鹰眼预警：凯盛科技营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，凯盛科技发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为58.8亿元，同比增长20.15%；归母净利润为1.29亿元，同比下降8.2%；扣非归母净利润为9131.85万元，同比增长38081.82%；基本每股收益0.1362元/股。

公司自2002年11月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为4.32亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯盛科技2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为58.8亿元，同比增长20.15%；净利润为1.62亿元，同比下降16.88%；经营活动净现金流为4.76亿元，同比增长229.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.15%，净利润同比下降16.88%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	50.1亿	48.94亿	58.8亿
净利润（元）	1.5亿	1.95亿	1.62亿
营业收入增速	6.17%	-2.32%	20.15%
净利润增速	-33.06%	29.28%	-16.88%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、1.6亿元，同比变动分别为-33.06%、29.28%、-16.88%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	1.5亿	1.95亿	1.62亿
净利润增速	-33.06%	29.28%	-16.88%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.15%，销售费用同比变动-2.06%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	50.1亿	48.94亿	58.8亿
销售费用（元）	1亿	1.03亿	1.01亿
营业收入增速	6.17%	-2.32%	20.15%
销售费用增速	2.27%	3.2%	-2.06%

报告期内，公司毛利率为18.06%，同比增长6.44%；净利率为2.75%，同比下降30.82%；净资产收益率（加权）为3.04%，同比下降10.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.75%，同比大幅下降30.82%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	3%	3.98%	2.75%
销售净利率增速	-36.95%	32.35%	-30.82%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.97%增长至18.06%，销售净利率由去年同期3.98%下降至2.75%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	13.25%	16.97%	18.06%
销售净利率	3%	3.98%	2.75%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.04%，同比下降10.06%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.54%	3.38%	3.04%
净资产收益率增速	-41.34%	33.07%	-10.06%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.04%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.54%	3.38%	3.04%
净资产收益率增速	-41.34%	33.07%	-10.06%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.89%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	1.43%	3%	2.89%

报告期内，公司资产负债率为61.64%，同比增长4.67%；流动比率为0.92，速动比率为0.5；总债务为50.35亿元，其中短期债务为41.82亿元，短期债务占总债务比为83.06%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为56.04%，58.89%，61.64%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	56.04%	58.89%	61.64%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.18，1.11，0.92，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	1.18	1.11	0.92

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至4.27。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	25.2亿	26.04亿	36.51亿
长期债务（元）	9.76亿	15.79亿	8.55亿
短期债务/长期债务	2.58	1.65	4.27

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为12.9亿元，短期债务为36.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.35，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	11.37亿	11.32亿	12.86亿
短期债务（元）	25.2亿	26.04亿	36.51亿
广义货币资金/短期债务	0.45	0.43	0.35

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为12.9亿元，短期债务为36.5亿元，经营活动净现金流为4.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	12.7亿	12.76亿	17.62亿
短期债务+财务费用（元）	25.78亿	26.82亿	37.72亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.22	0.2	0.15

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.21、0.2、0.15，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.21	0.2	0.15

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为77.71%、90.28%、95.38%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	34.96亿	41.82亿	45.06亿
净资产（元）	44.99亿	46.32亿	47.24亿
总债务/净资产	77.71%	90.28%	95.38%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为59.35%，利息支出占净利润之比为78.83%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务/负债总额	60.97%	63.02%	59.35%
利息支出/净利润	70.09%	57.39%	78.83%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.3亿元，较期初变动率为69.15%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	3.14亿
本期应付票据（元）	5.3亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为15.7亿元，营运资本为-5.5亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-21.2亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-21.21亿
营运资金需求（元）	15.7亿
营运资本（元）	-5.51亿

报告期内，公司应收帐款周转率为4.29，同比增长12.48%；存货周转率为1.87，同比增长2.64%；总资产周转率为0.5，同比增长9.54%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为19.92%、21.42%、22.16%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	20.39亿	24.14亿	27.3亿
资产总额（元）	102.33亿	112.69亿	123.16亿
存货/资产总额	19.92%	21.42%	22.16%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为669.7万元，较期初增长144.39%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	274.05万
本期长期待摊费用（元）	669.74万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长114.77%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	2533.82万
本期其他非流动资产（元）	5441.97万

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.2亿元，同比增长54.15%。

项目	20231231	20241231	20251231
财务费用（元）	5782.91万	7810.57万	1.2亿
财务费用增速	-49.66%	35.06%	54.15%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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