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鹰眼预警：上港集团应收账款/营业收入比值持续增长
2026-03-31 23:18
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，上港集团发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为396.11亿元，同比增长3.92%；归母净利润为135.65亿元，同比下降9.29%；扣非归母净利润为122.01亿元，同比下降8.1%；基本每股收益0.5837元/股。
公司自2006年10月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为593.72亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上港集团2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为396.11亿元，同比增长3.92%；净利润为149.54亿元，同比下降6.91%；经营活动净现金流为118.03亿元，同比增长28%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.92%，净利润同比下降6.91%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 375.52亿 | 381.17亿 | 396.11亿 |
| 净利润（元） | 140.08亿 | 160.64亿 | 149.54亿 |
| 营业收入增速 | 0.73% | 1.51% | 3.92% |
| 净利润增速 | -21.79% | 14.68% | -6.91% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.92%，税金及附加同比变动-55.15%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 375.52亿 | 381.17亿 | 396.11亿 |
| 营业收入增速 | 0.73% | 1.51% | 3.92% |
| 税金及附加增速 | -0.67% | -12.41% | -55.15% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.37%、9.3%、9.42%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 27.69亿 | 35.44亿 | 37.3亿 |
| 营业收入（元） | 375.52亿 | 381.17亿 | 396.11亿 |
| 应收账款/营业收入 | 7.37% | 9.3% | 9.42% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.789低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 134.15亿 | 92.21亿 | 118.03亿 |
| 净利润（元） | 140.08亿 | 160.64亿 | 149.54亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.96 | 0.57 | 0.79 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为36.12%，同比增长1.74%；净利率为37.75%，同比下降10.42%；净资产收益率（加权）为9.88%，同比下降15.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期35.5%增长至36.12%，销售净利率由去年同期42.14%下降至37.75%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 37.4% | 35.5% | 36.12% |
| 销售净利率 | 37.3% | 42.14% | 37.75% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.88%，同比下降15.34%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 11.25% | 11.67% | 9.88% |
| 净资产收益率增速 | -30.79% | 3.74% | -15.34% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 73.53亿 | 90.37亿 | 85.77亿 |
| 净利润（元） | 140.08亿 | 160.64亿 | 149.54亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 45.78% | 56.25% | 57.4% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为71.46%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 39.1% | 62.2% | 71.46% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.68%，同比下降2.65%；流动比率为1.7，速动比率为1.47；总债务为474.37亿元，其中短期债务为126.51亿元，短期债务占总债务比为26.67%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.32，2.11，1.7，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 2.32 | 2.11 | 1.7 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.16，0.26，0.35，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 67.15亿 | 103.57亿 | 126.51亿 |
| 长期债务（元） | 418.05亿 | 395亿 | 360.07亿 |
| 短期债务/长期债务 | 0.16 | 0.26 | 0.35 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.39、1.37、1.14，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 1.39 | 1.37 | 1.14 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.72，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 386.33亿 | 358.2亿 | 351.97亿 |
| 总债务（元） | 485.2亿 | 498.57亿 | 486.58亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.8 | 0.72 | 0.72 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.23%、0.51%、0.57%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 1.23亿 | 2.47亿 | 2.72亿 |
| 流动资产（元） | 530.5亿 | 487.44亿 | 474.13亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.23% | 0.51% | 0.57% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.99%，营业成本同比增长2.93%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -22.66% | 100.75% | 9.99% |
| 营业成本增速 | 1.39% | 4.58% | 2.93% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为47.1亿元，较期初变动率为68.6%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 27.92亿 |
| 本期其他应付款（元） | 47.07亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为0.16倍、0.26倍、0.35倍持续增长，筹资活动净现金流分别为27.9亿元、-67.7亿元、-77.7亿元持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 筹资活动净现金流（元） | 27.95亿 | -67.72亿 | -77.68亿 |
| 长短债务比 | 0.1 | 0.29 | 0.33 |
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-118.2亿元，营运资本为195.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为314.1亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 314.09亿 |
| 营运资金需求（元） | -118.21亿 |
| 营运资本（元） | 195.88亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.89，同比下降9.81%；存货周转率为3.61，同比增长30.25%；总资产周转率为0.18，同比下降0.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.11%、0.14%、0.17%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为10024.17%、7490.62%、4507.27%，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.11% | 0.14% | 0.17% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 10024.17% | 7490.62% | 4507.27% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.36%、1.67%、1.68%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 27.69亿 | 35.44亿 | 37.3亿 |
| 资产总额（元） | 2035.76亿 | 2120.56亿 | 2217.36亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.36% | 1.67% | 1.68% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.19，0.18，0.18，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.19 | 0.18 | 0.18 |
| 总资产周转率增速 | -7.84% | -5.88% | -0.43% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为111亿元，较期初增长61.7%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 68.62亿 |
| 本期在建工程（元） | 110.97亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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