保险经纪+企康新模式，思派健康(00314)战略转型看点几何？

随着人口老龄化趋势加剧与多层次医疗保障体系建设持续推进，商业健康保险正扮演着越来越重要的角色。

保险业协会数据显示，在政策支持与市场需求的双重驱动下，商业健康保险业务规模不断扩大，产品种类日益丰富。近10年来，商业健康险年均复合增长率超过20%，在售医疗保险产品已超过1.1万个。

政策层面，2026年政府工作报告首次两处提及“商业健康保险”，不仅将“推出商业健康保险创新药目录”列为2025年重要民生成果，更首次明确提出“加快发展商业健康保险”。报告强调，商业健康保险要与创新药、医疗器械联动，这意味着商业保险将被深度嵌入国家医药创新与医疗支付体系，其角色正从单纯的“支付方”向“创新协同方”与“体系共建方”加速转变。

政策东风之下，一场深刻的产业变革正在发生。近年来，保险业与医药医疗领域的交流合作日益加深，诸多保险机构加快在康养领域布局，保险产品与康养服务、医疗医药服务相结合的模式，已成为行业发展的新趋势。

在这一浪潮中，精准切入企业健康保险与企业健康管理这一细分赛道的思派健康(00314)，正通过战略转型，将保险业务与医疗医药、健康管理深度融合，着力打造“保、健、医、药”一体化服务生态。

日前，思派健康公布了2025年年报。尽管营收下滑折射出公司在战略转型期的阵痛，但财报数据更深层地揭示了优化业务结构、“去芜存菁”之后的质量跃升，展现出广阔的发展前景。

给业务结构做减法，总营收下降而核心业务量、质双增

2025年财报显示，尽管总营收有所下滑，思派健康的盈利能力却显著改善，现金流与财务结构同样保持稳健，形成了鲜明的反差。

具体来看，在公司总营收达20.71亿元(人民币，下同)的同时，亏损幅度显著收窄，正常化净亏损为4757万元，较2024年收窄62.6%;整体毛利率则由2024年的8.5%提升至15.0%，上升了6.5个百分点。

与此同时，公司经营现金流由负转正，实现净额635.5万元，较2024年的-5,945万元显著改善;持有现金及特定金融资产合计9.32亿元，且无外部借贷，展现出稳健的财务结构与充裕的现金流。

财报中这一“反差”表现，源于公司对业务结构“做减法”——重点聚焦核心业务企业健康险，同时对低毛利的特药药房等业务实施结构性重组。

这一资源向高毛利板块倾斜的举措成效明显，公司核心业务表现优异，规模实现快速发展：截至2025年末，企业保险业务收入增长32%至9071亿元，在管保费同比增长47.8%，达到10.9亿元;服务企业数量同比增长30.0%至619家;会员数突破204万人，同比大增79.2%。尤为值得一提的是，保费续保率高达101.5%，充分印证了公司服务的高粘性与客户的高度认可，亦从侧面证实了思派健康盈利增长的可持续性。

与此同时，医生研究协助(主要为SMO业务)板块同样交出了扎实的成绩单，收入增长16.3%至4.62亿元，持续巩固其在行业中的领先地位。截至目前，累计完成SMO项目1,153个，在执行项目852个;年内助力20款新药在中国上市、2款新药在美国上市以及1款新药在欧盟上市;服务客群已覆盖中国创新药物研发领域全部十大上市制药公司，前十大客户留存率达100%，为公司未来向生命科学保险等新业务延伸、进一步拓展医药产业价值链奠定了坚实的技术与客群基础。

布局未来，打造“企业端保险经纪+医疗健康管理”一体化服务平台

在人口老龄化和员工健康意识觉醒的趋势下，企业对健康保障的需求已发生根本性转变——不再满足于简单的保险赔付，而是迫切需要覆盖“预防+诊疗+用药”的全流程健康管理。这一需求升级，正推动商业健康保险从“事后赔付”向“全周期健康管理”加速转型。

与多数保险业同行不同，思派健康在医疗健康领域拥有深厚底蕴，天然具备医疗医药行业“基因”：两位创始人均为医科背景出身，曾在知名跨国制药公司任职;创始团队成员亦来自拜耳、罗氏、辉瑞等跨国药企，在肿瘤药物研发领域积累了多年经验。

从SMO业务起家，思派健康逐步搭建起了特药药房、健康保险等服务矩阵。在医疗领域十余年的深耕，不仅使公司积累了丰富的行业资源与合作伙伴网络，更赋予了其对医疗市场走向和政策变化精准、深刻的洞察力。

凭借在医疗医药行业的深厚积淀，思派健康选择聚焦企业健康保险业务，并将自身卓越的医疗服务能力深度融入保险业务，打造出独特的“保、健、医、药”一体化服务生态。

一方面，公司强大的医疗服务网络和药品供应链体系，使其能够为商保客户提供高质量的医疗服务——从线上问诊到线下就医，从体检预防到特药配送，全方位、一站式满足会员的医疗健康管理需求。

另一方面，公司在医疗医药行业积累的海量真实数据，也在反哺保险业务，助力构建数据大模型，为企业客户量身定制最优化的商业医疗保险与医疗服务整合方案。

据智通财经APP了解，截至目前，公司的服务矩阵已覆盖团体健康保险、企业医务室、体检、线上医生、心理咨询、转诊绿通等全套健康管理服务。通过2026年对健医科技的并购，公司成功补齐了健康保障委托业务板块，业务拼图加速完善。

从服务成果看，自2024年至2025年，企业服务业务体量从476家企业增长30.0%至619家企业，会员数从114万人增长79.2%至204万人，平均每家企业服务人数持续增加，表明公司服务大型企业的能力稳步提升，服务质量获得客户认可;

从服务网络看，公司各类型合作机构的数量均实现稳步增长。截至2025年末，公司运营企业医务室70家(2024年末为39家)，全年接诊近20万人次;签约优质商业医疗机构91家，覆盖近300个服务网点;体检机构超过8500家;与超过6万家优质药房建立合作，自营特药药房22家，形成了全渠道药品供应网络。

展望未来，思派健康的战略路径已然清晰：一方面，继续深耕商业健康险与企业健康管理，巩固自身优势“基本盘”;另一方面，积极拓展财产险、生命科学险等多元业务，持续拓宽收入来源与服务边界，加速实现向“企业综合风险管理专家”的战略升级。

这一战略路径在国际上已有成功先例。以Marsh达信(NYSE:MRSH)和AON怡安(NYSE:AON)为代表的国际保险巨头，正是通过开发风险管理服务、保险经纪、再保险经纪等多元化业务，全面覆盖企业的风险管理需求，形成专业、完整的服务体系，从而显著提升客户粘性与服务效率。

2026年，思派已新设三大事业部——企业大型风险管理部、再保险部与生命科学保险部，系统性地布局多元化业务矩阵。

与此同时，公司积极拓展海外市场，与海外优质保险经纪机构开展合作。2025年，思派健康与安睿嘉尔(Gallagher)达成战略合作框架协议，双方拟在团体人寿保险、健康保险及再保险等领域展开合作。安睿嘉尔丰富的国际保险资源与服务经验，有望提升思派健康的再保险服务能力，并助力其开拓国际市场。

结语

短期来看，思派健康通过在业务上“做减法”，以营收的阶段性阵痛换来了盈利质量、现金流及核心业务的全面提升，验证了转型战略的正确性;长远而言，公司通过构建“保、健、医、药”一体化生态，已在企业健康保险与健康管理这一蓝海市场中占据先机。

随着商业健康保险国家战略地位的持续提升，思派健康有望凭借其独特的生态优势，迎来更为广阔的价值释放空间。