，13.5%是早期接纳者，34%才真正进入大众市场"。他特别提醒："当前半导体投资需从PE思维前移至VC阶段，建立概率与赔率的思考框架"。

与会者反馈，课程将产业深度与投资实操完美结合，尤其对HBM技术迭代路径和国产替代时间表的精准预判，为机构布局硬科技赛道提供了清晰指引。正如顾怀怀结语所言："投资于环境变化及企业的应对行为，最终是合理下注于中国半导体产业链向上突破的历史性机遇。"

陈诗乐老师 

《可控核聚变领域的投资分享》

陈诗乐

峰和资本执行董事

华东理工大学化工学院本科、德国汉堡工业大学环境工程硕士，复旦金融MBA。峰和资本投资执行董事。在产业投资部深耕多年，履历遍及国内外投融资项目，投资类型覆盖新能源、先进制造公司股权、新能源资产投资。在产业尤其新能源与相关先进产业端有丰富的资源与独道见解。

成功投资包括星动纪元、埃泰克(已IPO过会)、科润新材料(26年申报)、奇点能源(26年申报)、华致能源等数十家新能源、先进制造产业龙头公司。

峰和资本执行董事陈诗乐老师在深圳主讲“可控核聚变：从实验室到产业化的资本逻辑”专题课程，以十年硬科技投资积淀与深度产业调研，为学员勾勒出理性而前瞻的投资图谱。

陈诗乐老师开篇点明趋势：“2025年中国聚变领域融资额同比增长67%，能量奇点、星环聚能等本土企业接连突破，全球聚变投资正从‘概念验证’迈入‘工程可行性’关键阶段。”她摒弃空泛畅想，聚焦可验证节点：以“等离子体约束时间突破100秒”“超导磁体成本下降40%"等硬指标替代“Q>1"单一参数，并详解国内两条主流路径——高温超导托卡马克（能量奇点）与紧凑型球形装置（星环聚能）的商业化时间表与风险差异。

针对投资实操，陈诗乐老师提出“双轮驱动”策略：技术端紧盯核心部件突破（如抗辐照第一壁材料、氚增殖包层），资本端采用“母基金+直投”组合分散路径风险。“我们已布局某聚变材料企业，其钨基复合材料通过ITER认证，这比押注整机更易验证价值。”她强调避免“技术浪漫主义”，需建立“技术里程碑-资金注入”挂钩机制，并引用峰和资本内部评估模型：“当企业完成第三方工程验证，即进入重点配置区间。”

公绪华老师 

《航空航天领域的投资逻辑》

公绪华

达晨财智合伙人

达晨财智业务合伙人，清华大学博士，拥有10多年航空航天、高端制造领域的产业运营及投资经验，曾任职于空军装备管理部门，主要从事相关武器装备体系规划、论证、研制管理工作。在股权投资领域，主导或参与投资:安博通(688168)、盛邦安全(688651)、国瑞数智(688292)、鑫精合、铁锚科技、航景创新、蓝箭航天、星河动力、银河航天等。曾获36氪2024年度中国航空航天领域投资人、融中财经2024中国最佳青年投资人等。

课程指出"当前地缘冲突与大国博弈加速军备升级，全球已进入防务增长新周期"，同时结合"十五五"前瞻，提出军工产业四大趋势：低成本化（全局视角降本增效）、无人智能化（以量换价，以效创利）、全球化（军贸出口）、"大军工"化（低空经济、商业航天、国产民机）。他尤为强调，"十五五期间，低空经济和商业航天将完成从'1'到'100'的规模化突破，而中国航空工业'小核心、大协作'转型为民营企业带来历史机遇"。

针对商业航天，公绪华老师深入剖析SpaceX成功模式：从政府支持到商业闭环，猎鹰系列成为美国发射主力，星链2024年实现500万用户，而中国正以"星网+垣信"双轨推进巨型星座建设。他直言："中国火箭运力不足，商业火箭将成为卫星互联网组网关键支撑，液体回收技术是成本分水岭。"

课程尾声，公绪华老师提出"一条主线、两大逻辑、三个领域、四个维度"的投资框架，强调"航空装备是制造业重点，要坚持创新驱动，面向未来需求出新品"，呼吁资本与产业携手，"以全局韧性应对极端情况，以开放生态激活产业创新"。现场反响热烈，多位学员表示其"从作战体系、供应链体系到成本体系的三维分析框架，为硬科技投资提供了难得的产业纵深视角"。

项金根老师 

《量子计算行业的投资方向》

项金根

量旋科技董事长

清华大学物理学学士和博士，哈佛大学博士后和副研究员;国家级创业人才;工信部量子信息网络产业联盟理事，中国计算机学会量子计算组常务委员，深圳市计算机学会理事、量子信息专委会主任;曾在多家海外知名公司担任软件和算法负责人。

2018年，带领来自于清华大学、中国科学技术大学、滑铁卢大学以及华盛顿大学的量子计算专家团队创办深圳量旋科技有限公司，致力于量子计算的产业化和普惠化。

在此期间，荣获2021年第三届“深圳青年创业年度风云人物”提名奖、2022年福田英才荟高新企业人才奖，与华夏银行合作项目《量子计算机与量子AI算法在银行业务领域的应用研究与实践》荣获“2020年度中国人民银行金融科技发展奖”一等奖。

量旋科技创始人兼CEO项金根博士在深圳主讲"从语言、信息到量子计算"专题课程，为学员揭开量子计算产业化进程的神秘面纱。作为清华大学物理学博士、哈佛大学博士后，项博士以深厚学术功底与产业化实践，系统梳理了人类信息处理能力演进史，指出"经典计算机芯片工艺逼近量子极限，算力需求却呈指数增长，量子计算成为突破瓶颈的必然选择"。

课程突破传统技术讲解框架，以"语言-信息-计算"脉络展开：从几万年前语言诞生，到文字发明、数学体系建立，再至现代计算革命，项博士阐明"信息处理能力是文明进步的核心驱动力"。他深入浅出解析量子特性——借助"量子猫"思想实验阐释叠加态原理，通过金融汇率并行计算案例具象化量子优势，并强调"50个量子比特的量子计算机可提供比经典计算机高2⁵⁰倍的算力"。

针对产业化路径，项博士展示量旋科技超导与核磁双技术路线成果：产业级超导量子计算机"大熊座"已实现103比特量子芯片自主设计制造，教育级桌面量子计算机"三角座"全球销量第一。尤为关键的是，他提出明确产业化时间表："2025-2027年验证量子纠错，2028-2030年实现容错量子计算，届时将在药物研发、金融科技、人工智能领域爆发应用。"

杨艾瑛老师 

《生物医疗领域的投资逻辑》

杨艾瑛

元禾原点合伙人

清华大学硕士，元禾原点华南区域合伙人;2008-2010 中科院深圳先进技术研究院；2010起深耕大湾区股权投资;2016.01加入元禾原点，负责华南天使基金1一3期募投管退。投资定位，专注：大湾区医疗健康+硬科技早期(天使轮为主)；已投:40+家天使轮前后企业代表投资案例(医疗+科技)；医疗健康:安济盛生物、耐维思生物、瑞派医疗、派真生物；硬科技/AI/制造：灵启万物、速境科技、十境科技、力策科技、蘑菇物联

课程开篇即抛出核心命题：医疗"不可能三角"（服务好、效率高、价格低）的破局之道。杨艾瑛老师对比全球模式：美国以人均1.2万美元医疗支出（占GDP 18.3%）换取技术领先；中国通过集采将药价平均压降53%，实现普惠医疗。"中国用美国1/14的投入，达成几乎相同的国民预期寿命，这是制度优势，但也导致创新药研发滞后。"她展示一组震撼数据：2015-2024年中国累计融资1.23万亿，研发管线数量跃居全球第二，但头部药企市值仍不足礼来（9500亿美元）的1/20。

针对投资策略，杨艾瑛老师提出"四维评估体系"：适应症规模、痛点强度、竞争格局、卫生经济学价值。她直言："2025年License-out交易首付款（70亿美元）首次超过一级市场融资额（52亿美元），中国创新药正从'中国团队、中国数据'迈向'全球权益、全球定价'。"结合瑞派医疗（一次性内窥镜）、安济盛（骨代谢药物）等实战案例，她强调"临床价值-支付意愿-制造能力"铁三角的验证逻辑，并预警："单一医保支付体系下，1.0时代同质化创新已终结，2.0时代必须面向全球市场。"

现场互动聚焦退出路径变革，杨老师指出："二级市场回暖只是表象，真正拐点是交易结构变化——从依赖IPO转向产品授权与并购。"与会者评价其"既见森林又见树木"的分析框架极具实操价值。正如她结语所言："医疗投资本质是与时间做朋友，既要敬畏科学风险，也要捕捉范式变革的临界点。"